江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

「解读」渣打：低处未算低？

「解读」渣打：低处未算低？
文章图片
港股解码 ， 香港财华社原创王牌专栏 ， 金融名家齐聚 。 看完记得订阅、评论、点赞哦 。
香港地区三大发钞行之一渣打(02888-HK)刚刚公布了截至2020年6月30日中期业绩 ， 面对地区不确定性、疫情的影响、世界政经环境的变化 ， 渣打的上半年业绩受到哪些影响？
可以说 ， 渣打的2020年中期业绩是上半年全球经济金融重大事件的一面镜子 ， 我们就以环球财经几件重大事件为引子 ， 来看看渣打的上半年业绩：
疫情影响全球经济——减值大幅增加
受新型冠状病毒影响 ， 渣打的减值大幅增加 ， 蚕食了利润增长 。 尽管上半年基本（即不包括重组和出售等一次性款项）经营收入同比增长4.56% ， 至80.47亿美元 ， 但信贷减值同比大增13亿（或同比增5倍以上） ， 普通股股东应占溢利同比下滑30% ， 至11.38亿美元 。
放宽流动性 ， 利率下行——利息业务息差缩小
值得注意的是 ， 渣打之所以在上半年录得收入增长 ， 主要受到看天吃饭的金融市场业务强劲增长带动（后文将解释） ， 其传统的利息业务反而下行 。 上半年 ， 该行的净利息收入同比下降9.32% ， 至35.02亿美元 ， 占总收入的43.52% 。
见下图 ， 上半年的整体收入水平有所扩大 ， 但主要得益于交易收入的增长 ， 而净利息收入其实稍微下降 。
「解读」渣打：低处未算低？
文章图片
2020年上半年 ， 渣打的平均计息资产规模扩大了7% ， 至5209.02亿美元 。
财华社留意到 ， 可能出于对经济前景不确定性的担忧 ， 渣打期内的现金及央行结余占比由去年同期的6.24%上升至7.82% ， 而这也是银行资产组合中风险最低、收益率也最低的资产；再加上全球资金泛滥、利率下行 ， 这部分资产的平均收益率也由去年同期的1.26%下降至0.38%（年化） 。
低息环境所带来的影响当然不仅仅是对现金市场 ， 渣打的其他资产类别收益率也大幅下降 ， 其中占比最大（占收息资产的55.25%）的客户贷款及垫款 ， 收益率下降了70个基点 ， 至仅3.32% 。
尽管收息资产规模有所扩大 ， 但由于收益率下降 ， 加上资产配置变更——低息、低风险资产占比提高 ， 渣打的收息资产平均收益率由上年同期的3.45% ， 下降80个基点 ， 至2.65% 。
这抵消了负债端付息率受惠于利率下行环境下降61个基点至仅1.39%的正面影响 。
见下图 ， 由于收息资产平均收益（资产收益端）率下降80个基点 ， 抵消了平均付息（负债成本端）率下降19个基点的正面影响 ， 所以2020年上半年息差较去年同期缩小了61个基点 。 不过 ， 平均收息资产有所扩大 ， 所以净利息收益率（NIM）的息差仅收窄了26个基点 。
「解读」渣打：低处未算低？
文章图片
「解读」渣打：低处未算低？
文章图片
【「解读」渣打：低处未算低？】油价下滑——非洲及中东地区利润显著下降
今年上半年最令人震惊的要数油价 ， 期货价格跌至负值 。 油价疲弱对于产油国的影响不言而喻 。
渣打的业绩也反映了此种影响：受油价骤跌影响 ， 上半年非洲及中东地区贡献的收入同比下降6.3% ， 至12.55亿美元 ， 同时信贷减值由去年同期的0.49亿大增至3.7亿美元 ， 所以除税前基本溢利同比减少80% ， 至9000万美元 。
见下图 ， 不论收入还是除税前基本溢利 ， 大中华及北亚地区都占了渣打的很大部分贡献 ， 其中利润的比重更在一半以上 。 其次为东盟及南亚地区 ， 位列第二大地区市场 。 而过往表现不济的欧洲及美洲地区却也有不错的利润表现 ， 为什么？这引入到第四个事件 。
「解读」渣打：低处未算低？
文章图片
美国股市大幅波动——欧美收入及利润大增
今年发生了两件可以载入史册的事件：一为负油价 ， 二为美股的数度熔断 。 神奇的是 ， 在经历了暴跌之后 ， 得益于美联储放水 ， 美股最近又重上高位水平 ， 纳斯达克指数继续创新高 ， 可见上半年美股的波动性有多大 ， 而这体现在其欧美业务分部中 。
上半年 ， 得益于金融市场业务销售和交易的强劲表现 ， 渣打的欧美地区基本经营收入同比增加38% ， 至10.95亿美元 ， 除税前基本经营溢利大增3.43亿 ， 至3.56亿美元 。
低处未算低？
作为三大发钞行之一 ， 渣打在香港的地位毋庸置疑 。 2020年上半年 ， 香港地区的经营收入同比下降1.29% ， 至18.3亿美元 ， 占总收入的22.74% ， 是渣打第一大地区市场 。
而得益于前文所提到股市波动影响的英国和美国 ， 贡献的收入分别增长71.82%和18.08% ， 至5.67亿美元和4.31亿美元 ， 仅占总收入的7.05%和5.36% 。
利润方面 ， 2020年上半年香港除税前基本溢利同比下降19.15% ， 至7.05亿美元 ， 占总额的27.02% ， 英国和美国两地的税前基本溢利分别为1.8亿美元和1.58亿美元 ， 占总额的6.9%和6.06% 。
由此可见 ， 单是香港一个城市 ， 就贡献了渣打逾两成收入和近三成利润 ， 所以香港的前景对这家银行集团未来的表现至关重要 。 在业绩会上 ， 渣打管理层预期未来数季 ， 中国等市场将带动全球经济复苏 ， 而且未来该行将积极拓展虚拟银行 ， 在香港、台湾、韩国等地区推出虚拟银行服务 ， 实现银行数字化发展 。
渣打表示会在粤港澳大湾区聘请1600员工拓展区内业务 ， 而且也会在虚拟银行业务方面聘请人员 ， 以此来看 ， 其较长远的发展方向应仍在粤港澳大湾区（详情请参阅《【会议直击】渣打集团(02888-HK)料下半年环比收入减少减值则有所下降》） 。
短期而言 ， 从上文可见 ， 渣打在疫情的逆境之中 ， 得益于欧美资本市场的波动 ， 而在欧美市场取得相当不错的业绩 ， 但是交易表现可以说看天吃饭 ， 下半年美股是否仍有数度熔断这样的难忘时刻很难说 ， 考虑到欧美地区目前面对疫情困境提不起劲 ， 能否有上半年这样的优秀表现更加难说 。
回到亚太地区 ， 中国复苏速度不俗 ， 粤港澳大湾区放宽了外资财富管理业务的进入门槛 ， 这对于渣打来说是机遇 ， 所以其增长驱动力很可能来自内地 。 2020年上半年 ， 来自中国内地的收入占比为5.89% ， 除税前基本溢利占比为5.25% 。
该行预计 ， 下半年收入可能低于上半年 ， 而且支出还会较高 ， 不过上半年已作出大量拨备 ， 下半年拨备或低于上半年幅度 ， 而成本对收入比率可能提高5个百分点至59% ， 换言之 ， 渣打预计下半年收入将进一步减少 ， 同时支出将增加 ， 但减值有望减少 ， 利润表现不是那么乐观 。
此外 ， 渣打还表示未来派息决定可能取决于资本充足比率以及盈利表现 。 以目前的状况来看 ， 接下来的几季恢复派息的可能性不高 。 再加上地区和政经风险 ， 渣打的股价压力依然存在 。
作者：毛婷
编辑：彭尚京


    推荐阅读


    上一篇：遗址|中国学者在广西研究发现1.6万年前稻属植硅体

    下一篇：釜山行2|釜山行2中文高清字幕免费播放完整版 釜山行2高清正片在线观看入口