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年度重磅会议定调：这是持久战！刘煜辉：转换到内循环的枢纽是强大的资本市场

7月30日中共中央政治局召开会议 ， 作为一年中承上启下的重要会议 ， 特别在今年复杂的国内外形势下 ， 其意义不言而喻 。
会议上提到 ， 疫情加剧了外部环境的变化 ， 中央高层明确当前的机遇和挑战都有新的发展变化 ， 我国遇到的很多问题是中长期的 ， 必须从持久战的角度加以认识 ， 加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 。 21世纪经济报道采访人员梳理重点如下：
01这是持久战 ， 加快形成“双循环”新格局
会议指出 ， 当前经济形势仍然复杂严峻 ， 不稳定性不确定性较大 ， 我们遇到的很多问题是中长期的 ， 必须从持久战的角度加以认识 ， 加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 ， 建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制 ， 坚持结构调整的战略方向 ， 更多依靠科技创新 ， 完善宏观调控跨周期设计和调节 ， 实现稳增长和防风险长期均衡 。
何谓“双循环”新格局？7月21日 ， 习近平主持召开企业家座谈会并发表重要讲话 。 在这个座谈会上 ， 对“双循环”新发展格局有明确的阐述 。
习近平强调 ， 在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下 ， 我们必须集中力量办好自己的事 ， 充分发挥国内超大规模市场优势 ， 逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 ， 提升产业链供应链现代化水平 ， 大力推动科技创新 ， 加快关键核心技术攻关 ， 打造未来发展新优势 。
以国内大循环为主体 ， 绝不是关起门来封闭运行 ， 而是通过发挥内需潜力 ， 使国内市场和国际市场更好联通 ， 更好利用国际国内两个市场、两种资源 ， 实现更加强劲可持续的发展 。
从长远看 ， 经济全球化仍是历史潮流 ， 各国分工合作、互利共赢是长期趋势 。 我们要站在历史正确的一边 ， 坚持深化改革、扩大开放 ， 加强科技领域开放合作 ， 推动建设开放型世界经济 ， 推动构建人类命运共同体 。
社科院财经战略研究院综合经济研究部副主任冯煦明对21世纪经济报道采访人员表示 ， 这不是要走向封闭经济 ， 而是要一体两面地看 ， 一方面要壮大和畅通国内经济循环 ， 另一方面要继续推动经济高水平开放 ， 更主动和高效地参与国际经济循环 。 壮大国内经济循环 ， 是一项系统工程 ， 不只是简单的扩大内需 。 ”冯煦明表示 。
02综合融资成本要明显下降
【年度重磅会议定调：这是持久战！刘煜辉：转换到内循环的枢纽是强大的资本市场】会议指出 ， 要确保宏观政策落地见效 。 财政政策要更加积极有为、注重实效 。 要保障重大项目建设资金 ， 注重质量和效益 。 货币政策要更加灵活适度、精准导向 。 要保持货币供应量和社会融资规模合理增长 ， 推动综合融资成本明显下降 。 要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业 。 宏观经济政策要加强协调配合 ， 促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应 。
21世纪经济报道采访人员发现 ， 年中宏观政策定位 ， 相较4月中旬定调来看 ， 货币政策总量强调“合理”增长 ， 融资成本则要“明显”下降 。
这与市场预期比较一致 ， 疫情初期较为宽松的货币政策不会持续 ， 随着经济的持续恢复 ， 货币政策需要相应调整 ， 比如4月末以来 ， 货币政策边际有所收紧 ， 已经在向总量适度进行切换 ， 体现出货币政策灵活适度的原则 。
03部署下半年经济工作
财政政策：
财政政策要更加积极有为、注重实效 。 要保障重大项目建设资金 ， 注重质量和效益 。
货币政策：
货币政策要更加灵活适度、精准导向 。 要保持货币供应量和社会融资规模合理增长 ， 推动综合融资成本明显下降 。 要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业 。
政策协调：
宏观经济政策要加强协调配合 ， 促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应 。
疫情防控：
要毫不放松抓好常态化疫情防控 ， 健全常态化疫情防控机制 ， 强化医疗卫生物资储备 ， 加强疫情防控国际合作 ， 以实际行动推动构建人类卫生健康共同体 。
扩大消费：
要持续扩大国内需求 ， 克服疫情影响 ， 扩大最终消费 ， 为居民消费升级创造条件 。
扩大投资：
要着眼长远 ， 积极扩大有效投资 ， 鼓励社会资本参与 。
要加快新型基础设施建设 ， 深入推进重大区域发展战略 ， 加快国家重大战略项目实施步伐 。
要以新型城镇化带动投资和消费需求 ， 推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新 。
要提高产业链供应链稳定性和竞争力 ， 更加注重补短板和锻长板 。
农业发展：
要全力巩固农业基础地位 。
对外开放：
要更大力度推进改革开放 ， 用深化改革的办法优化营商环境 ， 实施好国有企业改革三年行动方案 ， 继续扩大开放 。
资本市场：
要推进资本市场基础制度建设 ， 依法从严打击证券违法活动 ， 促进资本市场平稳健康发展 。
房地产市场：
要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位 ， 促进房地产市场平稳健康发展 。
民生保障：
要做好民生保障 ， 做好困难群众基本生活保障工作 ， 采取有效措施缓解疫情对青年人就业影响 ， 强化外出农民工就业服务 ， 引导返乡农民工就近就业 。
脱贫攻坚：
要加大脱贫攻坚力度 ， 确保现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽 。
污染防治：
要继续打好污染防治攻坚战 ， 推动实施一批长江、黄河生态保护重大工程 ， 落实好长江十年禁渔 。
安全生产：
要抓好应急管理 ， 强化安全生产 。
要有力组织防汛救灾 ， 统筹抓好南北方江河安全度汛 ， 精心谋划实施灾后恢复重建 ， 确保人民生命财产安全 。
04机构：政治局会议彰显的“底气”
天风证券首席经济学家刘煜辉表示 ， 政治局会议彰显的“底气” ， 主要体现在两点：
一是中国经济网络实现了“物联、数联、智联” ， 万物联通就是数据的海洋 ， 场景的世界 。 就如特斯拉就在这一年多时间里 ， 股价从不到200美元做到1700亿美元的“奇迹” ， 万物联通的力量可见一斑 。
二是中心城市群、核心都市圈、卫星城 。 去年12.16《求是》文章中讲“我国经济发展的空间结构正在发生深刻变化 ， 中心城市和城市群正在成为承载发展要素的主要空间形式” 。 长三角、大湾区、中部的长沙-武汉 ， 西部的成渝 ， 是今天中国最有潜力的资本密度提升的区域经济极 ， 新基建”在这些区域发力将强化中国经济韧性 。 智能供应链和智能物流将像水电煤一样 ， 成为现代智慧城市不可或缺的部分 。
此外 ， 刘煜辉认为要转换到内循环为主体的“水大鱼大” ， 转换的枢纽就是强大的资本巿场 ， 牵一发而动全身 ， 是五大要素市场的枢纽 。 今天中国股票市场的广度和深度 ， 早已经不是2015年那个股灾频发的市场了 ， 经过两年资本市场的基础制度改革 ， 长足的进步 ， 事实上的注册制践行 ， 使得新经济新产业新技术实现资本化的成本显著地降低 。 甚至带动着全社会的财富观的悄然转变 ， 全社会资源配置开始从金融地产向新型资本形成（技术资本、智力资本、知识资本）转移 。 资本市场的改革功莫大焉 。
兴业证券首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委认为 ， 2020年是“十三五”收官之年 ， 因此 ， 今年7月的中央政治局会议不仅为下半年经济政策定调 ， 更着眼“十四五”勾勒了经济的长远布局 。
对于当前形势 ， 会议认为第二季度的经济增长明显好于预期 。 为应对这一场持久战 ， 会议做出一系列重要部署 。
第一 ， 以扩大内需为战略基点 ， 加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 。 “两新一重”将成为扩大内需的主要抓手 。
第二 ， 以结构调整为战略方向 。 通过“补短板和锻长板” ， 实现“提高产业链供应链稳定性和竞争力” 。 同时 ， 优化融资结构 ， 提升资本市场发展水平 ， 为结构调整创造良好的融资环境 。
第三 ， 完善宏观调控跨周期设计和调节 ， 实现稳增长和防风险长期均衡 。 随着经济的逐渐恢复 ， 近期“防风险”的力度已经出现上升 。 为防范风险 ， 会议重申“房住不炒” ， 强调投资项目的质量 。
中信证券宏观研究认为 ， 关于长期的发展方向问题 ， 会在今年10月即将召开的十九届五中全会上进一步明确 ， 届时中央将研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议 。
在当前经济形势分析和下半年政策取向上 ， 中央对二季度经济情况评价较为积极 ， 认为“复工复产逐月好转 ， 二季度经济增长明显好于预期” ， 但仍强调了“当前经济形势仍然复杂严峻 ， 不稳定性不确定性较大” ， 下半年大的政策方向仍然是聚焦在“六稳”、“六保” ， 努力完成全年经济社会发展目标任务 。 此外 ， 预计政策会更加具体和细化 ， 财政政策的节奏会进一步加快 ， 货币政策继续聚焦“宽信用” ， 并且会更加精准发力 。 在政策持续发力的作用下 ， 经济也会乘势而上 ， 延续恢复向好的势头 。
05“内循环”会成为主题概念吗？
在政策面“内外循环”被提到如此高度 ， 引来部分资本市场参与者猜测 ， “内循环”会不会成为下一波小牛行情的热点主题 。
广发证券策略团队认为 ， 以内循环为主的新发展格局 ， 是十四五期间中国经济发展最重要的政策指引 ， 也将成为资本市场映射的产业趋势 。 每一轮牛市都有其主线或者“成长故事” ， 在新冠疫情进一步催化全球政经环境变化之后 ， 慢牛的主线更为清晰：泛化的自主可控“内循环”——涵盖科技、消费医药、高端制造 。
具体而言 ， 包括：
（1）业绩修复弹性大、估值相对较低的制造内循环（汽车、机械）；
（2）构建完善内需体系的消费投资内循环（免税休闲服务、建材、重卡）；
（3）自主可控的科技内循环（新能源） 。
不过 ， 中信建投则认为 ， 内循环机会可能聚焦在金融、地产和周期板块 。
中信建投称 ， 从当前时间点来看 ， 由于外部环境面临较大的不确定性 ， 经济内循环才是中国经济复苏的稳定依靠 。 金融、地产和周期相对而言海外敞口较小 ， 属于内循环品种 ， 同时低估值还具备攻守兼备的特性 ， 建议投资者关注 。
来源：21世纪经济报道、新闻联播


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