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收紧融资类业务 光大信托规模壮大背后隐患重重

《投资者网》蔡俊
光大兴陇信托有限责任公司（以下简称“光大信托”）的高速运转 ， 开始降速 。
7月23日 ， 市场传闻银保监会点名批评光大信托 ， 并暂停其融资类业务 。 作为规模扩张最有效的方式 ， 若消息确切 ， 短期将对公司产生一系列动荡 。
不久后 ， 公司发出一份答复公告 ， 否认被监管层点名 ， 称各类业务仍正常开展与报备 ， 融资类业务只是有所收紧 。
光大信托这台高速运转的机器 ， 这些年马力全开 ， 董事长闫桂军用三步走战略 ， 把曾经深陷泥潭的公司 ， 逐渐推上轨道 。
然而 ， 规模壮大的代价 ， 是光大信托爆发出的一连串产品负面信息 。 签约合作的福晟陷入资金链问题 ， 造成相关产品也面临违约风险 。 还有被寄予转型厚望的消费金融产品 ， 与桔子分期的合作也于今年中断 。
玄妙的“收紧”
融资类业务对光大信托 ， 如同马达对发动机 。
所谓融资类业务 ， 是指信托公司发行集合或单一产品 ， 为融资主体募集资金 。 整个过程中 ， 机构向融资方收取固定利息作为回报 。 若按投向分类 ， 可细分为房地产、政信、工商企业等三大方向 。
在信托公司内部 ， 业务主要分为融资类、投资类 。 前者一直是机构收入的主要来源 ， 后者对接资本市场 ， 并非信托擅长领域 。 根据2019年报 ， 去年底公司管理的资产规模已达7372.86亿元 。 其中主动管理的融资类业务 ， 规模为2565.5亿元 ， 远超投资类1263.45亿元 。
因此 ， 光大信托若被暂停融资类业务 ， 短期影响几乎是毁灭性的 。 虽然公司否认被监管层点名 ， 称各类业务仍正常开展与报备 ， 融资类业务只是有所收紧 。 然而 ， “收紧”到何种程度 ， 公司没有透露更多 。 尽管否认被点名 ， 但光大信托在声明里表示 ， “各地监管局根据一司一策原则对机构予以指导 ， 并非针对我司一家” ， 这话看来也留有余地 。
一位信托公司的人士认为 ， 收紧的表达比较含糊 ， 即使不新发项目 ， 但存续产品还能继续发行 。
早在6月份 ， 银保监会就信托规模问题 ， 公开表示会持续要求各家公司压降 。 然而 ， 利润的驱使下 ， 不少机构仍开足马力 ， 不断发行融资类信托计划 ， 让高速运转的机器继续运转 。
前述人士表示 ， 行业内有传闻称 ， 上半年光大信托的总管理规模已突破1万亿 ， 融资类业务是主要贡献 。
对此 ， 《投资者网》就是否因受到监管层压力而收紧融资类业务致电公司 ， 但电话一直无人接听 。
房地产埋雷
房地产业务 ， 成了光大信托第一个触发的雷区 。
2019年报显示 ， 去年甘肃属地监管局曾对公司进行两次现场检查 ， 重点督导房地产领域 。 事后提出整改意见 ， 要求公司“健全完善房地产业务压力测试 ， 持续提升对重点领域业务的管控能力” 。
这里的压力测试 ， 信托公司通常会核查产品规模、融资人状况、项目进展 ， 再比对自身的资本金实力 ， 模拟坏账发生后 ， 多长时间可以全部兑付 。
世上没有空穴来风 ， 被监管层关注房地产领域 ， 是公司多年积累下来的“成果” 。
根据2019年报 ， 公司的信托资产运用分布表中 ， 房地产金额达898.99亿元 ， 占比11.97% ， 仅次于实业、基础产业 。 而且 ， 分布表没区分主动和被动管理 ， 由于很多机构的被动管理偏向基础产业 ， 因此公司主动管理的房地产占比 ， 可能更高 。
而与光大信托一长串的房企名单中 ， 不乏有福晟这样曝出负面信息的企业 。 2018年 ， 公司与福晟签署战略合作协议 ， 前者向后者提供100亿元的授信额度 。
两家企业的协议 ， 由光大信托向福晟提供融资支持 ， 方式包括公司债、REITS、ABS等 。 在此之前 ， 公司被曝一款信托产品未能如期兑付 。
该产品为光大兴陇·茂田实业信托贷款集合资金信托计划 ， 融资主体茂田实业 ， 专项投资重庆一处房地产项目 。 按照计划 ， 产品最新一期应于今年偿还本息 ， 但公司以受疫情冲击项目无法及时复产、销售为由 ， 延期兑付 。
延期兑付 ， 是机构处置坏账时的拖字诀 。 一般在合同中 ， 信托公司会专列这项条款 ， 因此严格意义上不算违约 ， 但项目一旦发生此类事件 ， 机构会采取诉讼、借新还旧、资本金垫付等手段 ， 尽早促成本息偿还 。
闫桂军三步走
5年前入主光大信托时 ， 现任董事长闫桂军曾用“临危受命”形容 。 5年之后 ， 公司虽步入正轨 ， 但隐患重重 。
2014年 ， 光大集团18.32亿元控股甘肃信托 ， 并更名至今 。 一年之后 ， 闫桂军到任 ， 重组这家深陷漩涡的公司 。
重组第一步 ， 闫桂军聚焦主动管理 。 在此之前 ， 甘肃信托仰仗被动的通道业务 ， 主动管理规模远远落后同行 。 聚焦之后 ， 公司发力政信、房地产等两个方向 ， 依靠平台的优质资源 ， 迅速壮大 。
前述信托人士表示 ， 光大信托因为有西北地方政府背景 ， 前些年发了很多政府平台项目 ， 发行频率非常高 ， 管理规模很快做大 。
先天的地方平台资源优势 ， 加上公司不断与房企联动 ， 让光大信托已非吴下阿蒙 。 2019年报显示 ， 公司去年主动管理规模4406.83亿元 ， 较年初激增一倍 。
有了项目的增量 ， 闫桂军的第二步 ， 就是对信托产品进行大刀阔斧的改革 ， 喊出“三化”口号 ， 即基金化、证券化、资产管理化 。
翻开公司产品名录 ， 大量仿照公募基金风格 ， 以“XX号”命名 。 如瑞信信托计划 ， 产品编号排到30多位 ， 对应的底层资产 ， 有各地城投企业项目 。
然而 ， 公募基金以净值计价 ， 信托产品若出现编号 ， 很多时候是单个项目在不断滚动募集 。 业内称为TOT ， 或者资金池 。
资金池 ， 往往与借新还旧牵连 ， 后续编号为前列偿还本息 ， 金融行业闻之色变 。
近两年来 ， 光大信托不时爆出延期兑付的消息 。 尽管底层资产涉及的投向众多 ， 有房地产、政信、工商企业 ， 但大量产品都存在共同特征 ， 即编号结尾 。
前述信托人士认为 ， 这类产品的关键 ， 要看每个编号是否单独对应不同项目 ， 银行账户是否单独开设 ， 如果没有 ， 风险敞口可能就比较大 。
或许意识到风险 ， 闫桂军的第三步 ， 放在消费金融的创新转型 。
然而 ， 今年光大信托紧急叫停与桔子分期的合作 。 后者校园分期起家 ， 与多家信托公司开展协同 ， 方式为信托募集资金 ， 投向消金平台进行放贷 。
【收紧融资类业务 光大信托规模壮大背后隐患重重】对此 ， 《投资者网》就光大信托与桔子分期的合作规模、风险管控等问题向公司求证 ， 截至7月29日 ， 公司未予置评 。


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