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管清友：很多人在熊市里凭本事赚的钱，在牛市里都亏回去

管清友：很多人在熊市里凭本事赚的钱，在牛市里都亏回去
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到了很多钱 ， 赚钱效应使得大家更有投资热情 。
如果这次市场上涨能带来资产池的转化 ， 确实是千载难逢的投资机会 。 因为这意味着我们可能像过去20年抓房地产一样 ， 抓到一个大的资产上升周期 。 我由衷希望市场能健康发展 ， 不再出现所谓疯牛 ， 因为疯牛的杀伤力太大了 。
明确市场背后的逻辑 ， 警惕市场估值过高
万喆：中国的股民确实是世界上最勤劳勇敢的一群人 。
第一 ， 我国风险投资资产在居民投资金融资产当中可能只占10% 。 但是我们的股民数量非常庞大 ， 小散户数量比较多 。 第二 ， 股民的热情特别高 。
很多人说股市是经济晴雨表 。 虽然中国经济增长超过10%的时候 ， 股市还是没涨 。 但我们要看到市值是涨的 ， 这个涨幅不亚于经济增长涨幅 。 我们的市场成长与经济增长是一脉相承的 。 问题在于 ， 这些公司在一级市场上是挣钱的 ， 但是在二级市场上买股票做小股东、做投资的人是不挣钱的 。 股民的收益和努力不成正比 。
这是因为我们的市场存在一定估值过高的问题 。 尤其是2010年之前 ， 曾出现四五十的市盈率 ， 虽然现在市盈率下降 ， 但新股的市盈率还是偏高 。
我们要明白市场背后的逻辑 。 如果是因为公司在成长 ， 投资没问题 ， 大涨也是正常的 。 但如果是因为估值过高或泡沫的原因 ， 投资风险还是非常高的 。
普通散户高喊牛市时 ， 市场已经走得差不多
管清友：估值过高是我们股市的基本特征 。 现在普通股民冲进股市 ， 相当于一个人拿着大刀长矛冲进重机枪阵地 ， 生存概率很小 。 为什么会估值过高？因为我们的发行制度在变化 ， 从审批制过渡到核准制 ， 再到注册制 ， 导致目前存量的股票总体还是估值过高 。
美国股市长期来看 ， 股指的走势和企业盈利的匹配度是很高的 。 而且它的退市制度很完善 ， 退市和上市基本上是1：1的关系 ， 有一个很好的新陈代谢 。 但是我们一直没有新陈代谢 ， 估值跟公司的盈利匹配度不高 。
这轮市场基本还是资金推动型的 。 以2015年股灾的经验 ， 资金推动的市场来得快 ， 去得快 。 而且走的时候 ， 杀伤力巨大 。 当普通散户都在喊牛市的时候 ， 这个市场已经走得差不多了 。 因为散户是处在信息链的末端 ， 挣点钱是很难的 ， 但亏钱是很容易的 。
万喆：对于想在牛市中获得收益的人来说 ， 有两方面值得注意 。
第一 ， 资金链推动的迹象非常明显 ， 包括美国目前也是 。 公司收益没有很好地成长 ， 但股市却上涨这么多 ， 明显还是估值虚高 。
第二 ， 二八定律 ， 前20%的公司提供了80%的成长 。
有忧也有喜 。 一是监管的进步 ， 逐渐明确股市在经济中的定位 。 第二 ， 现代化的财务制度和公司管理得到规范 。 只有基础制度完善 ， 才能更好地实行上市、退市制度 。
管清友：我也有几点提醒 。
【管清友：很多人在熊市里凭本事赚的钱，在牛市里都亏回去】第一 ， 当大股东特别急于减持自己股票的时候 ， 股民一定要小心 。 大比例减持自己的股票一定有问题 。
第二 ， 我们虽然对科技创新充满热情 ， 也给予很多科技公司非常高的股价和估值 ， 可以容忍科技公司暂时不赚钱 ， 但要知道这是不正常的现象 ， 科技股其实是赚钱的 ， 微软市盈率有30多倍 。
第三 ， 避免跟风 。 对科技公司的技术壁垒、所处的赛道、商业模式的构建要有了解 。
买股票要像买大白菜一样斤斤计较
管清友：假定这是一个资金推动型的市场 ， 这个市场还能持续多久？
万喆：股票分析师告诉你 ， 哪个能涨 ， 哪个会跌 ， 都是不切实际的 。 我觉得股民有两个层次最痛苦 ， 第一熊市来了 ， 钱没了 。 第二牛市来了 ， 钱没了 ， 更痛苦 。
在求牛心切的状态下 ， 第一要有风控意识 ， 小心牛市来了 ， 钱没了 。
第二 ， 要谨慎 ， 我们现在对科创板企业的估值包含着未来的预期 ， 但这样的期望值透支了将来 ， 未来的发展谁也说不好 。
第三 ， 要考虑自身的情况 。 价值投资将来还是会成为市场的主流 ， 但投资就像娶老婆 ， 应该娶什么样的人做老婆要先看自己是什么样的人 ， 明确自己的资产规模、投资意愿、收入的预期等 。
我觉得从长时间来说 ， 估值正常化会是一个好的投资方向 。 但是 ， 从短时间来看 ， 钻空子、走捷径虽然是一条路 ， 但在这条路上的绝大多数人都会是填沟的人 。
管清友：股民有几个特别矛盾的现象 。
第一 ， 很多人说实业太难做了 ， 我想做投资 ， 但你连实业都做不好 ， 为什么就能做好投资？
第二 ， 投资这个事一定是一将功成万骨枯 ， 大部分人都当了分母 。
第三 ， 即便大家认识到这种现象 ， 还是前赴后继愿意去当分母 。 因为每个人都觉得自己可以跳到分子之上 。 我们要像买大白菜一样买股票 ， 买大白菜都斤斤计较 ， 买股票为什么不呢？我们还是要从了解这个公司 ， 了解这个行业入手 。
很多人在熊市里凭本事赚的钱 ， 在牛市里都亏回去
管清友：估值是在喧嚣浮躁的市场保持冷静头脑的基准 ， 永远是一个基本水位 。 我们最近统计发现 ， 很多板块估值水位已经达到了历史峰值 。
市场反映人性也检验人性 。 投资本身也是一个人性的修炼的过程 。 从具体的行业来看 ， 大赛道是清晰的 。 但在这些大的赛道上有很多公司 ， 就像一个跑道上可能有十几个运动员一块比赛 ， 你能确定你最后投的那个公司就是能跑出来的刘翔而不是李翔、王翔吗？我们要认清楚这样的现实 ， 在别人都不太冷静的时候保持相对的冷静 。
说起来容易做起来特别难 。 别人都在买股票 ， 大家不担心被套 ， 最焦虑的是踏空 。 股市涨了 ， 我竟然没有上车 ， 这种情绪比套牢了更悲伤 ， 这些都不是理性的态度 。
为什么牛市是我们亏钱的主要原因 ， 牛市有可能是更大的绞肉机 ， 是因为牛市让人们忘记了风险 ， 忘记了风控 ， 也忘记了常识 ， 整个人都不好了 。
从交易角度来讲 ， 如果你是资深交易者 ， 那么毫无疑问 ， 在这个情绪流动性、改革环境都比较支持的市场中 ， 要勇敢地冲进去 。
但是对于涉市未深的投资者 ， 千万不要急于冲进去 。 牛市对于散户来讲 ， 真的特别容易亏钱 。 很多人在熊市里凭本事赚的钱 ， 在牛市里都亏回去了 。
散户进入股市依然有机会 ， 牛市易醉不要贪杯
管清友：如果一个普通投资者问你我现在要不要冲进市场？我冲进去应该买什么？你会如何回答？
万喆：我要不要冲进去 ， 我要不要买 ， 我要买什么 ， 这些问题是无法回答的 。 这跟自身的能力有关系 。 你问我 ， 我应该娶赵敏 ， 还是小昭 ， 我没有办法回答你 ， 我不知道你到底是谁？只有你自己才清楚 ， 可能赵敏小昭你都不想娶 ， 你只想娶周芷若 。
从目前来看 ， 股市在估值体系当中仍在不断修正 。 散户要进入股市仍然是有机会的 。 但你要有先见性 ， 要对这个行业有一定了解 。 如果你要用“冲”这个词 ， 或者连自己想买什么 ， 自己该怎么办都不知道 ， 我劝你还是要多做点功课 。 在股市中 ， 要做的是战胜自己 ， 而不是战胜别人 。
管清友：在股票投资领域大家一定要清楚 ， 第一 ， 在你的一生中能抓到一波牛市已经很好了 。 千万不要期望天天泡在市场 ， 天天能够有很好的收益 。
第二 ， 一定要有长远的眼光 ， 价值投资泛一些 ， 不要局限在短时间之内 。
第三 ， 要有一个平和的心态 ， 所谓弱水三千只取一瓢饮 ， 不是说今天你买了 ， 赚到5% ， 就马上走了 。 该我们赚的钱 ， 我们努力把它赚到 。 不是我们该赚的 ， 也不是我们这个能力能赚的 ， 就不要眼红别人 。 牛市易醉不要贪杯 。
来源：腾讯财经


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