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伦敦金高台跳水不改上升趋势 黄金股逆市夺A股涨幅榜冠军

“毫无疑问 ， 大部分人都看多黄金……无论标的是黄金、黄金期货还是黄金ETF ， 看涨期权的未平仓量是看跌期权的两倍还多……但这恰恰说明 ， 我们要谨慎 ， 那么行情一旦回撤 ， 一定非常剧烈 。 ”27日午后一位期货投资者在朋友圈分享称 ， 彼时伦敦金正在冲关1950美元关口 。
他的提醒 ， 无疑是十分及时的 ， 伦敦金28日创下1981.2美元的历史新高后迅速回调 。 至发稿前 ， 伦敦金转为下跌1.54% ， 价格重新回落至1912美元/盎司附近 。
“最近欧美推出经济刺激法案 ， 并刺激金价连续上涨后 ， 后续并无更多短期可见的利好消息支撑 ， 市场普遍预计将进入一个‘空白期’ ， 所以当前也被视为较好的获利了结的时间点 。 ”中信建投期货工业品事业部研究员王彦青28日表示 。
不过 ， 在他看来 ， 在当前基本面未出现明显改变的背景下 ， 金价的高位跳水并不意味着本轮贵金属上涨行情的结束 。 只是 ， 短期价格表现会稍显激烈而已 。
而随着金价长期上涨趋势的相对明确 ， 它对整个贵金属 ， 以及相关二级市场股票的带动会变得愈发明显 ， 比如申万黄金板块7月下旬以来便以近9%的幅度 ， 处于沪深两市的绝对领涨位置 。
1921美元高点阻力变支撑？商品市场发动大行情的基础 ， 需要经济周期、货币周期共振 ， 并呈现出多个主要商品集体走高的情况 。
如今的情况 ， 稍显复杂 。 铜价上半年率先反弹 ， 原油则是经历上半年巨幅下跌后的恢复性上涨 ， 但整体商品市场运行相对是平稳的状态 ， 这从不温不火的CRB指数和文华商品指数便可看出 。
而当前的市场更像是结构性上涨行情 ， 只有贵金属表现较为抢眼 ， 抢眼到上涨速率远远超出市场预期 。 部分机构此前预期 ， 金价突破1921美元的新高可能是明年的事情了 ， 但这个过程仅用了几天时间 。
过快的上涨 ， 相应带来了较为剧烈的波动 。
7月28日 ， 伦敦金创下1981.2美元/盎司的绝对历史新高后 ， 振幅明显增加 。 至发稿时 ， 当天振幅便接近4% ， 上次出现如此幅度的震荡还需要追溯到今年3月疫情蔓延的高峰期 。
但震荡归震荡 ， 在消息面未出现明显驱动型事件的背景下 ， 业内人士认为其价格运行趋势不会就此改变 。
“中长期看好无需多言 ， 至少包括各国积极的货币政策、财政政策落地需要一个过程 ， 而不会在短期内突然转向 。 ”王彦青表示 ， 如今金价就处于这样一个进程当中 ， 大趋势向上 。
在他看来 ， 国际金价原本1921美元的历史高点 ， 在经历近期迅速而有效的突破后 ， 反而会成为对未来金价运行的一个支撑 ， “至少目前并没有什么潜在的利空因素 ， 往下运行的空间会较为有限 。 ”
但是 ， 攀上1900美元以上的高位后 ， 金价后续价格震荡幅度是否会进一步加大？
“这几天是一个事件密集期 ， 主要关注美国经济刺激法案的进展和议息会议 ， 等到这两个重要事件确定后 ， 单纯依靠资金推动的价格波动幅度也不会很大 。 ”王彦青表示 。
此外 ， 来自通胀预期的支撑也在起着作用 。
中信建投期货提供的一份美国国债与通胀预期数据显示 ， 美国5年期国债收益率从年初开始一路走低 ， 并从4月至今始终维持在低位 ， 其间通胀预期则在3月中旬触底后 ， 开始接连走高 。
对于这份通胀预期 ， 对包括近期的贵金属和上半年涨幅可观的铜而言 ， 实际上已经在其价格中有所体现 ， 只是各商品因自身基本面强弱不同 ， 价格表现存在一定差异 。
黄金股二级行业领涨仅就周期行业而言 ， 企业经营能力的提升无非是量、价 ， 核心是产品价格 ， 从历史经验上看 ， 价格对企业盈利能力的拉动作用 ， 也要远远高于销量 。
尤其是对于经历了2017年螺纹钢、2019年生猪涨价的投资者而言 ， 上述产品涨价带动业绩、股价提升的这个套路 ， 市场已经十分熟悉 。
黄金 ， 虽然兼具商品、金融双重属性 ， 但上述逻辑同样适用 。
历史数据也显示出 ， 相关企业与国际金价二者间具备极强的正相关性 。
1999年至2011年的超级大牛市 ， 中金黄金（600489.SH）从2005年开始净利润逐年上涨 ， 直至2011年的18.71亿元；2012年 ， 金价高点回落 ， 在1500美元至1800美元区间震荡 ， 当年中金黄金利润规模小幅回落至15.57亿元；2013年 ， 金价跳水 ， 最低跌至1180.5美元 ， 中金黄金利润锐减至4.31亿元 。
从年内金价运行趋势上看 ， 除了3月中旬金价因流动性问题出现阶段性调整外 ， 其他时间均呈现出单边上涨的走势 ， 价格运行重心从年初1500美元到1700美元 ， 再到现在的1900美元 。
这无疑为各家涉及黄金业务的上市公司 ， 提供了全年业绩增长的有力保障 。
仅以上半年为例 ， CMX黄金期货主力合约均价为1635.6美元/盎司 ， 较2019年同期1313.8美元/盎司上涨24.49% 。
反馈到相关企业业绩表现上 ， 山东黄金（600547.SH）上半年利润预增80%至110% ， 银泰黄金（000975.SZ）预增36.97%至43.81% 。
反观二级市场 ， 近期整体仍然延续了7月14日以来的调整走势 ， “牛市呼声”高涨时的热点板块开始泯然众人 ， 又无新的板块接力 。 而此时 ， 兼具行业景气度提升、企业盈利好转预期的黄金股 ， 脱颖而出 。
【伦敦金高台跳水不改上升趋势 黄金股逆市夺A股涨幅榜冠军】Wind数据显示 ， 7月下旬以来 ， 按照申万104个二级行业划分 ， 黄金板块以8.94%的涨幅领涨其他所有二级行业 。
其中 ， 纳入该板块的12只黄金股 ， 除了ST金泰（600385.SH）下跌外 ， 其他11只个股全部上涨 ， 赤峰黄金（600988.SH）更是在短短几个交易日的时间里上涨近三成 。
不过 ， 当前A股相关上市公司多为上游勘、采、冶等一体化类企业 ， 并涉及一定其他伴生矿等业务 。
而从理论上讲 ， 黄金业务收入占比越高的企业 ， 在金价上涨周期当中的业绩弹性也会更强 ， 比如88%收入来自黄金的湖南黄金（002155.SZ） ， 近期该公司涨幅也仅次于排名首位的赤峰黄金 。


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