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新三板精选层开市了！公募投资比例限制将取消 投资者如何借“基”参与？

万众瞩目 ， 新三板精选层7月27日正式开市！首批32家企业开盘全线上扬 ， 不过开市后波动较大 ， 开市后明显下挫 。 统计显示 ， 首批32家公司中 ， 27家属于折价发行 ， 占比84.38% ， 5家溢价发行 。
新三板精选层开市了！公募投资比例限制将取消 投资者如何借“基”参与？
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对于不能满足适当性条件的投资者 ， 可以申购投资范围覆盖精选层股票的公募基金产品 ， 通过间接方式投资精选层股票 。
新三板精选层今日正式开市
万众瞩目 ， 新三板精选层开市了！首批32家企业开盘全线上扬 ， 不过开市后波动较大 ， 开市后明显下挫 ， 甚至一度有股票跌幅超60%触发临停 ， 然后又拉起跌幅收窄 ， 到上午10点左右跌幅收窄到30%以内 。
统计显示 ， 首批32家公司中 ， 27家属于折价发行 ， 占比84.38% ， 5家溢价发行 。
首批公司在估值水平上有两个显著特点：一是估值水平整体高于新三板市场 。 32家企业的发行市盈率(扣非)均值为31.08倍 ， 而上半年末新三板全市场市盈率均值为20.14倍 ， 三板做市指数、创新成指指数的样本股市盈率均值分别为17.83倍和22.46倍 。 二是相比交易所市场仍有估值“洼地” 。 27家企业的发行市盈率估值水平低于A股同行 ， 其中20家企业的估值折价率高于20% 。
【新三板精选层开市了！公募投资比例限制将取消 投资者如何借“基”参与？】业内人士表示 ， 精选层企业将享受制度红利带来的估值溢价 ， 但质地和成长性才是提升企业估值的核心驱动力 。
荣正投资董事长郑培敏对中证君表示 ， 精选层企业是从新三板成长起来的优质中小企业 ， 但其发展模式、规模体量、公众化程度、流动性水平等方面与上市公司存在差异 ， 投资者在进行投资判断时应根据企业的不同模式寻找最适合的价值判断指标 ， 进行多维度审视 ， 做多角度验证 。
华拓资本总经理朱为绎认为 ， 精选层与创新层、基础层在交易制度方面差距较大 ， 同时由于投资者门槛最低 ， 大批投资者参与新三板“打新” ， 可能增加市场炒作风险 。 因此 ， 投资者务必理性参与 ， 各市场机构也应该基于企业基本面进行判断 。
安信证券新三板首席分析师诸海滨认为 ， 精选层开市交易初期 ， 部分股票波动可能较大 ， 但随着市场各方充分博弈 ， 价格发现功能逐步发挥 ， 市场将逐渐走向稳定 。 投资的核心是企业价值 。 投资者需要详细研究企业 ， 研究行业 ， 同时结合精选层相较于主板、创业板、科创板市场的流动性差异作出判断 。
新三板公募基金投资比例限制将取消
新三板公募基金将迎来两项重大变化 。
第一财经采访人员从监管部门了解到 ， 首批新三板基金较高风险等级(R5)设定 ， 以及较低的投资比例限制 ， 在后续基金产品设立中将很快改变 。
变化其一 ， 此前规定的“新三板基金在产品封闭期投向新三板精选层企业的比例不超过20% ， 开放期投资比例不高于15%” ， 这一比例限制将取消；变化其二 ， 基金公司可根据自身风险管理能力 ， 针对精选层股票的风险收益特征 ， 设立新三板公募产品 ， 合理设置产品的风险评级 。 这意味着 ， 目前新三板公募基金风险级别(R5高风险等级)将调降 。
“基金公司已经定了 ， 不再限制(比例) 。 风险等级也是基金公司自己设定 ， 现在降低风险评级了 。 ”权威人士对采访人员称 。
采访人员同时了解到 ， 目前监管正在加快新三板基金的审批进度 ， 基金公司也在加快产品设计进度 。
据了解 ， 南方基金的新三板基金产品近日完成募集 ， 募集资金约25亿元 ， 本周末将参与新三板精选层技术测试 ， 精选层开市后将能够参与二级市场投资 。
“(取消比例限制)之前有传闻 ， 预期是这样的 。 ”华南某大型公募基金内部人士告诉采访人员 。 另有大型公募基金内部人士则在接受采访人员采访时表示 ， 暂未听说 。
从目前首批新三板基金的情况来看 ， 6月初 ， 华夏、富国、汇添富、招商等基金公司申报的可投新三板公募基金相继拿到批文 ， 成为首批参与新三板精选层投资的公募产品 。 首批新三板基金主要为偏股混合型基金 ， 以“定期开放”或“滚动持有”方式运作 ， 做出产品封闭期的设计 。
目前 ， 20余家公募基金公司启动产品设计工作 ， 已获批7只 ， 其中首批5只合计募集金额88.45亿元 ， 合计有效认购户数达17.08万户 ， 并积极参与了首批精选层企业公开发行股票的“打新” ， 由此迅速扩大了新三板在普通投资者中的认知度 。
此外 ， 新三板市场合格投资者人数继续增长 。 采访人员从全国股转公司获悉 ， 截至7月17日 ， 全市场合格投资者账户数160万 ， 较2019年末新增130万 。 投资者积极参与公开发行申购 ， 开通询价权限的网下投资者达9633户 ， 占符合开通条件的64%；共有80.26万户投资者参与公开发行申购 ， 占全部合格投资者的49.38% ， 新开户投资者中参与申购比例达60% 。
投资者如何借“基”参与？
7月27日 ， 新三板精选层正式起航 ， 首批32家企业将挂牌交易 。 相比创新层和基础层 ， 精选层的门槛降至100万元 ， 且具有2年以上证券等投资经历 。 未能满足条件的投资者 ， 则可通过公募基金分享这一红利 。
新三板基金早已蓄势待发 。 获批的7只产品中 ， 有6只已经完成发行 ， 总募集金额近114亿元 。
打新是一场不可错过的盛宴 。 富国、招商、汇添富、万家、华夏等5家公募旗下的新三板基金出手果断 ， 共参与了25家企业的网下询价以及7家企业的战略投资 ， 累计获配金额3.92亿元 。
截止7月24日 ， 五只新三板基金自6月10日发行以来已有超1个月时间 ， 从净值增长来看 ， 富国积极成长一年定期开放混合净值增长超8% 。 目前仍处于封闭期 。
新三板精选层开市了！公募投资比例限制将取消 投资者如何借“基”参与？
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“打新收益”、“成长收益”、“转板收益”构成了新三板基金的主要收益来源 。 在首日成交不设涨跌幅限制的情况下 ， 战略配售的新三板基金能获得多少增厚收益？
“A股投资者长期以来追逐新板块的习惯不会改变 。 ”泰石投资董事总经理韩玮表示 ， 参考创业板、科创板新股的开板首日表现 ， 战略配售的新三板基金预计会受益颇丰 。
根据目前整个权益市场的热度以及市场对精选层的关注度 ， 招商成长精选基金经理万亿判断 ， 精选层开板整体可能会有较好的表现 ， 但个股的表现预计会出现分化 。
“新股首日涨幅目前没有办法准确预测 。 ”万家基金新三板研究主管叶勇指出 ， 精选层的新股上市交易与传统A股和科创板的主要差异在于：限售制度较为宽松 ， 除了明确限售的大股东、实控人等之外 ， 挂牌前的小股东可以自由流通 ， 这是一个很大的变量 ， 将会大大增加卖盘的力量 ， 同时增加新股上市交易博弈的复杂性 。
叶勇提及 ， 目前A股市场总体情绪向好 ， 首批精选层公司发行市盈率偏低、流通盘总体较小 ， 有部分企业质地优良 ， 从网上开户和打新情况来看 ， 也较为踊跃 。 这些因素都有利于新股上市后的股价表现 。
“利空和利好的因素都有 。 总体而言 ， 我们对首批精选层企业中的优质标的上市首日的表现偏乐观 。 ”叶勇表示 。
新三板精选层涨跌幅限制为30% ， 高于科创板的20% 。 介于这一高波动性属性 ， 新三板基金的运作如何控制回撤？
“扎实的基本面研究永远是公募基金选股的基础 。 ”叶勇认为 ， 重点应放在精选个股上 ， 精选行业空间大、核心竞争力强、经营状况稳健、团队能力卓越的优质公司 。 在这个基础上 ， 再去根据不同个股所处的估值水平和收益风险比进行均衡配置 。
在叶勇看来 ， 首批可投新三板的公募产品可用仓位有限 ， 在15%-20%之间 ， 如果做好精选个股和组合均衡 ， 对于基金整体的波动率影响是可控的 。
万亿也持同样的观点 ， 由于新三板基金投资于精选层的仓位最高不超过基金资产净值的20% ， 并且个股投资比例不得超过基金资产净值的5% ， 同时不得超过挂牌公司发行股票的5% ， 这既保证了流动性 ， 也不会因为个股价格大幅波动对基金净值造成较大回撤 。
“实际操作中 ， 基金经理也会严格筛选优质个股 ， 关注个股价格波动 ， 跟踪市场流动性指标 ， 从而尽量避免个股向下波动对净值带来的影响 。 ”万亿表示 。
考虑到新三板精选层的波动风险 ， 认购相关主题基金的投资者需要有比较强的风险承受能力 。 韩玮建议 ， 普通投资者除了申购新股之外 ， 尽量不要直接参与新三板的股票投资 ， 可将手头能承受很大波动的长期资金适量配置新三板基金 。
后续将会有更多投资新三板精选层基金上报发行 ， 投资者可密切关注 。
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