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VIP资讯 | 本周投资策略：A股经历的3个重要大跌时点

VIP资讯 | 本周投资策略：A股经历的3个重要大跌时点
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上周 ， A股遭遇冲击 ， 周五沪指大跌超百点 。 市场巨震之下 ， 增量资金会否停下进场的脚步？市场向上的趋势是否改变？实际上由于中美博弈过程中出现“黑天鹅”导致市场大跌之前就有多次 ， 而大跌之后A股怎么走？历史数据已有规律 。
市场在担心什么？
周五的市场冲击 ， 市场解读为资金对于中美外交争端的担忧 。 当日北上资金净流出A股163.57亿元 ， 仅次于本月14日成为历史净卖出第二高 。
那么 ， 这一因素是否将成为之后市场的扰动因素？
对此 ， 中信证券认为 ， 当前中美外交争端仅停留在情绪层面 ， 预计美国不会在大选前采取针对中国的实质性对抗措施 ， 中美争端依然维持高频率、低影响的特征 ， 单独的地缘政治/外交事件只是影响短期情绪 ， 并不能对国内经济和金融市场造成实质冲击 。
不过 ， 中信证券认为 ， 预计美股将面临多重因素诱发的二次下跌风险 ， 并将影响全球金融市场；此外 ， 香港近期疫情的波动可能会影响短期港股表现 ， 对A股产生一定的情绪冲击 。
但撇开这一突发事件因素 ， 有机构认为 ， 市场担忧的另一大因素是货币政策边际收缩 。
事实上 ， 这一声音此前即有机构提出 ， 但在之前的市场大涨中并未引起注意 。
天风证券分析师徐彪认为 ， 事实上 ， 5月开始央行已经收缩了货币（DR007自5月以来持续反弹） 。 未来半年 ， 央行再进一步大幅收缩的可能性已经非常小 ， 目前DR007也已经不再中枢上移 ， 意味着基本处于央行决策的合意水平上 。
中信证券也认为 ， 当前工业、投资领域率先修复 ， 但与就业相关的生活服务以及中小型企业出口复苏依旧缓慢 ， 仍需要宽松的政策支持 。 宏观政策不会因为前期金融市场的短期过热或是短期经济数据较好而调整基调 。
天风证券提出 ， 对于后续市场的增量资金 ， 最重要的不是货币政策（其大概率不会进一步收缩） ， 而是对信贷资金违规入市的清查力度和信用周期的方向 。 如果信用持续扩张（类似过去几个月） ， 则盈利预期继续改善、信贷实体外溢带来更多增量资金 ， 形成戴维斯双击 。 反之 ， 如果信用开始收缩 ， 则盈利预期无法继续提升、同时信贷外溢资金减少 ， 形成戴维斯双杀 。
A股曾经历3个重要大跌时间点
7月24日 ， A股市场在外围利空的不断扰动之下 ， 三大指数相继下跌超3% ， 恐慌性抛盘集中出逃 ， 跌停个股多达上百只 。 从历史规律来看 ， 由于中美博弈过程中出现“黑天鹅”导致市场大跌 ， 似乎A股短期大跌后的治愈能力很强 。
首先在2018年3月22日 ， 美国向600亿美元中国商品加征25%关税 ， 3月23日沪指大跌110点 ， 跌幅高达3.39% 。 大盘一天调整到位 ， 之后的近两个月沪指一直于3000~3200点区间低位震荡 。 而从创业板指数来看 ， 3月23日下跌超5.02% ， 不过创业板指数在2018年3月26日就上涨了3.16% ， 3月27日上涨了3.6% ， 之后的3月30日上涨了3.16% 。 当时创业板指数位于1600点至1800点之间 。 对于市场的抗跌 ， 有市场分析认为主要还是当时国内依然保持了适度偏宽松的货币政策 。
其次是在2018年6月15日 ， 美国宣布将在2018年7月6日对第一批清单商品加征关税 。 6月19日 ， 沪指开市下跌114点 ， 跌穿2900点 ， 当日盘中最低到了2871点 ， 收盘下跌3.78% 。 之后大盘持续整理 ， 到2018年7月24日逐渐收复失地 。 而创业板指数在2018年6月19日下跌了5.76% ， 2018年6月20日创业板指数反弹了1.08% ， 之后创业板指在6月26日上涨1.71% ， 在6月29日上涨了4.08% ， 几天时间就收复了失地 。
第三个时间节点是在2019年5月5日 ， 中美贸易摩擦升级 ， 美国对2000亿美元中国商品加征的关税从10%上调至25% 。 受此影响 ， 沪指在2019年5月6日下跌171点 ， 收盘下跌5.58% ， 之后的三个交易日小幅下跌 。 沪指维持了一年左右的时间在2600点至3100点之间波动 。 当时国内宏观环境逐步放宽 ， 流动性保持平稳 ， 外部冲击影响有限 。
从上述三次中美博弈的重大节点看 ， A股都出现了百点级别的大调整 ， 但事后看来 ， 外部因素对市场只是短期冲击猛烈 ， 而真正决定A股的中长期因素依然是货币政策 。
机构谨慎 ， 部分机构加仓
但部分买方机构在这个阶段却表示较为谨慎 。
一位广州地区私募人士在上周低仓运行 ， 手握大量现金 。 但即便在周五大跌之时 ， 仍未出手 。
“不少看中的标的估值太贵了 。 经过这番震荡之后 ， 短期内增量资金入场肯定不会那么踊跃了 ， 去掉流动性溢价 ， 部分股票估值目前还不能下手 ， 跌跌更好 。 我估计震荡会至少持续到8月中 。 ”
在市场大跌时 ， 也有机构开始加仓 。
“市场的调整应该理解为情绪化的调整 ， 我倒觉得目前来看指数到这个位置就基本上算企稳了 ， 后市在这个位置上还有巩固和修正的空间 ， 但是空间已经不是很大了 。 ”上德谷投资董事长赵立松表示 。
“我们开始加仓了 ， 因为前段时间A股确实走的比较激进 ， 现在从高位下来 ， 调整已经差不多了 。 ”赵立松认为 ， 后市的走势应该相对比较平稳 ， 不会暴涨暴跌 ， 上升速度也不会太快 ， 但总体趋势还是有持续向上的空间 。
炒股还是买房？李迅雷这样说
就周五A股大幅调整 ， 《巴伦周刊》中文版采访了中泰证券首席经济学家李迅雷 ， 李迅雷认为 ， 近日中美紧张局势升级只是市场的一个触发因素 ， 更主要是的市场供需变化带来的正常调整 ， 中美关系只是扰动市场的短期因素 。
对于A股自3月低点以来总体回升、持续走高的态势 ， 李迅雷认为经济和企业盈利基本面并不支持所谓的“全面牛市” 。 他指出 ， 中国股市指数上涨 ， 是由于原有估值体系正在经历修正 ， 指数中权重较大的股票估值在走高 。
同时 ， 随着中国经济结构性转型 ， 股市正在及时地反映消费升级、新旧产业更替等趋势 。 “从2017年到现在为止 ， 其实就是一个结构性的牛市 。 ”他对《巴伦周刊》中文版说 。
另一方面 ， 最受国内投资者关注的房地产市场迅速摆脱新冠疫情影响 ， 复苏势头明显 。 下半年 ， 投资者该如何在股市和房地产之间权衡？
李迅雷表示 ， 房子价格越来越高 ， 随着分母变大 ， 它的投资回报率其实是在下降的 。 比如说 ， 10多年前 ， 你以每平方米5000元的价格买一套房子 ， 可能现在涨到每平方米五万元 ， 十倍的投资回报率；但你现在以每平米五万元买房 ， 未来要涨到每平米十万元 ， 即实现一倍的回报率会更有难度 。 而且 ， 不是每个城市都有这样的增长潜力 。 另一方面 ， 比房地产更好的那些投资工具如今也更加丰富了 。
“我觉得我们应该更多地去配置金融资产 ， 这是一个长期逻辑 。 中国居民资产配置中 ， 房地产的配置比重过大 ， 大概在70%左右 。 美国大概30%左右 。 从未来大格局来讲 ， 应该降低房地产的配置比例 ， 增加金融资产的配置比例 。 金融资产里面又分为股票、债券、公募基金等产品 ， 准金融资产里边还包括黄金等等 。 我们现在其实面临着“货币多、好资产少”这样一个格局 ， 我们应该配置的是好资产、稀缺资产 。 ”李迅雷表示 。
随之而来的一个问题是：稀缺资产的估值是不是太高了？李迅雷建议 ， 还是要找专业的人士 ， 把钱委托给优秀的基金经理来配置 ， 他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜 。
【VIP资讯 | 本周投资策略：A股经历的3个重要大跌时点】在李迅雷看来 ， 就股票投资而言 ， 买股票就是买未来 ， 是基于未来预期来判断目前股价到底是贵还是便宜 。 如果说它的盈利未来能够保持每年30%到50%的增长 ， 那么这样的股票现在很多是非常便宜的 。


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