江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

洪灾对通胀影响几何？

洪灾对通胀影响几何？
文章图片
6月以来 ， 中国多地爆发洪水灾害 ， 洪水对夏粮、猪价、菜价影响几何？本报告结合历史经验和当前形势对这一问题进行研究 。 海通证券首席宏观分析师姜超
夏粮维持增产 ， 影响相对较小 。 得益於良种良法配套 ， 再加上科学抗灾能力增强 ， 以及6月15日之前全国夏粮收获已到九成 ， 在一定程度上避开了汛期 ， 因此夏粮维持增产 ， 受洪灾影响不大 。
结合历史经验来看 ， 前几次洪灾时稻谷产量的减少与种植面积减少关系更大 ， 以及考虑到晚稻种植可以进行补苗等措施降低洪灾影响 ， 因此 ， 洪灾对后续晚稻产量的冲击也是有限的 。
菜价短期冲高 ， 关注后续演变 。 菜价短期冲高的主要原因包括：第一 ， 5月至6月多地洪灾加上持续高温气候使得部分地区蔬菜供给转淡 ， 此外洪灾也导致蔬菜运输成本提升；第二 ， 6月北京疫情导致局部地区菜价明显上涨；第三 ， 中国夏季时期存在“北菜南运”的现象 ， 而今年北方夏菜主产区河北、山东多地发生冰雹等强对流天气 ， 影响了蔬菜的正常生长 。 结合往年经验看 ， 菜价回升不会持续太久 ， 随着汛情结束 ， 加上蔬菜生产周期的到来 ， 蔬菜供应趋稳 ， 未来菜价涨幅有限 。
猪价短期回升 ， 长期难获支撑 。 猪饲料玉米价格从2020年3月底开始不断小幅提升 ， 加上天气炎热、养猪不宜以及疫情影响 ， 中欧暂停了多国的猪肉进口 ， 同时洪水淹没猪场使得中国的猪肉供应量降低 ， 各地区逐步复工复学带动猪肉消费需求提升 ， 多因素叠加使得猪肉价格并未季节性回落 。 考虑到降水的增多或增加非瘟疫情防控的难度 ， 不排除部分地区短期疫情会趋於严重 ， 短期来看 ， 猪价仍存在上行压力 ， 不排除继续上行创出年内新高的可能性 。 但中长期来看 ， 能繁母猪存栏自去年10月持续恢复 ， 生猪存栏也有所回升 ， 同比降幅显着收窄 ， 今年三季度猪肉供应将趋於改善 。
7月CPI继续回升 ， 后续趋於回落 。 一方面 ， 洪灾导致短期菜价猪价回升 ， 从历史来看洪涝年份食品CPI环比相较於非洪涝年份平均增加0.36个百分点 ， 笔者预计今年7月CPI将继续攀升至2.8% 。 但另一方面 ， 由於下半年翘尾因素将明显减弱 ， 尤其是在8-10月将快速回落 ， 从7月的2.93%快速降至10月的0.40% ， 因此笔者预计8-12月CPI同比将持续回落 。 洪灾短期扰动CPI同比走势 ， 但不改全年前高后低的总体趋势 。
债市：CPI影响减弱 ， 利率逐季上行 。 2012年之前 ， 中国债市基本是“GDP+CPI”的“双轮驱动”模式 ， 但2012年以后GDP和CPI对国债利率的解释度明显变弱 ， 金融周期对债市的影响明显增强 。 笔者认为 ， 短期因洪灾带来的通胀上行对债市影响有限 ， 债市主要风险还是基本面持续恢复、货币政策重心转向宽信用防风险 。 此外 ， 理财净值化趋势也加剧了股债之间的资金轮动 ， 近期股市大涨制约利率债表现 。
【洪灾对通胀影响几何？】总体而言 ， 债牛已过 ， 长端利率中枢或逐季上行 ， 建议缩短久期 ， 以票息策略为主 ， 十年国债利率突破3.1%或有交易性机会 ， 但下行空间受限 。


    推荐阅读


    上一篇：按规定|曝光台 | 按规定停放车辆很难吗？

    下一篇：大树|倾倒大树成“拦路虎” ，番禺大石3小时排险情