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资质|免税店大热！以后家门口就能买到免税的爱马仕？

经济网 | www.ceweekly.cn
《中国经济周刊》采访人员 李永华
免税店概念高潮再起 。
7月24日 ， 步步高（002251）、友阿股份（002277）、中百集团（000759）同时发布申请免税店资质的公告 ， 三家公司的公告内容文字表述近乎雷同 。
不光是这三家百货类上市公司 ， 今年以来 ， 已经有十多家上市公司发布类似公告 。 据《中国经济周刊》采访人员不完全统计 ， 仅7月就有9家上市公司声称已申请免税品经营资质 ， 除上述3家外 ， 还有百联股份（600827） ， 岭南控股（000524）、鄂武商A（000501）、大商股份（600694）、欧亚集团（600697）和南宁百货（600712） 。
不过 ， 迄今为止 ， 今年只有王府井的免税资质已经拿到手 ， 并启动了有关筹备工作 。 2020年7月8日 ， 王府井表示 ， 拟投资设立免税品经营公司 ， 加速推进免税业务落地 ， 注册资本5亿元 。

资质|免税店大热！以后家门口就能买到免税的爱马仕？
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免税概念满天飞 ， 市场冷静降温
免税概念满天飞 ， 市场还算给面子 ， 但是 ， 形势发展却有点“一鼓作气再而衰三而竭”之感 。
今年5月之前 ， 王府井股价徘徊在11元/股左右 ， 5月开始气贯长虹一路上涨 ， 至其6月10日发布获得免税品经营资质时 ， 股价涨了一倍多 。 这甚至引起上交所的关注 ， 为此发去问询函 。
6月10日起 ， 王府井的上涨势头更猛 ， 涨停不断 ， 到7月9日 ， 短短一个月内 ， 其股价高点达79.19元/股 ， 相比4月的约11元/股不可同日而语 。
作为早已拥有免税资质的行业龙头 ， 中国中免（601888）股价从年内低点65.78元/股一路攀升至7月24日创新高的228.5元/股 ， 总市值超过4000亿元 。
后来者却没有这份风光 。 7月20日 ， 大商股份声称已提交免税资质申请 ， 收获2个涨停 ， 第3天开始就连续下跌 ， 至7月24日收盘时 ， 几乎被“打回原形” 。
7月23日发布同款公告的南宁百货仅收获一个涨停 ， 7月24日才进场的友阿股份、步步高和中百集团 ， 连一个涨停都没拿到 。
市场似乎表明 ， 免税店概念正在降温 ， 投资者趋于理性 。 7月24日 ， 中国中免、王府井、鄂武商A、百联股份收盘跌停 。
免税经营资质诱人 ， 但牌照稀缺
每家公司都异口同声地表示 ， 免税商品经营资质属于特许经营资质 ， 公司最终能否取得该资质存在重大不确定性 。
谁能够如愿以偿呢？天风证券判断 ， 免税运营资质或施行垄断经营统一集中管理——免税是国家税收上采取的优惠政策,为弥补因此带来的财政收入损失 ， 免税行业依然会保持国有企业垄断经营模式 。
浙商证券研报称 ， 我国免税业务由国家集中统一管理 ， 指定专门的公司经营免税业务 ， 免税零售经营牌照稀缺 。 2006年 ， 海关总署将免税经营单位定义为“经国务院授权批准 ， 具备开展免税经营资格的企业” 。 我国对免税业实行“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、统一制定管理规定”的政策 ， 各类免税业态均以授权牌照、指定专营公司的模式运营 。 而作为政策保护回报 ， 国家规定：凡经营离境免税业务企业需按免税商品销售收入的1%向国家上缴特许经营费 ， 凡经营离岛免税业务企业需按免税商品销售收入的4%向国家上缴特许经营费 。
无论如何 ， 免税经营资质仍具有极大诱惑力 。 大商股份在公告中就表示 ， 申请免税经营资质 ， 是为了优化公司业务结构 ， 增强行业竞争力和增加新的利润增长点 。
特许经营的免税品零售有多赚钱呢？以中国中免为例 ， 其2019年年报称 ， 报告期内 ， 公司商品销售业务实现营业收入469.67亿元 ， 同比增长36.79% ， 毛利率为49.55% 。
毛利率为49.55%！这一数据碾压其他零售企业 。 步步高2019年营收营业收入196.61亿元 ， 综合毛利率24.11% ， 净利润1.73亿元；友阿股份2019年零售毛利率16.33%；南宁百货2017年、2018年连续两年扣非净利润亏损 。


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