基金热销背后陷入建仓困境：很多龙头公司估值已经并不低了
基金建仓困境
在牛市预期的“号角”下 ， 7月份新发基金的规模有望水涨船高 。
经济观察报采访人员通过Wind数据统计发现 ， 目前7月份已完成发行的24只权益类公募基金合计合并发行份额高达1774.65亿份 ， 这意味着 ， 当月启动认购的公募募资突破了1700亿元大关 。
由于7月另有启动发行的27只权益类基金处在发行期 ， 加上不少于20只确定将在7月底发行 ， 多位业内人士据此估算 ， 当月新发权益基金募资规模超过2000亿几乎是板上钉钉之事 。
在业内人士看来 ， A股交投的日益活跃 ， 也正在为权益类基金市场吸引更多增量资金 ， 公募产品的募集速度也较往常出现明显提升 。
但有公募人士指出 ， 在A股不断上行并拉动部分行业估值不断走高的背景下 ， 如此大规模的权益类基金发行 ， 加大了基金经理的建仓和管理难度 。
基金发行似火
【基金热销背后陷入建仓困境：很多龙头公司估值已经并不低了】在A股热度持续上行、爆款基金频出的背景下 ， 7月份的公募销售盛况引发了市场的关注 。 “7月份的基金发行太火了 ， 这个月的权益类产品规模有可能创下纪录 。 ”一位公募渠道人士面对当月基金发行盛况不禁感叹 。
经济观察报采访人员统计发现 ， 认购起始日落地在今年7月份以内的公募产品多达71只 ， 而目前已经完募的产品份额合计已达1774.65亿份 ， 合计1774.65亿元 。
这并不能代表7月份基金发行市场的全部 。
数据显示 ， 目前仍有27只权益类基金处在发行期 ， 募资规模数据尚未计入 ， 此外另有20只权益基金将在7月24日至7月31日期间启动发行 。 “因为市场行情比较热 ， 所以很多基金公司拿到批文也希望赶紧趁着这个时候来发新产品 ， 主要原因还是比较好发行 。 ”上述渠道人士表示 。
基金发行受到市场热捧之下 ， 不少爆款产品仅用了1天时间就完成了募集 。
采访人员统计同时发现 ， 截至7月23日当天 ， 月内已启动发行的51只权益类产品中 ， 多达15只产品的认购天数仅用时1天；另据不完全统计 ， 这15只一日内完募的产品合计募资规模就超过了1300亿元 。 “从这么多待发基金的数量来看 ， 7月份的新发（权益）基金规模突破2000亿已经是既定事实 ， 如果月底的新发基金中还有爆款 ， 那么不排除可能整月的权益规模达到2500亿 ， 甚至3000亿的体量 。 ”上述渠道人士坦言 。
Wind数据显示 ， 我国公募历史上单月发行份额最大的一个月是2015年的5月份 ， 达到了3047.82亿份 ， 其中95%以上由股票型、偏股混合型所代表的权益产品所贡献；分析人士认为 ， 如果当下权益类基金规模进一步扩充 ， 则今年7月份有可能刷新权益基金单月募资额的新高 。 “一方面 ， 楼市调控、资管新规正在让资金流入权益类市场；另一方面 ， A股行情的预热也让权益类基金表现出了更大的吸引力 ， 所以不排除这个月权益基金的募资规模会超预期 。 ”北京一家上市券商基金产品分析师表示 ， “不过如果一些新发基金太火 ， 也不排除监管部门会通过窗口等方式进行‘降温’调节 。 ”
热销背后的建仓困境
如此大规模的权益基金发行背后 ， 或亦将对新基金的管理能力和建仓择时形成巨大考验 。 “A股指数7月份出现了一定的涨幅 ， 虽然说沪指的估值并不高 ， 但实际上在一些机构重点关注的行业 ， 像消费、医药、科技这些领域 ， 很多龙头公司的估值已经并不低了 。 ”北京一家公募机构基金经理指出 ， “这个时候新发产品的建仓难度显然要远远大于去年 。 ”
事实上 ， A股部分行业的估值的确处在历史高位 。 例如万得半导体指数的平均市盈率已经达到了128倍 ， 国证生物医药指数高达107倍 ， 而万得新能源汽车指数也高达69倍 。 “大几十倍、上百倍的估值其实即便是用成长股的角度来分析也并不低 。 ”北京一家中型券商策略分析师表示 ， “至少从操作难度来说 ， 去年的估值水平更容易在市场中博取更高的收益 。 ”
在结构性的估值高企背后 ， 有限的建仓期也让公募产品面临更大的被动 。 “一般公募产品都有三个月的建仓期 ， 但这三个月时间其实也给了一些基金产品两难的选择 。 ”北京一家公募机构运营人士表示 ， “一方面一些个股和指数的估值已经并不便宜了 ， 现在建仓不适合；但另一方面从市场热情度来看 ， 不排除未来数个月A股的这种活跃气氛会进一步维持下去 ， 那么如果往后拖几个月建仓 ， 反而有可能站到更高的高位上 。 ”
而在估值结构上 ， 一些新兴行业龙头公司目前相对较高的估值 ， 也让基金经理的操作难度进一步雪上加霜 。 “刚刚新发了一只基金 ， 但这个时点建仓 ， 可能在仓位上不会快速顶满 ， 尤其是新兴行业 ， 虽然估值天花板还没有明确 ， 但是短期依然存在风险 ， 所以新基金肯定会选择较低仓位运行 ， 保证波动相对平稳 。 ”一位近期发行了新产品的公募基金经理对采访人员透露 。 “过去几年A股的走法是估值分化 ， 优质的公司估值越来越高 ， 非龙头公司、腰部公司的增长预期反而不如人意 ， 所以不少基金经理是更爱买龙头公司的 。 ”华南一家公募机构研究员指出 ， “但是很多龙头公司的估值已经非常高了 。 ““去年以来 ， 估值分化开始逐渐极端化了 ， 许多好公司的市盈率可能已经达到百倍量级 ， 其实从ROE成长的角度看 ， 未来不一定支持不了这个估值 ， 但从择时的角度看 ， 仍然是一种被透支的预期 ， 这种透支的反面就是风险 。 ”华南一家私募机构投资经理也指出 。
有分析人士认为 ， 在结构化行情上攻的背景下 ， 买方仍然可以采取同行业的低估值策略进行防御 。 “如果大盘这样下去 ， 或许‘低估值策略’会更有效 ， 因为龙头公司和腰部公司的估值差在达到一个程度后肯定会回归 ， 同时这个行业估值上行趋势也不会被错过 。 ”前述策略分析师称 。
不过对公募机构而言 ， 低估值策略也存在一定的局限性 。 “但低估值策略并不符合很多公募基金经理的投资理念 ， 这也相当于绑住了一些基金经理的手脚 。 ”上述研究员说 ， “因为许多权益基金经理是依据ROE和成长性来选择好公司的 ， 腰部公司的成长性较弱 ， 而且还有可能面临潜在的信用风险 。 ”
有基金经理表示 ， 虽然公司有借牛市东风冲规模的诉求 ， 但长期来看仍然应当在产品发行安排上保持更加审慎的态度 。
“其实这个时候公募机构也应当谨慎发行产品 ， 并且评估自身管理能力能否匹配如今的权益类市场需求 。 ”华南一家公募机构基金经理坦言 ， “否则不光基金经理比较难操作 ， 也有可能对产品业绩、回撤控制带来一些负面作用 。 ”
文章图片
海量资讯、精准解读 ， 尽在新浪财经APP责任编辑：覃肄灵
推荐阅读
- 肖战直播人气暴涨，高价七夕礼物的背后是激动，直播细节值得深思
- 央视网|袁隆平带研究生有个条件，央视主播：背后有深意
- 私募新基金备案高潮！单周新增超700只创新高
- 股市藏宝图：医药女神加持，爆款基金大卖500亿，广告巨头遭北上资金疯抢
- 中国新闻网|拼多多VS特斯拉：隔空“舌战”五回合，“拒交门”背后商业逻辑
- 高考|高考刚结束，“满分作文”就上市?媒体揭秘背后产业链
- 诺安基金：市场对中短期品种或存在一定配置需求
- 聊基金：交银定期支付双息平衡混合519732，一支不一样的基金
- 女子|怪事！两名女子半夜先后要跳同一座大桥，背后原因竟都一样
- 翰林冷知识|从默默无闻到名满天下，乌镇成名背后，是完美的运作