打工女皇缺钱？超富士康股价10年75倍 实控人忙套现 网友看出问题
文/每日资本论
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超级白马股也有褪色的那一天？是的 ， 至少实控人大幅减持让投资者感到担心 。
7月22日 ， 立讯精密工业股份有限公司（下称立讯精密）公告 ， 其控股股东立讯有限及其一致行动人、立讯精密实际人之一、副董事长王来胜于当日通过大宗交易减持1.296亿股 ， 占公司总股本1.85% ， 共计69.08亿元 。
立讯精密是一只超级白马股 。 2010年9月 ， 其在中小板上市 ， 当年10月触及股价最底部（复权） ， 底部至今涨幅高达75倍 。 今年以来 ， 立讯精密涨幅已经翻倍 ， 高达104.75% ， 2019年以来涨幅达6倍 。
截至7月23日收盘 ， 立讯精密股价为57.38元/股 ， 总市值为4007亿元 ， 上一个交易日为4002亿元 。 从K线图上看 ， 目前 ， 该股股价已创历史新高达到61.12元/股 ， 虽然股价走势尚处于上升通道 ， 但成交量放大 ， 不排除做M头部的可能性 。
对于减持 ， 立讯精密称 ， 减持资金拟主要用于偿还立讯有限银行借款及支持立讯精密相关资金需求 。
5天前 ， 立讯精密及其控股股东立讯有限公司将出资33亿元（约合4.72亿美元）全资收购纬创资通两家全资子公司100%的股权 。 立讯精密（或控股子公司）计划出资不超6亿元 ， 对目标公司不构成控股 。
交易完成后 ， 立讯精密将会成为苹果公司的首家中国内地代工厂商 。 而未来的目标 ， 可能是挑战富士康 。 当前 ， 纬创是仅有的三家iPhone代工制造商之一 ， 规模小于和硕和富士康 。
按照7月23日立讯精密市值4007亿元来计算 ， 比富士康母公司——鸿海集团约11908亿台币（折合人民币约2800亿元）的市值高出超千亿元 。 比工业富联2976亿元也高出超千亿元 。
请注意 ， 立讯精密本身就是苹果AirPods和Applewatch的主要组装合作伙伴 。 此次立讯精密有意入局富士康最为核心的iPhone组装业务 ， 使得业界认为目前立讯精密正在打造另外一个“富士康” ， 而其市值也超过了富士康 。
有意思的是 ， 立讯精密的创始人王来春曾在富士康工作了10年 ， 后成立公司到超越富士康市值 ， 成为新一代的打工女皇 。 此前 ， 董明珠一度外界成为打工女皇 。
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【打工女皇缺钱？超富士康股价10年75倍 实控人忙套现 网友看出问题】打工女皇
1988年10月 ， 富士康在深圳西乡崩山脚下建立海洋电子接插件厂 ， 21岁的王来春从澄海来到富士康海洋厂做了一名普通作业员 。
在富士康的10年间 ， 从底层员工的身份一跃进入到了管理层 ， 做到了当时大陆员工在富士康的最高职位——课长 。
1999年 ， 32岁王来春与其哥哥王来胜出资购买了香港立讯公司 ， 干起跟富士康一样的老本行业务：研发、生产、销售各种电子连接线、连接器 。 2001年起 ， 立讯精密开始承接国际订单 ， 并通过香港立讯委托国内来料加工生产 ， 所生产的连接器产品通过富士康的加工组装应用于众多国际知名品牌的3C电子产品 ， 富士康由此也成为了王来春公司的第一大客户 。
2004年 ， 王来春回到深圳创办立讯精密 ， 并对富士康进行贴身配套与服务 ， 除深圳工厂外 ， 她还在江苏昆山、山东烟台设厂 ， 配合当地富士康工厂生产 。 根据立讯精密招股书显示 ， 2007年至2009年 ， 公司向富士康销售产品的收入占当期营业收入比例分别为47．73％、56．46％、45．38％ ， 富士康高居公司第一大客户 。
2010年 ， 立讯精密在深圳挂牌上市 ， 王来春个人身价达到23亿 。 曾经的打工妹 ， 登上了中国富豪榜 。 可以说富士康成就了打工女皇王来春 。
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王来春的好运气还不止于此 。 2010年立讯精密上市后 ， 就赶上全球手机进入智能手机时代 ， 而其主打产品“连接器”则是智能手机里当中非常重要的器件之一 ， 平均看来 ， 一部手机需要的连接器数量可达8个左右 。
这意味着 ， 从2010年至2016年 ， 仅手机市场的需求就带动了连接器市场增长了48倍 。
此时的立讯精密就不再局限于富士康的代工厂了 。 2011年至2014年 ， 立讯精密先后收购了博硕科技（江西）有限公司、昆山联滔电子有限公司、（香港）ICT-LANTOLIMITED、深圳市科尔通实业有限公司、东莞讯滔电子有限公司、福建源光电装有限公司、珠海双赢柔软电路有限公司、（德国）SUKKunststofftechnikGmbH、丰岛电子科技（苏州）有限公司等 。 期间 ， 深圳立讯精密工业股份有限公司正式更名为立讯精密工业股份有限公司 。
由此 ， 立讯精密成功打入进入了苹果核心产业链 。
其业绩也着实让人眼红 。 2020年一季度财报显示 ， 立讯精密营收165亿元 ， 同比增长83% ， 净利润9.82亿元 ， 同比增加59% 。 难能可贵的是 ， 最近三年 ， 其营收和净利润都保持在50%以上的增长 。
当然 ， 立讯精密对富士康超越 ， 也仅仅是市值的超越 。 按人民币计算 ， 2019年 ， 鸿海集团营业收入超1.2万亿元 ， 净利润达到273亿元 。 同期 ， 立讯精密营业收入为625亿元 ， 净利润为47亿元 。 从规模与利润来看 ， 立讯精密和富士康都还有很大差距 。
如今 ， 立讯精密更是将其在苹果核心产业链的筹码加重 ， 一个重要原因是继续提供生存能力 ， 能在实际上接近甚至超越富士康 。
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但或许成也萧何败萧何 。
部分网友对实控人大幅减持表示——开启收割模式；明天跌停；基金抬轿 ， 肥了大股东 ， 等等 。 或许这些都不重要——海外市场才是立讯精密成败关键 。
早在今年3月就有部分投资者通过网络向立讯精密询问 ， 海外市场对其发展的影响？
公开资料显示 ， 立讯精密外销海外市场业务占比91.92% ， 国内市场仅占8.08% 。 其中45%的收入来源于苹果产品 ， 致使公司资金来源渠道较为狭窄 。 也就是说 ， 一旦海外市场有风吹草动 ， 对立讯精密来说可能就会伤筋动骨 。
这并非杞人忧天 。 海外市场的风险来自两个方面：汇率和政策 。 首先看汇率 。 立讯精密2018年一季度财报表示 ， 此前公司在一季报预告中已经提示公司产品以出口销售为主,且主要以美金结算 。 受美元兑人民币汇率波动影响,公司一季度预计汇兑损失1亿元 。
众所周知 ， 做对外生意的对汇率是比较敏感的 ， 因为随着汇率的变化自己的外贸生意必然也会受到影响 。 如果汇率变化太大 ， 就会压榨利润 ， 那么企业就会无利可图 。
从2018年起 ， 国际形势变得极其复杂 ， 人民币以对美元的汇率由6.24贬值到最严重时的7.20 ， 在此期间人民币对美元的汇率贬值幅度达15%以上 。 2020年汇率在贬到最低位时 ， 接近7.2元 ， 现在升过7元 。 汇率变化会直接对立讯精密业绩产生直接影响 。
更大隐忧在于苹果作为其客户的一家独大 。 公开资料显示 ， 2019年上半年的股价上涨得益于2018年苹果无线耳机和手表销售超预期 。 苹果早期组装环节为中国台湾英业达股份有限 ， 前者是为增加产能找到立讯精密 。 不难推断 ， 此技术转移成本不高 ， 一旦失去苹果这个大客户对立讯精密影响巨大 。
会失去苹果吗？
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在目前复杂的国际环境下 ， 谁也不敢保证会出现什么结果 。 即便立讯精密在越南和印度市场加重了投资 ， 以抵消可能出现的海外市场动荡 ， 但这两个国家的市场也并非特别友好 ， 更何况 ， 这两个国家的企业文化与中国企业文化存在重大区别 。 假如国际形势进一步恶化 ， 对立讯精密来说 ， 或会产生致命性影响 。
还有一个小隐忧则是 ， 立讯精密的资产负债率逐年攀升 ， 而代表核心偿债能力的速动比率却逐年降低 ， 也从数字层面说明 ， 其资金压力较很大 。
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当然 ， 若苹果的大客户地位不变 ， 立讯精密的业绩就不会有太大变化 。 现在 ， 该做出决策了 ， 押注还是静观其变？
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