极速财讯|人民币国际化道阻且长，汇改15年
作者：中国外汇投资研究院金融分析师李钢姜伟男
适逢“7.21”汇改15周年 ， 人民币汇率制度在不断摸索与实践中取得了重大进展 ， 离岸、在岸两大市场体系凸显人民币市场化成果 。 近年我国经济地位不断提升以及汇率制度完善 ， 更成为将人民币推向国际化重要前提与保证 。 然而 ， 从人民币的国际使用量和不可兑换性上看 ， 距离真正意义的“国际化”可谓路漫漫其修远 。 因此 ， 理性审视人民币现实状况与未来机遇把握在国际化道路上至关重要 ， 切不可操之过急或盲目夸大 。
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国际化制度改革已有成效
国际化的前提在于自由兑付性 ， 2005年7月21日 ， 人民币开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 ， 人民币汇率不再单一盯紧美元 ， 直到2006年1月银行间市场引入做市商制度 ， 汇率市场化开始逐渐体现 。 由于我国为贸易大国 ， 人民币没有完全可兑换的情况下 ， 贸易留到境外的人民币难以进入到国内资本市场 ， 为此 ， 2010年7月我国央行和香港金管局主导签署《清算协议》促成境外人民币市场 ， 离岸人民币市场诞生是与国际市场接轨的渠道与桥梁 ， 而离岸市场发展至今也成为牵动在岸市场最重要的参考之一 。
由于7.21汇改以后 ， 伴随资本大量流入人民币升值明显 ， 直到2014年人民币贬值压力开始显现 ， 我国央行2015年8月11日完善了央行汇率中间价的形成机制 ， 人民币汇率实现进一步市场化且双边弹性波动 。 2015年12月 ， 人民币加入SDR也标志着人民币走向国际化重要里程碑 。 这15年期间 ， BIS人民币汇率指数、CEFTS人民币汇率指数的形成 ， 其中参考转口贸易等货币篮子及权重可以更科学、更有效的反映人民币强弱 ， 从而成为人民币汇率的参考和指导 。
纵观7.21人民币汇改之后的汇率波动 ， 升贬周期十分清晰 ， 自2005年开始计算 ， 9年的升值周期与7年的贬值调整相呼应 ， 2020年正处于7年贬值周期的最后一年 。 人民币汇率在市场化选择后双边弹性波动之间 ， 已经越来越接近更合理、更适宜中国经济发展的汇率水平 。 在我国经济地位不断夯实的过程中 ， 进一步推进我国货币制度完善性 ， 加快我国经济与世界经济一体化 ， 将为人民币国际化奠定更坚实的基础 。 当前我国跨境支付体系已然有所建树 ， 未来针对人民币国际化的挑战和机遇 ， 将有更多的制度性支持 。 其中 ， 依托香港及上海金融中心地位 ， 发展海南自贸区 ， 对接世界支付及结算体系 ， 不断探索和积累经验将是推进人民币国际化跨越性的一大步 。
国际化挑战重在外部困局 。 人民币面临的挑战在全球外汇使用中显而易见 。 美元在外汇日交易额、国际债务、贷款发放、外汇储备和全球支付中都占据着绝对支配地位 ， 相比之下 ， 人民币的使用量当前可谓“微不足道” ， 特别是考虑到中国在全球贸易中已占据举足轻重地位的前提之下 ， 人民币在全球货币支付体系中所占比重份额之低令人大跌眼镜 。 究其原因 ， 除了我国与世界经济大国之间的“意识形态”有别之外 ， 更重要的在于我国对外贸易、结算支付体系处于弱势地位 ， 我国金融体系尚不完善 。 其中明显表现为中资银行跨境体系人民币支付和融资推广困难 ， 数据显示 ， 中资银行跨境负债越来越多的以美元计价 ， 从2015年底的26%升至27% 。
事实上 ， 我国在推广人民币国际化方面已经做出了多项努力 ， 其中“一带一路”工程是重要的通过平衡国际收支 ， 扩大货币净流出的手段 ， 而“亚投行”相关项目 ， 则通过本币对外援助或贷款的形势 ， 扩大本币对外净投资 。 但人民币国际化他国动力仍有不足 ， 我国央行与外国央行货币互换使用量规模较小 ， 而以美国为首的个别国家站在防控人民币世界货币体系抢占美元体系地位的角度 ， 更有意规避人民币与其货币体系对接 。
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