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狂魔|半年210亿，牧原股份成盖猪圈狂魔，是为猪还是为千亿猪王吹业绩？


狂魔|半年210亿，牧原股份成盖猪圈狂魔，是为猪还是为千亿猪王吹业绩？
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文 | 华商韬略 吴苏
能有什么比互联网还赚钱 ， 答案是养猪 。
千亿猪王、牧原股份的掌门人秦英林 ， 身价持续飙升 ， 已经超越了拼多多的黄峥、丁磊 ， 位列中国第6 。
而这源于牧原股份亮眼的半年报 。
得益于二季度生猪销售的快速增长 ， 牧原股份今年上半年实现销售收入210.33亿元 ， 同比增长193.76%；净利润107.84亿元 ， 去年同期亏损1.56亿元 ， 同比增长7026.08% 。
相比之下 ， 昔日“老大”温氏股份今年上半年的表现要逊色得多 ， 预计公司上半年净利润为40亿元至42.5亿元 ， 同比增长189.24%至207.32% 。 这意味着 ， 牧原股份成为了“猪老大” ， 稳坐猪企霸主宝座 。
牧原股份之所以业绩暴涨 ， 主要源于“量价齐升” 。
上半年 ， 牧原股份销售生猪678.1万头 ， 比上年同期增长16.61% 。 价格方面 ， 上半年全国活猪均价为33.9元/公斤 ， 与去年同期相比上涨136.95% 。
靠着去年的猪周期 ， 秦英林不仅是中国十大富豪 ， 牧原更成了猪肉茅台 ， 6年股价暴涨50倍 。
有量有价 ， 牧原股份的盈利能力自然强悍 ， 但赚了“大钱” ， 公司没有大方分红 ， 而是不断加大养猪场的建设 。
正是大力建设养猪场 ， 以及因此发生的巨额关联交易 ， 引起了网友的关注 。

狂魔|半年210亿，牧原股份成盖猪圈狂魔，是为猪还是为千亿猪王吹业绩？
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【1】
2017年 ， 牧原股份对在建工程的投资力度开始加大 ， 2017年末在建工程账面价值同比增长76.06% ， 2018年末及2019年末的同比增速都在100%以上 。
今年上半年 ， 在建工程账面价值123.5亿元 ， 同比增长186% 。 加上固定资产 ， 两项总计429.27亿元 ， 相较于年初增加154.64亿元 ， 增长178% 。

狂魔|半年210亿，牧原股份成盖猪圈狂魔，是为猪还是为千亿猪王吹业绩？
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从数字来看 ， 养猪的牧原股份有些“建筑狂魔”的意味 。
更关键的是 ， 牧原股份对在建工程和固定资产的投资 ， 每年都远超公司的利润规模 。 以今年上半年为例 ， 公司销售收入210.33亿元 ， 净利润107.84亿元 ， 在建工程和固定资产却高达429.27亿元 。
赚的钱 ， 大把投入兴建猪场 ， 不够还得借钱 ， 难怪媒体提到这一点时 ， 称“尤其值得注意” 。
为何牧原股份要竭力扩建“猪圈”？简单来说 ， 是为了扩大产能 。
这也是牧原能击败温氏的原因之一 。
温氏采用的是“公司+农户”运作模式——公司提供种苗、饲料 ， 委托农户或农场养殖 ， 农户则提供基础设施、人力 ， 并完成养殖的全过程 ， 而育肥之后 ， 温氏将以签订的价格进行收购 。
而牧原采用的是自繁自养运作模式 ， 拥有饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰等环节于一体的生猪产业链 。
后者资产模式很重 ， 但有利于规模化养殖 ， 更容易上出栏量 。 并且防疫猪瘟上有明显优势 ， 养殖的成本也可以控制得很低 ， 优势相对更大一些 。
半年报显示 ， 牧原股份的在建工程主要是新增养殖项目 。 公司加快在南方省份布局 ， 包括湖南、广东、广西、云南、贵州、浙江、海南等 ， 截至6月30日 ， 建成的产能大致在3500万头 ， 年底可能达到4000-5000万头 。
对此 ， 媒体判断 ， “为未来几年出栏放量奠定了产能基础” ， “从中看到了牧原的扩张野心” 。
【2】
如果说牧原股份兴建养猪场力度之大 ， 只是让人觉得意外的话 ， 那么 ， 牧原股份因此产生的关联交易 ， 就有点逆天了 。
这种“逆天”的感觉 ， 首先体现在养猪场的建设方 。


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