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国投|国投瑞银孙文龙：关注公司质地，坚持长期主义

今年以来A股行情备受关注 ， 在结构性行情中 ， 也涌现出一批新锐基金经理 ， 展现出不俗的投资实力 。 国投瑞银孙文龙就是其中之一 ， 银河证券数据显示 ， 截至2020年7月17日 ， 由孙文龙管理的4只产品近一年回报均位居同类型产品前1/4 ， 其中 ， 国投瑞银稳健近一年取得了83.57%的回报 ， 在同类排名3/62；国投瑞银创新动力(121005)近一年回报94.96% ， 在同类排名26/450；此外 ， 国投瑞银精选收益、国投瑞银新兴产业近一年回报分别为96.39%和94.11% ， 分别在同类排名18/467、6/202 。
管理产品齐头并进的背后 ， 孙文龙握有什么投资“秘笈”？孙文龙在采访中表示 ， 他的投资经验总结起来就是“优选赛道、关注行业景气 ， 陪伴优秀企业成长” 。
优选赛道 ， 关注行业景气
孙文龙于复旦大学金融学硕士毕业 ， 2010年7月加入国投瑞银基金(博客,微博)研究部 ， 2015年开始管理公募基金 。 回顾10多年的投资经验 ， 孙文龙表示 ， 投资理念是一个逐步形成、不断完善的过程 。 他的投资理念是沿着产业变迁和消费升级的方向 ， 优选赛道 ， 关注行业景气 ， 陪伴优秀企业 ， 分享公司业绩成长 ， 获取绝对收益和相对收益 。
在孙文龙看来 ， 价值创造来自于两方面 ， 一方面是ROIC ， 就是投入资本回报率 ， 另一方面就是来自于净利润增长 ， 这两方面构成了价值创造最核心的源泉 。 在投资中 ， 他主要选择这“两高”的公司 。 此外 ， 孙文龙倾向于偏左侧投资 ， 即从逆向投资出发 ， 坚持边际交易 ， 最终是敬畏市场 。
从具体投资方法看 ， 孙文龙表示 ， 他主要坚持从中观行业出发、自下而上选股 ， 陪伴优秀企业 ， 做时间的朋友 。 落实到组合构建层面 ， 孙文龙主要关注4个维度 。 一是以ROIC为标准构建组合 ， 以ROIC>10%的标的为主；二是增长率维度 ， 挑选行业空间大、可以持续提高市场份额 ， 三年净利润复合增长高、净利润3-4年可以翻倍的标的；三是行业景气维度 ， 回避处于明显下行周期的行业 ， 或者选择未来3-6个月景气能够见底回升的行业；四是估值维度 ， 买入时的估值对未来持有3年的投资回报有重要的影响 ， 预期3年后估值不能明显收缩 。
未来流动性或收紧 ， 秉持长期投资
随着投资理念不断完善 ， 孙文龙的投资胜率不断提升 ， 为持有人提供了较好的中长期回报 。 银河证券数据显示 ， 截至2020年7月17日 ， 国投瑞银新兴产业过去五年取得了150.67%的回报 ， 在同类中排名第1 ， 国投瑞银稳健增长(121006)过去五年也取得了132.60%的回报 ， 在同类中排名第2 。 根据刚刚披露的基金二季报显示 ， 这两只产品维持较高仓位 ， 主要配置在创新药、休闲食品、物业管理、装配式建筑等细分行业 。
展望后市 ， 孙文龙表示 ， 上半年疫情原因 ， 各国央行释放流动性 ， 资本市场对认为疫情是一次性冲击 ， 反而推升了股市的上涨 ， 近期股市上涨有赚钱效应显现、新增资金入市的特征 ， 流动性叠加风险偏好的提升 ， 未来1年随着经济常态化 ， 会有一次货币中性化的过程 ， 伴随的是流动性的收紧、估值压缩 。 他希望投资者能够秉持长期投资的方式 ， 优选长期业绩优秀的投资人 ， 才能获得更好的收益 。
（责任编辑：李显杰 ）


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