小熊电器+新宝股份+九阳股份：延续高景气度，值得长期关注
随着房地产行业回暖+延递需求释放 ， 同时具备房产后周期及消费属性的家电行业 ， 整体需求复苏即将来临 。 而资金方面 ， Q2基金重仓家电的板块环比上升 。 优质龙头有希望进一步受益 。 今天就来详细看看家电行业 。
如果你家新买了一套房 ， 那恐怕在交房以前 ， 你就忍不住的要考虑怎么布局了 。 比如说厨房里 ， 冰箱应该预留哪个位置；卫生间的洗衣机留多大地方 。 客厅里的液晶电视买多大的等等 。
而对于当今的许多刚需购房者来说 ， 新房交付后首要解决的 ， 就是新房装修和家电的选购问题 。 从这点上看 ， 房产销售和家电销量之间的关系 ， 其实是正相关 ， 家电行业也可以看做是房地产的“后周期行业” 。 这意味着 ， 商品房销售面积越大 ， 对家电行业的推动力就越强 。
年初以来 ， 我国地产竣工数据良好 ， 商品房销售面积增速持续回暖 。 与之相匹配的 ， 是家电行业的销量不断恢复 。 从国家统计局公布的社零数据来看 ， 主要消费品类中 ， 3~6月以来 ， 家电零售规模的回暖趋势最为明显 。 因此从整体上看 ， 可以初步判定 ， 家电行业的复苏逻辑已经确立 。
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而如果把整个家电行业拆分成各子行业来看 ， 其实景气度各有不同 。 我们先来看白色家电 。
在白色家电当中 ， 空调、冰箱、洗衣机、油烟机等主要品类的销量分别同比+8%/+14%/+19%/+7% ， 销量恢复最明显的是冰箱和洗衣机 。
为什么空调卖得不好呢？主要是因为7月份国内气候多雨 ， 一定程度上抑制了空调的需求 。 而在更早些的一季度 ， 由于疫情影响 ， 工人无法正常进行空调入户安装作业 ， 国内空调销售受到了较大的冲击 。 4月份以来 ， 国内防疫形势好转 ， 经营逐渐恢复 ， 5月份时空调的内销出货量已经接近上年同期 ， 价格也出现了回升 。
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冰箱方面 ， 产销出货量同样出现了正增长 。 5月冰箱内销量YoY+0.3%、出口量YoY+1.7% ， 已经基本恢复至上年同期水平 。 值得注意的是 ， 在线下销售出的冰箱当中 ， 三门以上的冰箱占据了大多数 ， 带动了冰箱平均售价的上涨 。
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洗衣机方面 ， 近年来的趋势是滚筒洗衣机替代波轮洗衣机 ， 带动了洗衣机单体售价的抬升 。 线上渠道销售占主流 ， 内销和出口相对稳定 。
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整体数据上 ， 白电行业亮点没有想象当中那么多 ， 因此机构现在也不愿意多放太多钱进去 ， 在20Q2集中重仓个白电个股排名靠前的几位中 ， 只有美的、海信份额环比提升了 。
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厨电行业：这两年有一个新的增量逻辑来自精装房 。 相比拿到毛坯房再来装修 ， 因为精装交付的房子比较环保、装修成本相对较低 。 同时受到政策的推动 ， 国内精装房项目落地的规模越来越大 。 因此带动了一批装修建材领域的公司 ， 这一个方向其实有单独的逻辑可以聊 ， 感兴趣的可以去挖掘 ， 今天先说厨电 。
因为现在地产商挑家电供应商的时候 ， 看中的是大品牌的知名度、售后服务、产品设计能力 ， 因此在精装项目中 ， 品牌厨电（主要是油烟机品牌）的渗透率在逐年提升 ， 直接受益的是知名厨电品牌 。
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根据经验看 ， 以往精装修项目开盘1-2年以后能交房 ， 交房前后就是厨电公司工程收入确认的时间 。 那么在2018-2019年期间 ， 密集开工的精装修盘 ， 多数会在今年下半年交房 ， 厨电龙头的工程收入可能有明显的增长 。
这个赛道上还有有两个增长点 ， 一是线上渠道布局比较好的 ， 将来电器可能卖得更好 。 二是消毒柜、洗碗机这些清洁卫生类的厨电 ， 受到疫情的催化 ， 渗透率有希望上升 。 这些品牌里 ， 中低价产品比较多的 ， 可能放量的节奏会早一步 。 因为今年大家对自己收入增长缺乏信心 ， 多数人会下调自己的消费水平 。
出于上面这些考虑 ， 机构资金也调整了自己的布局 。 20Q2厨电板块机构重仓的厨电公司当中 ， 保持小幅增长的是老板电器（+0.20cpt）、浙江美大（+0.20pct） ， 华帝股份遭遇大幅减持 。
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小家电：这个赛道是家电领域最近几年景气度最高的 ， 之前文章也专门写过
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逻辑写得很清楚 ， 目前来讲变化不大 ， 核心票是小熊电器、新宝股份、九阳股份 ， 今天再加一个苏泊尔 ， 之前没写是因为产能有问题 。 感兴趣的可以去回顾一下 。 这里面现在比较看好的是小熊、苏泊尔 ， 九阳排名稍靠后 。 未来小家电需求会延续高景气度 ， 成长路径很清晰 ， 值得长期关注 。
当时分享的时候 ， 新宝股份的股价是35 ， 小熊电器110 ， 九阳股份31 ， 目前新宝涨到50 ， 小熊涨到162 ， 九阳涨到37 。
一个月前那会儿 ， 很多人嫌贵 ， 说等跌下来再买 。 而现在 ， 他们一个个简直快把腿都拍肿了 。
都是在股市里乘风破浪的老股民了 ， 别和市场较劲 。
相关公司
美的集团：国内白色家电龙头 ， 今年空调内销出货量份额反超格力成为第一 ， 2019年公司实现营收2793.81亿元/YoY+6.71%；归母净利润227.24亿元/YoY+13.29% 。 线上市场份额达30% ， 线下份额接近29% ， 其中小家电品类中多项产品维持行业第一 。
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老板电器：国内厨电龙头之一 ， 典型的房产后周期企业 ， 精装修工程渠道占比从2010年的4.00%快速提升至2019年的19.00% 。 领先地位稳固 ， 市占率有进一步提升的空间 。
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小熊电器：创意新型小家电龙头 ， 各种小家电品类销售霸榜 。 2020年上半年收入约17.23亿元 ， 同比增长约45%；2020上半年实现归母净利润2.30-2.68亿元 ， 同比增长80%-110% 。
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【小熊电器+新宝股份+九阳股份：延续高景气度，值得长期关注】苏泊尔：炊具和厨房小家电龙头 ， 2020年上半年实现营业总收入81.87亿元 ， 同比-16.76% ， 归母净利润6.66亿元 ， 同比-20.48% 。 复工复产情况良好 ， 线上主要品类销额增速良好：电饭煲、破壁机销额同比分别提升11.8%和266.8% ， 营收占比较小的油烟机、燃气灶销额同比也分别提升11.9%和27.8% 。
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