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经济|全球超90%经济体一起陷入衰退深渊 这意味着什么？

财联社（上海 ， 编辑 黄君芝）讯 ， 今年迄今 ， 新冠病毒无时不刻地冲击着全球经济 ， 各大经济体也接连陷入衰退 。 全球经济研究网站MishTalk的评论员Mike Shedlock近日援引美国投资管理公司Hoisington Management副总裁兼投资策略分析师Lacy Hunt的最新研报称 ， 此次全球经济衰退的高度同步性是前所未有的 。 这意味着 ， 经济复苏之路将是崎岖不平的 ， 会给经济留下巨大的产出缺口 。 而缩小这一产出缺口的任务将是极其艰巨和费时的 。
Hunt日前发表的《2020回顾及展望报告》称 ， 目前有超过90%的世界经济正在同步萎缩 ， 而这样高度的同步性是史无前例的 ， 并解释了这种同步性的后果 。
首先 ， Hunt提出了央行所面临的四大经济挑战：
【经济|全球超90%经济体一起陷入衰退深渊 这意味着什么？】1.超过90%的世界经济正在萎缩 。 就同步性而言 ， 目前的全球衰退是史无前例的 。
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2.世界贸易量正在大幅下降 。
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3.为对抗新冠危机 ， 所有国家和许多私营实体都背负了额外的债务 ， 尽管在人道和政治上是受欢迎的 ， 而且在许多情况下是必要的 ， 但这已将债务与GDP的比率推高到了一个未知的水平 。 同时 ， 这也导致了持续的资源分配不当将得到加强 ， 由于无法获得持续增长所需的生产资源 ， 经济体的增长将受到限制 。
4.2020年 ， 全球人均GDP将出现一个半世纪以来最大的年度降幅 ， 也是1945年以来的最大降幅 。 对财富和收入的持久破坏需要时间来修复 。
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然后 ， Shedlock从上述报告中摘录了10大关键观点：
1.当世界经济的很大一部分都在收缩 ， 而不是集中在有限的几个国家时 ， 衰退就会更严重或持续时间更长 。
2.除了非常短期的情况外 ， 美联储对公司债券市场的贷款操作对经济增长是不利的 。 十多年来 ， 包括日本央行（BOJ）和欧洲央行（ECB）在内的众多央行一直在购买破产实体的企业债务 ， 而日本央行执行这些操作的时间已经超过了25年 。 这些操作为经济活动提供了短暂的提振 ， 但最终导致了信贷分配不当、经济增长乏力和通货紧缩 。
3.央行的操作让失败的企业得以继续存在 ， 这阻止了美籍奥地利经济学家约瑟夫?熊彼特（Joseph Schumpeter）所主张的"创造性破坏"和"道德风险"过程 ， 从而消除了让自由市场经济成功的关键因素 。
4.新债务以前所未有的速度增长 ， 其不利后果将在未来数年持续存在 。 欧根·冯·庞巴维克（Eugen Bohm Bawerk）、欧文·费雪（Irving Fisher）、查尔斯?金德尔伯格（Charles Kindleberger）和海曼?明斯基（Hyman Minsky）等四位伟大的经济学家都曾指出债务的双刃剑：除非债务能产生收入流来偿还本金和利息 ， 否则当前支出增加会导致未来支出下降 。
5.债务与经济增长之间的关系是非线性的 ， 正如收益递减规律一样 。 重要的研究表明 ， 债务占GDP的比率高于67%时就会对经济增长产生不利影响 。
6.布鲁金斯学会（Brookings Institute）最近的一项研究认为 ， 新冠病毒大流行将导致明年新生儿减少30万至50万 。 2019年 ， 美国和世界人口增长已经是自1918年和1952年以来最慢的 。
7.今年第一季度 ， 公司债务占GDP的比例跃升至创纪录的48.7% ， 比雷曼兄弟（Lehman）危机期间高出300多个基点 。
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8.1934年 ， 欧文·费雪写道 ， 在高负债经济体中 ， 货币流通速度下降 。 有理由相信费雪是正确的 ， 因为今年新增的巨额债务将无法产生收入流来偿还本息 。 因此 ， 当前的经济反弹将是"步履蹒跚"的 ， 会给经济留下巨大的产出缺口 。
9.上世纪40年代以来最严重的三次经济衰退结束时 ， 1974年的产出缺口为4.8% ， 1982年为7.9% ， 2009年为6.4% 。 2008-2009年经济衰退后出现的产出缺口用了9年时间才缩小 ， 这也是消除通缩缺口所花的最长时间 。
10.考虑到全球GDP下滑的深度、各国债务的大量积累、世界贸易的崩溃以及世界经济萎缩的同步性质 ， 缩小这一产出缺口的任务将是极其困难和费时的 。 这种情况很容易导致总价格下跌 ， 从而对通胀构成持续下行压力 ， 这将反映在美国长期国债收益率下滑上 。
虽然许多经济学家都认为 ， 随着美联储资产负债表的大规模扩张和政府的财政刺激 ， 通胀将大幅上升 。 但Shedlock认为 ， Hunt才是正确的 。 原因包括：新冠危机对需求的破坏将持续数年、需求破坏大于经济刺激、积累债务本质上是通货紧缩、人口减少加剧通货紧缩、美联储通过救助破产企业制造越来越多的僵尸企业等 。
Shedlock表示 ， 实际上 ， 通过观察股票和债券市场就能很容易发现通货膨胀 。 美联储资产负债表的扩张 ， 加上数万亿美元的财政刺激（两者都是史无前例的） ， 导致股市投机也达到了前所未有的水平 ， 超过了2008年的房地产泡沫时期 。
但通货膨胀并不是美联储想要的 。 美联储可以印钞 ， 国会可以给群众发放钞票 ， 但两者都不能决定钱的去向 。 2020年 ， 资金在疯狂的股票和债券投机中找到了归宿 。 2008年 ， 资金主要进入了房地产泡沫 ， 但泡沫最终破灭了 。 因此 ， 投机在本质上也是通缩 。
财联社声明：文章内容仅供参考 ， 不构成投资建议 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。


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