|2000亿美元估值的背后，蚂蚁金服放弃了什么？
“支付宝今天上市了吗？” 过去几年 ， 作为中国互联网圈最大的谜题之一 ， 这个隔三差五就会冒出来的话题 ， 如今终于有了正解 。
7 月 20 日下午 ， 支付宝母公司蚂蚁集团公布了上市计划 ， 地点不是此前传言最广的美股 ， 相反 ， 它选择了当下最热门的市场组合——“A + H” ， 即在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市 。
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作为中国最大的未上市超级独角兽 ， 蚂蚁金服在 2018 年完成 C 轮融资后 ， 估值已达 1500 亿美元 ， 而据市场预测 ， 蚂蚁 IPO 的估值至少将达 2000 亿美元（约合人民币 1.4 万亿元） 。
2000 亿美元 ， 不仅意味着今年全球最大规模的 IPO ， 也会让蚂蚁集团成为阿里和腾讯之外 ， 中国市值第三大的互联网公司 。
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网传阿里内部群聊截图
支付宝赢在金融生态护城河
在杭州黄龙时代广场 B 座 ， 原支付宝办公大楼的一层大厅墙壁上 ， 挂着一笔以“2003”开头的淘宝订单 。 支付宝历史上的第一笔交易正是诞生在这一年 。 当时 ， 支付宝还不叫支付宝 ， 叫“担保交易” ， 只服务于淘宝 ， 是阿里为了解决淘宝网络交易安全所设的一个功能 。
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一年后的 2004 年 ， 支付宝正式更名 ， 并成立独立的公司 ， 为用户和商户提供免费交易、转账 ， 这也是蚂蚁金服的起点 。
从一个担保平台起家 ， 支付宝成长到今天的体量 ， 得益于它连贯的商业战略——支付宝从不满足于“工具”的定位 ， 从一开始 ， 它的目标就是要构建一个可以对标传统机构的金融生态 。 即便在近两年遭遇到极大的监管压力后 ， 它的角色从挑战者变为合作者 ， 但要在金融体系中占据一席之地的战略也未动摇 。
支付宝介入金融的起点是 2013 年上线的余额宝 ， 它在功能上基本替代了银行的储蓄业务 ， 而且凭借高收益分流了相当一部分理财客户 。
根据当时央行公布的一项数据 ， 余额宝上线半年后的 2014 年 1 月 ， 当月人民币就减少了 9400 多亿 。 此后两年内 ， 支付宝分别上线了针对消费者和小微企业的借贷工具——花呗、借呗 。
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说到蚂蚁金服 ， 必须要提腾讯的金融科技业务 。 作为用户 ， 我们熟悉的是两家声势浩大的支付大战 。 线下支付场景的战争 ， 本质上是对流量的争夺 ， 但流量本身并不能产生价值 ， 只有将它落实到业务层面 ， 才能实现流量增值的闭环 。
因此 ， 支付战争的背后 ， 我们看到 ， 双方都在构建更广阔的战略纵深 。 这个层面上 ， 支付宝无疑具备了先发优势 。
2015 年后 ， 在打通储蓄—放贷的流转后 ， 支付宝相当于具备了构建完整金融生态的基石 。 此后 ， 支付宝数字金融产品扩大规模 ， 拓展出了包括招财宝、阿里小贷、网商银行、蚂蚁聚宝、芝麻信用、蚂蚁金融云、蚂蚁达客等等众多子产品 ， 覆盖了财富、保险、信用等多业务板块 。
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图源：中国电子商务研究中心
相比之下 ， 微信的入场要晚了不少 。 此前 ， 微信金融将重心放在了金融与社交、线上与线下的联动 ， 直到 2018 年才涉足纯粹的金融业务 。 去年 10 月 ， 微信才开始存款业务灰度测试 ， 并逐步布局了包括货币基金、非货币基金、结构性理财、银行存款、保险在内的完整理财产品线 。
无论是腾讯金融 ， 或是前不久传出同样在向科创板 IPO 发起冲击的京东数科 ， 它们 PK 蚂蚁金服的意图很明显 ， 甚至在某些方面已对蚂蚁构成直接威胁 ， 但从长远来看 ， 它们都不是蚂蚁未来发展的最大阻力 。
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“拆分”后的蚂蚁走向何处？
马云曾在 2018 年底浙商总会上透露 ， “像蚂蚁金服这样的公司 ， 每天要受监管 ， 一年要写 700 封检查报告……”
这一定程度上反映了现在蚂蚁面临的最大困境——监管压力 ， 与来自传统金融机构的打压 。
以极高效率运作的淘宝和支付宝 ， 用十年多时间发展成任何一家银行都不能忽视的存在 。 作为一家金融公司 ， 它也颠覆了传统金融服务模式 。 在发展最快的阶段 ， 它在很多数据上超越了有几十甚至上百年历史的国有银行 。
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2017 上半年 ， 蚂蚁金服的消费者贷款达到 6000 亿 ， 超越了国有六大银行 ， 比工商银行多出近一倍 。 同样是这一年 ， 当余额宝资产规模接近 2 万亿元的时候 ， 交通银行个人活期存款只有它的 1/3 。
巨大成功的背后 ， 蚂蚁集团也成为“众矢之的” 。 过去几年间 ， 迫于监管压力 ， 蚂蚁关闭了部分用户借呗和花呗的功能 ， 余额宝交易额度上限屡次下调 ， 收益率也从最高时期的近 6% 下降到目前不足 2% 。
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金融上限被全面收紧的背景下 ， 蚂蚁内部开始一场低调“拆分”——蚂蚁更专注于业务中“科技”的部分 ， 而将“金融”重新开放给专业金融机构 ， 蚂蚁的角色从主导者变为合作者 。 用蚂蚁的话术说 ，
“定位于Techfin ， 而非Fintech ， 未来只做Tech（技术） ， 帮金融机构做好Fin（金融）”
今年 5 月 ， 蚂蚁将公司名称中“金服”两字去掉 ， 换成了“集团” ， 进一步削减了自己的金融属性 。
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这次转型是一把双刃剑 。 蚂蚁集团换来了更安全的发展环境 ， 也牺牲掉了一定的增长空间 ， 大刀阔斧改革的 2018 年 ， 蚂蚁金服罕见地出现了亏损 。
可以预见的是 ， 放掉金融这条捷径的蚂蚁集团 ， 今后的路途势必艰辛 。 因为相比金融 ， 技术领域不但竞争者众多 ， 商业模式也更加灵活多变 ， 需要持续探索创新 。
除蚂蚁之外 ， 在本月初 ， 由“京东金融”改名而来的“京东数科”也签署了上市辅导协议 ， 目标同样是科创板 。
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【|2000亿美元估值的背后，蚂蚁金服放弃了什么？】两家业务领域相近的公司在争夺科创板“金融第一股”的道路上你追我赶 ， 无论谁最终胜出 ， 对于整个互联网金融行业从“野蛮生长”到“规则竞争”的进化 ， 都是一个好消息 。
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