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「和众汇富」紫光股份打造A股银河战舰

ICT设备国际龙头 ， 不虚华为、思科 ， 紫光股份千亿市值可期
上周写了清华大学旗下紫光集团子公司紫光国微(124.100,-0.40,-0.32%) ， 紫光国微是国产只能安全芯片的龙头 ， 特种集成芯片业务冉冉升起；而紫光集团的另一家上市子公司紫光股份同样值得关注 ， 它是紫光集团“从芯到云”战略的重要一环 。
【「和众汇富」紫光股份打造A股银河战舰】一、20年风雨历程 ， 打造集团“云网”战舰
紫光股份成立于1999年 ， 是由紫光集团设立而成 ， 并于同年11月在深交所上市 。 从1999年到2020年 ， 历经20年的发展 ， 通过集团并购和内部资源整合 ， 逐渐形成紫光股份ICT设备业务为主 ， 覆盖IT产品分销、软件开发与系统集成、存储系统及相关解决方案等重点业务的战略发展路径 。
「和众汇富」紫光股份打造A股银河战舰
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随着5G、物联网、云计算、数据中心等科技的发展 ， 公司在相关产业的需求逐渐开始展开 ， 业绩不断向好 。 截止到2019年年末 ， 公司的营业收入达到了541亿元 ， 同比增长了12%；净利润为18.4亿元 ， 同比增长了7.6% 。 其中 ， 通信设备及设施的营收高达290亿 ， 占总收入的53.65% ， 毛利率大概在30.57%；IT分销及供应链服务收入319.8亿 ， 占总收入的59.11% ， 毛利率较低7.48% 。 其他业务营收与合并抵消占比较小 ， 不做过多阐述 。
公司的实际控制人为教育部 ， 下设50多家子公司 ， 其中5家分公司为公司的主要业务构成 。
其中 ， 新华三集团（51%）是公司在2016年并购来的 ， 是公司盈利的主要来源 ， 主营业务是ICT设备和云产品的研发与销售 ， 在国内各项业务处于前三水平 ， 有着超强的竞争力与盈利能力 ， 为公司净利润贡献75%左右 。
紫光数码的主营业务是IT产品分销 ， 每年的营收巨大 ， 但是实际盈利能力较差 ， 只有7.48%的毛利率 ， 主要客户不乏惠普、戴尔、联想、三星等巨头 ， 2018年营收202.5亿元 ， 净利润2.34亿元 。
紫光软件的主营业务是软件服务与系统集成 ， 主要面向企业级云业务提供软硬件一体化的解决方案 ， 2018年营收14.32亿元 ， 净利润为0.61亿元 。
紫光西部数据是一家中美合资企业 ， 是公司（51%）与美国西部数据合资成立 ， 主要业务是企业级对象存储业务 ， 在中国市场占有率排名第二 ， 市场份额为16.3% 。
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二、新华三赛道优质 ， 未来成长空间大
新华三各项业务业内排名靠前 ， 是公司的核心资产 。 顺应5G、云计算等科技潮流 ， 公司从软件、硬件、解决方案等层面深度布局“云网” 。 据统计 ， 公司H3C企业级交换器、路由器、WLAN产品国内市占率分别为35.5%、27.9%、30.9%；服务器市占率16.3%；安全硬件市场9.3% ， 位居第三；2016年-2018年连续三年在中国云管理平台市场保持市场份额第一；2019年中国SDN（软件）市场占有率31.9% ， 连续四年蝉联市场第一 。
新华三近年来业绩表现亮眼 ， 未来仍然有望保持高速增长 。 截止到2019年年末 ， 公司的营业收入为322.57亿元 ， 同比增长8.3%；净利润为26亿元 ， 同比增长34% 。 随着公司在路由器、交换机、服务器以及防火墙等领域技术不断积累 ， 市场份额不断扩大；5G、云计算等的快速发展不断催生新的需求 ， 公司的未来仍将保持高速增长 。
赛道优质 ， 业务边界不断拓展 ， 高端路由器逐步形成与华为的寡头格局 。 凭借公司多年的技术积累 ， 布局私有云、边缘云、小基站等多个千亿赛道 。 随着公司云化业务的发展 ， 云化集群路由器将进一步加深公司与运营商的合作 。 5G时代 ， 网络重构势在必行 ， 公司掌握SDN/NFV关键技术 ， 2016-2018连续三年SDN软件中国市场份额第一 ， 未来可期 。
三、核心竞争力突出 ， 有强大的技术壁垒
公司每年的研发费用较高 ， 研发费用率水平较高 ， 近年来处于不断增长的状态 。 公司重视研发 ， 2019年的研发费用达到了39.41亿元 ， 同比增长率18.6% ， 研发费用率高达7.28% 。 正是这样的研发投入奠定了公司在通信设备、设施的超高市场占有率 ， 在云-网-端IT基础设备产品线丰富 ， 具备软件+硬件+解决方案提供能力 。 掌握了SDN等未来科技发展的关键技术 ， 成为公司业务不断拓展、布局的主要动力 。
主要产品在技术、市场份额等可以全面对标华为、思科 。 新华三产品全线对标华为、思科 ， 整体收入水平也位居国内第一梯队 ， 网络设备份额全球领先 。 同时仍保持高水平的研发投入 ， 尤其是在高端服务器、路由器、交换机、以及下一代网络设备等新兴领域 ， 作为紫光股份重要资产 ， 是实现公司“云网”战略的重要支撑 。
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四、总结
公司的近年来的发展显示了公司具有较高的成长性 ， 业务布局合理 ， 核心优势技术壁垒显著 ， 同时在5G、云计算、数据中心等发展新周期内 ， 未来布局的优质赛道将迎来爆发 。 整体来看 ， 公司业绩在今后5年内将有爆发式的增长 ， 目前公司市值仅为800亿 ， 有较大的提升空间 。
文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议 。 在任何情况下 ， 和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺 。 股市有风险 ， 投资需谨慎!


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