生活记刊|中国平安的估值有泡沫吗？( 三 )
值得一提的是 ，
2019年平安车险全年案均赔付完成时间仅3分钟 。
这给投保人带来了极大的便利 。
产险业务估值：
仍然用保守的方式对产险业务估值：8-10倍市盈率 ，
2019年平安产险业务净利润228亿 ，
由于2019年度有税收政策的干扰 ，
再对净利润打6折计算 ，
保守估值1100-1368亿 。
三、
银行业务
平安银行近几年在零售银行的转型策略上非常成功 ，
已经成为仅次于招商银行的第二大零售银行 ，
资产质量、
盈利能力得到了长足的进步 。
从历史数据来看 ，
平安银行的股价波动均值为1PB左右 ，
用2019年末3130亿净资产计算 ，
中国平安持有平安银行58%股权 ，
按净资产估值1815亿 。
目前平安银行总市值2500亿 ，
按照市值计算 ，
估值为1450亿 。
银行估值取较低值1450亿 。
四、
科技板块
中国平安近年来一直倡导“科技赋能” ，
每年将营业收入的1%投入科研 。
2019年 ，
平安科技业务总收入821.09亿元 ，
同比增长27.1% ，
是仅次于寿险和银行的第三大业务 。
截至2019年末 ，
科技公司估值总额达691亿美元 。
（未考虑平安持股比例因素）旗下平安好医生总市值今天一度突破1000亿港币！
随着科研进一步积累 ，
厚积薄发之下 ，
科技布局将会结出更多鲜美的果实 。
不提区块链、
云、
人工智能等黑科技 ，
看看平安孵化出的四家科技独角兽公司（陆金所、
医保科技、
金融壹账通、
平安好医生）就可以得知 ，
平安在科研上投入的资金并没有打水漂：陆金所、
医保科技按最近一轮投后估值 ，
金融壹账通、
平安好医生和众安在线按市值估值 。
平安2018年报显示（2019年报未披露相关数据） ，
陆金所控股、
平安医保科技投后估值分别达394亿美元（C轮融资）、
88亿美元（首次融资） ，
中国平安持股比例分别为40.61%、
38.54% ，
保守的以9折计算（160+33.9）*0.9*7.05=1230亿 ，
已上市的金融壹账通（美股33.43亿美元）、
平安好医生（目前988亿港币市值）、
众安在线（392亿港币市值） ，
持股比例分别为36.61%、
41.27%、
10.21% ，
12.35*7.05+（407.7+40）*0.8=445亿 。
科技板块合计估值1675亿 。
五、
信托
信托行业平均20PE左右 ，
采用保守的15倍PE ，
平安信托2019年净利润26亿 ，
估值390亿 。
六、
证券业务
利用PB估值法 ，
行业平均PB1.5倍左右 ，
2019年平安证券归属母公司净资产316亿 ，
以保守1.2倍PB计算 ，
估值379亿 。
六大板块合计估值达1.64万亿-2.05万亿 ，
而目前中国平安市值仅1.3万亿 。
请注意 ，
这里每块估值是较为保守的 。
即使如此 ，
中国平安估值对应每股股价89.4-111.7元 。
注：本文中所提到的上市公司市值 ，
都取自2020年4月15日收盘价格 ，
其中中国平安股价70.85元 。
03平安目前的风险
为什么平安的股价已经大半年没涨 ，
而且跌回了一年前呢？除了疫情带来的巨大冲击外 ，
确实有一些风险值得重视 。
1、
利率下降超预期
投资收益率假设对内含价值的影响巨大 ，
中国平安、
新华保险、
中国太保、
中国人寿的长期投资收益率假设都是5% 。
而目前750天国债收益率呈现了下滑趋势 ，
对平安投资端会造成一定利空 ，
增大权益投资比例可以相应对冲该风险 ，
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