五大|基金二季报出炉！五大知名基金经理最新重仓股来了( 二 )
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二季度估值分化愈演愈烈 ， 部分基金经理在二季度已经开始着手布局金融、有色、环保以及周期股等低估值品种 ， 还有基金经理开始小幅兑现医药股浮盈 。
银华内需精选混合基金经理刘辉称 ， 二季度继续维持了农业、科技、医药的核心配置 ， 并适当配置了金融、有色、环保等低估值品种 。 他继续认为农业是预期差极大的行业 ， 因此继续维持了农业的配置 ， 并等待价格的表现 。 在他看来 ， 中国医药行业发展格局依然还在快速变化和演进中 ， 优势公司会在未来的这个演进中获得更大的空间 ， 因此也维持了医药股的配置 。 坚信科技是长周期的机会 ， 继续保持对科技的高度关注 。
从前十大重仓股上看 ， 圣农发展、迪安诊断新进其前十大重仓股 。
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嘉实新兴产业股票基金经理归凯透露 ， 二季度持仓结构变化不大 ， 仍以科技、先进制造、大健康、消费为重点投资方向 ， 细分行业增持了计算机、小幅减持了医药 。
值得注意的是 ， 归凯也选择加仓广联达 ， 广联达从一季度末的第三大重仓股上升至第一大重仓股 。
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融通行业景气基金在二季度组合结构以周期板块和科技板块为主 ， 消费板块配置相对较低 。 周期板块依然以工程机械、重卡、水泥、消费建材为主 ， 科技板块以 TWS、云计算、云游戏、医疗信息化为主 。 本季度该基金的超额收益主要来自电子等行业的超配 。
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三季度可能对组合进行适当平衡
看好部分细分行业龙头公司
大佬们如何看待后市走势？基金君也整理了季报中的一些观点 。
泓德远见回报混合基金经理邬传雁：
2020年二季度,本基金与很多投资者一样在思考一个长期问题：这次疫情对我们的社会生活、经济和资本市场会带来怎样的长期影响？
结合多维的学习、沟通与思考 ， 5月上旬本基金对A股"结构型长期牛市"在新冠疫后的运行轨迹有了明确的新认识 。 本基金认为 ， 在全球劳动力人口红利已经长期向下的大背景下 ， 这次新冠疫情对全球经济的负面冲击需要较长期的全球宏观宽松来修复 ， 全球性偏盈余的流动性将较长期存在 ， 这会导致A股优质资产在未来三年出现估值快速提升的结构型牛市 。
就现金流成长性而言 ， 实际上就家庭配置的几类资产来说 ， 比如房产、固定收益资产、优质股票、资质一般的股票四类 ， 未来的发展前景和过去是不一样的 。 过去三十年 ， 这四类资产的现金流都体现了较好的成长性 。 但是展望未来 ， 和过去相比 ， 持有房产和固定收益产品以及资质一般的股票 ， 能为投资者带来的现金流的成长性明显变差 ， 只有优质股票未来能为投资者带来长期较好的现金流成长性 。 所以未来能为投资者带来长期现金流成长性的资产很少 ， 具有稀缺性 。 从估值公式的分子而言 ， 优质股票估值偏高具有合理性 。
再从贴现率来看 ， 未来三十年平均贴现率将比过去三十年的平均贴现率的下降幅度较大 。 贴现率是股票估值模型的非线性的反向放大器 。 当贴现率下行或较低的时候 ， 优质股票理应享受突破以往常规的高估值 。 这实际上是人们在竞争性选择利率资产或是优质股票资产的必然结果 。 这意味着 ， 优质股票估值在一定范围内偏高并不能等同于泡沫 ， 只有过分偏离才能称之为泡沫 。 所以在宏观政策长期宽松的低利率背景下 ， 我们面临的优质股票估值偏高可能成为常态 。
当然 ， 在流动性偏盈余的背景下 ， 牛市会扩展到优质股票之外的资产 ， A股市场也会出现许多其他中短期机会 。 但本基金认为 ， 面对机会纷呈的较大级别的股票牛市 ， 最有效的投资策略仍然是：全身心地挖掘长期优质股票并长期持有 ， 不为中短期诱惑所动 。
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