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云创财经|卡倍亿IPO：行业寒冬之下业绩何以逆风飞扬 神秘供应商疑云重重

云创财经|卡倍亿IPO：行业寒冬之下业绩何以逆风飞扬 神秘供应商疑云重重
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《云创财经》 文 / 张彦
2018年以来 ， 全球汽车行业遇冷 ， 整车销量下滑 ， 传统汽车制造业企业上市节奏整体放缓 ， 作为汽车供应链中二级供应商的宁波卡倍亿电气技术股份有限公司（以下简称“卡倍亿”）即将接受创业板发审委的首发审核 。
卡倍亿业务主要集中于传统汽车线缆领域 ， 其下游客户以汽车线束厂商企业为主 ， 包括安波福、矢崎、德科斯米尔、住电、李尔等客户 。此次拟发行不超过1381万股 ， 募资约3.45亿元 ， 将用于新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆产业化项目和本溪卡倍亿汽车铝线缆建设项目 。保荐机构及主承销商为东莞证券 。
逆风生长
据招股书披露 ， 2017年至2019年 ， 卡倍亿实现营业收入分别为9.92亿元、10.68亿元、9.13亿元 ， 归属于母公司所有者的净利润分别为4948.71万元、6213.58万元、6034.96万元 。云创财经注意到 ， 在2018年汽车相关产业链走势恶化的情况下 ， 卡倍亿仍实现了营收的较好增长 。
2018年以来 ， 汽车市场尤其是传统燃油车市场持续低迷 ， 据中国汽车工业协会数据显示 ， 2019年 ， 汽车产销量分别为2572.1万辆、2576.9万辆 ， 同比分别下降7.5%、8.2% ， 产销量降幅比上年分别扩大4.2和5.4个百分点 。以目前的形势来看 ， 预计2020年车市将可能发生继续下滑 。
卡倍亿作为生产汽车零部件的二级供应商 ， 理论上来说其业绩与整车厂的产量有着很大关系 ， 在汽车行业大环境不好的情形之下 ， 汽车零部件的产销量必然摆脱不了下滑 ， 除非是个别掌握特殊技术或者行业龙头才会出现业绩逆势增长的情况 ， 那么 ， 卡倍亿业绩的逆风飞扬是掌握了什么“黑科技”吗？其实不然 ， 让我们来看看其销售数据或许就能得到答案 。
据招股书显示 ， 卡倍亿主营传统汽车线缆 ， 公司营收超过90%的部分来源于汽车常规电缆 ， 报告期内 ， 汽车常规电缆的销售数量分别为2318150.67千米、2321639.82千米、1860077.55千米 。通过销售数据可以看出 ， 2018年时卡倍亿的常规电缆的销售陷入了停滞 ， 但其2018年的营业收入却实现了良好增长 ， 而究其销量与营收偏离的原因 ， 在于成本的稳定与常规电缆价格的不断提升 。
2017年至2019年 ， 卡倍亿常规汽车电缆的销售单价分别为377.04元/千米、401.96千米/元、414.21千米/元 ， 销售单价不断上涨 。再反观其成本端 ， 卡倍亿的主要原材料包括铜杆、铜丝、聚氯乙烯、铝材 ， 其中铜杆、铜丝占各期原材料总采购金额的比重均达九成 ， 报告期内 ， 铜杆、铜丝的采购单价均保持了相对稳定且有一定程度下滑 。卡倍亿在成本端保持相对稳定的情况下通过不断的涨价 ， 造就了其在销量不涨之下营收快速增长的“伪神话” 。
卡倍亿在车市行业景气度持续低迷且销量同比大降的背景之下 ， 能够选择逆市涨价也实在是令人佩服 。不过 ， 这种“伪神话”没有持续太久 ， 卡倍亿的逆势涨价最直接的结果就是2019年汽车电缆销量的大幅下滑 ， 其1860077.55千米的销量直接将卡倍亿送回了2016年 ， 但是 ， 得益于单价的不断提升 ， 才不至于让卡倍亿2019年的业绩“死”得太难看 。然而 ， 面对车市的持续低迷 ， 卡倍亿的涨价策略还能支撑其业绩多久 ， 这也是个未知数 。
藏在居民楼里的供应商
卡倍亿的供应商也同样引人注目 ， 通过招股书我们注意到 ， 2019年时卡倍亿的前五大供应商中突然出现了陌生面孔 ， 分别为第二大和第三大供应商的江铜华北（天津）铜业有限公司和宁波世茂铜业股份有限公司 ， 卡倍亿向其采购铜杆的金额分别为1.32亿元和1.09亿元 。
但令人疑惑的是 ， 这两家铜杆供应商的初始合作时间均为2019年4月 ， 在此前与卡倍亿并无合作关系 。然而在短短的8个月里 ， 卡倍亿向其采购的金额均超亿元 ， 占当期采购总额之比分别为17.86%和14.65% 。这其中就有一个很大的问题 ， 卡倍亿对这两家供应商为何如此放心 ， 刚合作就给予数亿元的订单 ， 这其中是否存在其他不为人知的目的？这些问题都需要公司做出一个合理的解释 。
【云创财经|卡倍亿IPO：行业寒冬之下业绩何以逆风飞扬 神秘供应商疑云重重】另外 ， 卡倍亿报告期内前五大供应商之一的四川合兴科贸发展有限公司也存在诸多疑点 ， 据招股书披露 ， 2017年至2019年 ， 卡倍亿向其采购的金额分别为1.20亿元、1.05亿元、1.00亿元 ， 按常理来说 ， 对单一客户销售过亿元的公司实力应该都尚可 ， 可是我们发现 ， 合兴科贸最新年报显示参保人数仅有6人 ， 并且其公司注册地址为成都市高新区芳草东街93号2幢1单元6楼7号 ， 据查询所知 ， 该地址为一居民小区 。一个参保人数仅个位数且注册地在居民区的公司是否有实力承接过亿的生意 ， 这点也着实让人怀疑 。


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