中芯国际登陆科创板，红了中芯全A挂，芯片行业的中石油？
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7月16日 ， 中芯国际登陆科创板市场一片火爆 ， 首日开盘上涨246%报95元 ， 盘中维持强势震荡态势 ， 截至收盘 ， 该股涨202%报82.92元 ， 成交479.7亿元 ， 换手率高达53% ， A总市值达1397.72亿元 。 值得注意的是 ， 中芯国际H股今日盘中大幅走低 ， 盘中跌幅一度超30% 。 此前随中芯国际有所上涨的A股半导体板块也大幅下挫 。
中芯国际回归A股市场上市之所以令人关注 ， 很重要的一点在于美国方面对华为等科技企业的打压 ， 不仅要求美国企业对华为断供 ， 而且还要求使用美国技术生产的外国企业也对华为断供 ， 以至华为的芯片供应陷入困境 。 如此一来 ， 中芯国际被市场寄予了厚望 。
【中芯国际登陆科创板，红了中芯全A挂，芯片行业的中石油？】一、营收有望高增长 ， 国产替代驱动产能扩张
中芯国际是中国大陆规模最大的晶圆厂 ， 在全球纯晶圆代工领域排名第四 ， 在中国芯片产业链中具有举足轻重的地位 。 中芯国际能为客户提供0.35微米至14nm多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务 。
2020年中芯国际营业收入重拾增长态势 ， 毛利率显现改善 。 中芯国际近三年来营收保持相对稳定 ， 基本维持在200亿人民币以上 。 预计随着14nm量产进程的加速 ， 以及国内下游企业转单 ， 今年营收有望实现高速增长 。
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2019年下半年以来 ， 中芯国际在28nm以上成熟制程维持较高景气度 ， 产能利用率得到持续提升 ， 销售毛利率2019年触底反弹 。 2020年Q1中芯国际收入为64.01亿元 ， 同比增长38.42% 。 晶圆出货量折合成8英寸为140.67万片 ， 同比增长29%；销售毛利率回升至25.81% ， 预计随着14nm先进制程的放量 ， 销售毛利率将持续上行 。
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中芯国际拥有七个厂区 ， 国产替代需求驱动产能扩张稳步推进 。 目前中芯国际在上海、北京、天津和深圳拥有多个8英寸和12英寸的晶圆厂 ， 截止20年Q1 ， 月产能高达46.6万片/月（约当8英寸） 。 其中先进制程14nm产能已建设月产能6000片/月 ， 良率高达95%以上 ， 预计2020年度将达到1.5万片/月 。 随着中芯南方的顺利投产 ， 完工后14nm月产能可扩张至3.5万片/月 ， 极大地满足国内Fabless厂商对先进制程的需求 。
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国产替代浪潮下 ， 以华为代表的国内厂商基于产业链安全可控 ， 逐步转单中芯国际 。 中芯国际产能利用率持续攀升 ， 持续维持在98%以上 ， 景气度明显上行 。
二、晶圆代工行业发展迅速 ， 中芯国际研发实力雄厚
中国大陆晶圆代工行业起步较晚 ， 但发展速度较快 。 根据中国半导体行业协会统计 ， 2018年中国集成电路产业制造业实现销售额1,818亿元人民币 ， 同比增长5.55% ， 相较于2013年的601亿元人民币 ， 复合增长率达24.78% ， 实现高速稳定增长 。
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目前全球晶圆代工市场可以分为三个梯队 。 第一梯队是台积电、intel以及三星 ， 掌握先进制程技术能产能 。 第二梯队是联电、中芯国际以及格罗方德 ， 拥有部分先进制程能力 。 第三梯队是华虹、TowerJazz以及力晶等 ， 主要聚焦在成熟制程 。
由于先进制程需要高昂的研发及资本支出 ， 不少晶圆厂已经放弃对摩尔定律的追逐 。 目前晶圆代工龙头台积电已经实现5nm量产 ， 三星计划年内实现5nm量产 ， Intel则宣布在2021年推出7nm ， 但联电、格罗方德等第二梯队公司已经宣布退出12nm以下先进制程角逐 。
中芯国际作为中国内地芯片产业的旗手 ， 肩负半导体产业链安全可控的重担 ， 已持续加大研发费用和资本支出 ， 积极追赶国际龙头 。 中芯国际目前在研项目12个 ， 包括先进、成熟、特殊工艺 。 2019年 ， 中芯国际研发费用47亿元 ， 研发费用率高达22% ， 过去三年来显著高于其他晶圆代工厂商 。
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中芯国际相继实现了28nmHKC+工艺及14nmFinFET工艺的研发和量产 ， 第二代FinFET技术进展顺利 ， 且已进入客户导入阶段 。 公司N+1工艺相较14nm性能提升20% ， 功耗降低57% ， 逻辑面积缩小63% ， SoC面积缩小55% ， 接近台积电7nm工艺 。 中芯国际未来将成为国内唯一承接先进制程工艺需求的代工厂 。
中芯国际对技术、设备的持续投入获得政府较高补助力度 。 2017-2019年中芯国际政府补助分别为10.2、11.1和20.4亿元 ， 均计入其他收益 。 作为拥有多项核心技术的高新技术企业 ， 中芯国际各期研发投入较高 ， 也享受政府对公司各项科研成果较高的资金补贴 。 2019年底 ， 中芯国际在手未确认补贴（递延政府资金）为8.6亿美元 。
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中芯国际先进制程扩产快速推进 。 中芯国际本次募集资金中的40亿元人民币用于先进及成熟工艺研发项目的储备资金 ， 将用于14纳米及以下先进工艺技术研发和28纳米及以上成熟工艺技术研发 。 预计将有助于中芯国际在14nm之后 ， 推进更多先进的制程技术 。 “12英寸芯片SN1项目”的载体为中芯南方 ， 该项目规划月产能3.5万片 ， 已建设月产能6,000片 ， 募集资金主要用于满足将该生产线的月产能扩充到3.5万片的部分资金需求 。
三、总结
中芯国际不会走出“一江春水向东流”的单边下跌走势 。 毕竟中芯国际是中国半导体的龙头企业 ， 相信中芯国际会迎来更广阔的发展空间 。 但是在A股上市之初 ， 中芯国际面临着一个股价定位的过程 。 在这个过程中 ， 投资者有可能面临着一定的投资风险 ， 投资者还应谨慎作出投资选择 。 （ty003）
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