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“快牛”连续两日回调：基金经理们怎么调仓？

7月15日 ， A股出现较大回调 ， 这已是连续两日市场回调 ， 当天上证指数跌破3400点大关 。
截至收盘 ， 沪指跌1.56% ， 报3361.30点；深成指跌1.87%；创业板指跌1.6% 。
当天两市成交额突破1.5万亿元 ， 两市成交额已连续8个交易日突破1.5万亿元 ， 连续10个交易日破万亿元 。
值得注意的是 ， 连续两天回调时 ， 备受关注的外资亦连续净流出 。 7月15日 ， 北向资金净流出27.06亿元；此前一天 ， 净流出173.84亿元 ， 是北向资金史上单日最大净流出 。 自7月1日以来 ， 北向资金累计净流入452.77亿元 。
“这轮调整的出现 ， 一方面宣布了这轮快牛阶段的结束 ， 另一方面也是对近期一些利空因素的反映 。 ”前海开源基金首席经济学家杨德龙说 ， “调整为前期踏空的投资者提供了一个增持的机会 。 ”
前海龙门资管董事长李映宏也认为 ， 目前A股经过7月以来的“疯牛”后 ， 进入了横盘调整的状态 ， “这是一种健康的调整 ， 它有利于市场回归理性 。 ”
回调A股回调 ， 在市场意料之中 ， 然而连续两日的回调幅度 ， 却出市场意料之外 。
毕竟 ， 在“快牛”回头之前 ， 截至7月13日 ， 7月1日启动的快牛行情下 ， A股上证指数、深证成指、创业板指已累计上涨了15.37%、17.98%、18.51% 。
7月14日的A股回调并不出意料 ， 当天沪指跌0.83% ， 报3414.62点；深成指跌1.08%；创业板指跌1.06% 。
然而 ， 当7月15日A股三大指数继续回调 ， 跌幅皆超1%时 ， 市场开始担心风向变了 。
“近两日A股市场从之前的大涨出现了一定的回调 ， 主要原因在于：一方面 ， 近期市场涨幅较快 ， 一些获利盘短期落袋为安；另一方面 ， 海外贸易摩擦又有新动向也引发了情绪冲击 ， 和通信电子板块的下行 。 ”格上财富高级宏观分析师张婷说 。
奶酪基金董事长庄宏东则认为 ， 市场回调是多方面因素综合的结果 ， 如资金流出、市场情绪等 。 “近段时间市场的快速上涨 ， 白酒、医药、券商、芯片、5G等板块轮番表现 ， 部分板块估值较高 ， 也累积了较大的风险 ， 因此市场出现均值回归是大概率的事情 。 ”
“这几天大盘出现了回调 ， 这主要是前期涨幅过大 ， 积累了大量的盈利盘 ， 周末监管层陆续表态严管场外配资等 ， 一些谨慎的资金出于稳妥起见 ， 短期套现观望所导致 。 ”浩坤昇发投资董事长张门发说 。
私募排排网未来星基金经理夏风光也指出 ， 短期急速上升后的震荡回调是正常的 ， 北上资金撤退和海外科技股的调整是诱因 。 月初以来部分观点对资金面看重的比较多 ， 对强势行业关注的比较多 ， 但是短期的强势不必然代表新一轮牛市 ， 更应该防范各大指数轮流冲顶后出现的剧烈震荡 。
“当前除了少部分行业外 ， 多数都已经处在历史估值的峰值区间 ， 虽然资金面对市场有较好的支持 ， 但是在走势上已经充分反映了这种预期 ， 对于上市公司业绩下滑以及宏观经济的低迷 ， 海外环境的变数等预期不足 。 ”夏风光说 。
值得注意的是 ， 此次回调中 ， 科技股跌幅较大 ， 而消费股涨幅居前 。 7月15日 ， 半导体、通信设备等概念跌幅居前 。 而摩托车、白酒、食品、餐饮等消费概念涨幅居前 。
“有业绩支撑的消费股在市场震荡中维持了较为强劲的表现 ， 而科技股调整幅度较大 。 ”前海开源基金首席经济学家杨德龙说 ， “后市还有很多机会 ， 但是上涨幅度过高的一些科技股、券商股可能面临短期调整 。 ”
调仓分歧“在回调时 ， 基金经理一般是通过调整仓位来规避短期的调整 ， 特别是一些涨幅较大的科技股 ， 先获利了结 。 另一方面 ， 前期仓位较低的基金也可能会趁这次调整加仓 ， 抓住下一步市场的机会 。 ”杨德龙说 。
回调中 ， 部分基金经理进行了调仓 。
“对于前期涨幅比较好的个股 ， 出于控制风险的目的 ， 我们适当调整仓位 。 同时坚定看好银行保险、地产、家电等估值仍在合理范围的行业 ， 逐步加仓安全边际较大的个股 。 ”庄宏东表示 。
庄宏东建议 ， “投资者不要以市场走势为指标判断入场时机 。 还是应该从个股基本面出发 ， 选内在价值能够不断增长、安全边际大的企业 ， 养成长期跟踪和持有的良好投资习惯 。 ”
一位私募基金人士指出 ， “我们目前这轮上涨主要是调仓 ， 我们觉得医药、白酒估值太夸张了 ， 卖出了一部分 ， 另外加仓家电等个股 。 ”
“我们长期保持大概七成的仓位 ， 留三成现金 ， 以便下跌的时候有子弹加仓 。 ”上述私募人士说 。
“我适当小调一下 ， 如补买受疫情影响严重的板块 。 ”弘泉私募基金总经理李科杰表示 ， “如果下一波要起来 ， 还是靠券商带动 ， 等继续回调时再买券商 。 ”
李科杰建议 ， “这个时候 ， 如果空仓的可考虑补一些还没怎么涨的股票 ， 但也不宜追高了 。 经过这次调整、整固后 ， 大盘当再度上攻 。 ”
“这几天大盘一波上涨之后有所回调 ， 我们在上周五阶段清仓 。 ”张门发说 。
部分基金经理没有受这一波回调影响 。
【“快牛”连续两日回调：基金经理们怎么调仓？】“我们以控制仓位、精选个股为主要策略 ， 尽可能去把握估值和成长两条主线 ， 淡化指数影响 。 ”夏风光表示 。
“我们的配置是以长逻辑的思路来进行的 ， 基本的持仓和仓位不会进行太大的调整 。 ”李映宏也说 。
李映宏预计 ， 后市会保持温和上涨的慢牛态势展开 ， “疯牛”行情大概率不会再出现 。 建议投资者密切关注包括医药、在线游戏、在线教育、在线娱乐、免税概念等大消费板块的投资机会 。
张婷认为 ， 从大的方向来看 ， 下半年“盈利弱复苏+流动性维持宽松+机构增量资金流入”仍会持续 ， A股市场大方向仍会上行 。
“市场风格会从上半年的极度偏向科技成长板块转向风格的逐渐收敛 ， 周期金融也会具备一定投资机会 ， 但很难大幅上行 ， 更多是龙头个股的估值修复 ， 但从大的周期来看 ， 科技以及消费仍是主要的投资方向 ， 从半年度业绩预报来看 ， 科技消费盈利仍具备相对优势 。 ”张婷说 。
“投资者需要审视自身市场风格配置 ， 若科技成长风格仓位过高 ， 可以转移部分仓位到价值蓝筹 ， 以平衡持仓风格 。 ”张婷说 。


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