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主力产品或被踢出医保目录，国际医美事业受挫，华东医药怎么了？

主力产品或被踢出医保目录，国际医美事业受挫，华东医药怎么了？
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不久之前 ， 一篇公告引起了花研君的注意 。
公告的内容 ， 是国内仿制药行业龙头 ， 华东医药的控股股东远大集团解除质押之后又质押续贷 。 本次质押比例占公司总股本的1.31% ， 占其所持上市公司的股权比例 ， 为3.15% 。
数量不多 ， 但是和“新财富最佳上市公司”这个名头比起来 ， 还是显得扎眼 。
2020年7月7日 ， 第二届“新财富最佳上市公司”榜单发布 。 凭借从上市到去年年底 ， 51倍的股价涨幅 ， 以及28倍的低估PE（TTM） ， 以及连续13年净资产收益率(ROE)20%以上的数据 ， 华东医药成功入选本届TOP50公司 。
值得注意的是 ， 上榜医药公司仅有5家 ， 且均为各领域龙头企业 。
市场持续对华东医药如此青睐的原因 ， 还在于公司正在加速转型 ， 加大研发投入力度 。
【主力产品或被踢出医保目录，国际医美事业受挫，华东医药怎么了？】然而 ， 看似一片欣欣向荣的背后 ， 其实是华东医药正在面临不得不转型的困境 。
「1」
政策影响泰山压顶 ， 主力产品失标
按照公司的年报信息 ， 华东医药过去依靠的核心产品 ， 都被列入国家医保目录 。 其中 ， 8个产品纳入国家基本药物目录 ， 销售规模上亿元以上的大产品有7个 ， 包括两个重磅级产品百令胶囊（人工发酵冬虫夏草菌粉）和卡博平（阿卡波糖片） 。
然而 ， 随着国家医药制度改革 ， 两票制和集采制的推出和不断完善 ， 华东医药的两大主力产品 ， 现在也遇到重大危机 。
华东医药的阿卡波糖片 ， 2019年实现销售收入超过30亿元 ， 约占公司2019年医药制造业销售收入的30% 。
这么重要的品种 ， 在2019年集采的过程中 ， 失标了 。 花研君了解到 ， 阿卡波糖是一种α-糖苷酶抑制剂 ， 原研厂家为德国拜耳 ， 1999年9月获NMPA批准上市 ， 商品名为拜糖苹 。
国内持有的阿卡波糖制剂批文有原研拜耳、中美华东、绿叶制药以及北京福元医药（原北京万生药业）4家 。 2019年集采过程中 ， 四家企业分别报价9.6元 ， 13.96元 ， 5.42元 ， 12.98元 。 报价较高的中美华东和北京福元失标出局 。
受集采丢标影响 ， 华东医药市值一度蒸发70亿元 。
除主力产品失标外 ， 公司的另一主力产品 ， 也将“无缘”医保目录 。 上周 ， 国家药监局发布通告称 ， 根据《处方药与非处方药分类管理办法（试行）》（国家药品监督管理局令第10号）的规定 ， 经组织论证和审定 ， 疏清颗粒等17种药品由处方药转化为非处方药 。
主力产品或被踢出医保目录，国际医美事业受挫，华东医药怎么了？
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华东医药(烟台)、杭州中美华东生产的百令片 ， 被从处方药（Rx）转化为乙类非处方药（OTC） 。
结合国家医保局于今年4月29日发布了的《基本医疗保险用药管理暂行办法（征求意见稿）》内容 。 不难看出 ， 医保目录中不纳入保健药品、乙类OTC等 。
虽然上述政策还未实施 ， 不过若医保目录不再纳入乙类OTC ， 转为非处方药的它们将会被踢出医保目录 ， 不再享有医保报销红利 。
虽然有媒体称 ， 医药转为OTC ， 并不影响该药品的使用 ， 甚至部分药品还会出现放量上升的趋势 。
但是和同样“处转非”的维C咀嚼片、藿香正气软胶囊相比 ， 百令片的应用场景狭窄 ， 其市场认可度 ， 确实还需要进一步提高 。
业内分析者称 ， 国家医保局在优化医保基金使用时 ， 会优先考虑药品是否属于临床治疗必须 ， 有一定临床价值等 。 对于并非临床必须 ， 或者价格虚高、实际效果不明显的就会逐步移出医保目录 。
被踢出医保目录的百令片 ， 将不再享有医保报销红利 。
曾经的两大主力产品因为集采和目录调整 ， 被剔除出医保目录 ， 也难怪华东医药在2019年被逼着大踏步地搞研发 ， 谋转型 。
「2」
明星产品医美行业运营受挫一季报应收账款陡增
华东医药2019年增长最为迅速的板块 ， 无疑是医美板块 。 这和公司战略调整不无关系 。
2018年开始 ， 华东医药通过引进代理韩国LG公司伊婉系列玻尿酸产品以及收购英国Sinclair专业医美公司 ， 针对国际面部微整形和皮肤护理医美产品组建医美组合和业务平台 。 面向的市场 ， 主要在国外 。
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华东医药并不是不想在国内开展业务 ， 而是华东医药的医美产业布局 ， 完全依靠并购 ， 因此其医美产品准入与资质也都集中在国外 。 在国内 ， 其英国Sinclair公司核心产品Ellanse（注射用长效微球）在国内的临床工作 ， 才进行到提交注册申请阶段；而埋线产品Silhouette才刚刚完成中国临床实验设计和准备工作；从美国引进的R2公司冷冻祛斑医疗器械F1和全身美白医疗器械F2的国内临床试验准备工作尚未就绪 。
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2019年 ， 公司的医美业务创造的营收 ， 从0.76亿陡升至5.09亿 ， 增幅为569.81% 。
但 ， 随着全球疫情爆发 ， 全球非必须消费品行业遭受重创 。 据美国金融数据机构路孚特的数据显示 ， 受疫情冲击 ， 美国非必需消费品上市公司 ， 利润率预计会下降114% 。
医美的需求刚性 ， 显然比不上柴米油盐重要 。 华东医药的国际医美业务营收和净利润出现明显下滑的态势 ， 已经成为必然 ， 势必会对一季度公司整体收入造成影响 。
公司的一季报并未将国际医美行业对利润的影响大小进行披露 。
华东医药的另一个值得注意的财务问题 ， 是公司一季度陡增的应收账款 。
公司一季报数据显示 ， 公司营收由97.05亿变为85.98亿 ， 同比下降11.41% ， 但是其应收账款从2019年底的60.92亿陡增至70.96亿 ， 但同期扣非净利润仅有8.57亿 。


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