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信用|信用债违约处置难“有解”了

中诚信最新统计数据显示 ， 截至6月16日 ， 债券市场共有24家主体发生违约 ， 涉及债券59只 ， 涉及金额555.57亿元 ， 其中有11家发行人首次在债券市场发生违约 。
中诚信信用分析（北京）有限公司量化分析团队认为 ， 上半年新增违约主体原因主要是公司战略较为激进 ， 导致偿债能力严重恶化；公司治理存在较大缺陷 ， 导致经营业绩持续下滑、债务高企、流动性压力加剧等；受行业景气度差、竞争激烈、政策调控等外生性因素影响 ， 发行人收入下滑明显 ， 同时资产流动性差 ， 短期待偿还债务规模大 ， 叠加新冠肺炎疫情影响 ， 导致债券违约 。
近年来 ， 我国债券违约事件有所增多 ， 违约后如何处置成为关注焦点 。 由于我国债券违约历史较短 ， 暴露出处置效率不高、处置周期长等问题 ， 亟需进一步完善信用债违约处置机制 。
近日 ， 人民银行会同发改委和证监会发布《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》 。 这是构建市场化、法治化债券违约处置机制、推动债券市场规则统一的重要制度安排 ， 有利于完善债券市场的基础性制度 ， 促进市场长远健康发展 。
“这有助于提高信用债市场支持实体经济的能力 。 ”东方金诚研究发展部高收益债分析师梅佳表示 ， 《通知》从完善投资者保护机制、完善信披要求 ， 压实中介“看门人”的法律职责、强化发行人契约精神、针对风险问题的解决方案等方面 ， 全方位地对信用类债券违约处置给予约束 ， 对建立健全债券违约处置机制 ， 提升违约处置效率 ， 更好地保护投资者合法权益有着重大意义 。
梅佳认为 ， 《通知》主要亮点在于破除信用债违约处置“难”的症结 。 作为新《证券法》的落地政策 ， 《通知》聚焦建立健全统一的债券违约制度框架 ， 从完善违约处置机制、加强投资人保护角度出发 ， 为提高违约处置效率奠定基础 ， 进而提升违约债券的回收比率 ， 降低预期损失 ， 修复投资者的风险偏好 。
在业内分析师看来 ， 建立完善的债券违约处置机制、提升违约处置效率也有助于缓释债券市场的信用风险 。 今年上半年新增违约发行人中民营企业共9家 ， 占比80%以上 。 2019年以来 ， 多项民营企业纾困政策陆续出台 ， 虽对改善融资状况起到了一定促进作用 ， 但从违约情况来看 ， 信用资质较弱的民营企业债券发行人仍持续发生风险暴露 。 债券处置机制得到完善 ， 尤其对民营企业债券形成了利好 。
天风证券固收首席分析师孙彬彬认为 ， 下半年整体信用债到期规模较大 ， 债券发行人发新债“滚续”旧债的需求依然较大 ， 未来信用市场发行环境主要取决于整体资金面 。 预计后续资金利率将保持稳定甚至进一步下行 ， 市场发行节奏也将逐步恢复 。
作者：本报采访人员 陈果静
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