券商中国|3个月37只爆款基金！牛市太疯还是资金太多？来看爆款背后的秘密：销售利益、业绩软肋、赎旧买新…( 二 )
值得一提的是 ， 此前 ， 王宗合管理的9只产品规模累计才上百亿 。 “这是王宗合发的最后一只产品” ， 也被渠道当成一种话术来营销 ， 放大稀缺感 。 而鹏华基金整体权益类产品规模在2000多亿 ， 单只产品1300亿的认购量可谓“破次元” 。
7月10日 ， 鹏华方面公布配售比例公告 ， 鹏华匠心精选认购申请比例为21.88% ， 这也意味着基金当天有效认购金额高达1371亿元 。
“爆款”的软肋股票市场的火热行情无疑是基金发行的助推器 。
2015年二季度、2017年四季度、2018年一季度、2019年四季度权益市场大幅上涨时 ， 都是爆款基金密集发行期 。
一只爆款基金的诞生是“天时、地利、人和”叠加的产物 。 优秀的管理人和基金经理无疑是全市场的稀缺资源 ， 资金热捧也就不足为奇 。
然而基金发行市场高峰与低谷总是交替出现 。 历史数据也表明 ， 销售低潮期认购的基金 ， 往往能取得更好的长期回报；而很多爆款基金跑输同类型基金平均业绩的情况并不鲜见 。
上海证券基金评价研究中心对2001年至2020年2月底成立的209只（A/C合并份额）“爆款”基金（发行规模超50亿及募集规模触及募集上线的主动权益产品）进行梳理统计 。
数据显示 ， 从相对收益来看 ， 产品成立后3个月及后6个月 ， 超过1/3的产品业绩位于后1/4分位 ， 占比最高 。 随着时间延长 ， 该现象得到改善 ， 不过 ， 爆款产品在成立满3年后 ， 也仅有50%以上的产品业绩位于前1/2分位 ， 更有产品成立后一直位于同类产品后1/4 ， 给投资者利益造成伤害 。
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背后的原因不难理解 。 爆款基金往往发行在行情走高时 ， 新基金成立后都有建仓期 ， “还来不及上车” ， 自然业绩跑输同类 。
这一情况在“牛市”效应下表现更为明显 。 以财通基金王牌基金经理金梓才今年4月初发行的新发产品财通智慧成长混合为例 ， 该产品截至7月10日净值为1.21 ， 涨幅21% ， 同类排名处于中位数 。 而反观其代表作财通成长优选 ， 最近三月涨幅36.86% ， 同类排名处在前1/10水平 ， 业绩走势明显锐利 。
不过 ， 金梓才的新品财通智慧成长限额仅10亿 ， 在当下动辄百亿新品频发之际 ， 这一做法尤显克制 。
此外 ， 有些爆款产品为行业主题类产品 ， 募集规模过大导致部分策略失效、市场热点切换都会对其业绩表现产生较大影响 。
行业主题基金在投资标的上高度集中 ， 市场风口中易受投资者追捧 ， 短期或许能业绩领先 。 然而热点总是不可持续的 ， 据上海证券基金评价中心调研 ， 爆款中的行业主题基金成立后一年业绩尚可 ， 随着时间推移 ， 则出现不同程度下滑 。
如2015年6月发行的百亿基金工银瑞信互联网加 ， 尽管产品成立于市场高点 ， 后期业绩逐渐修复 ， 并于最近一年再次搭上东风 ， 但至今仍未摆脱负净值的厄运 ， 最新净值为0.584元（截至7月10日） 。
规模与业绩 ， 犹如天秤上的两端 ， 如何保持平衡 ， 难度不亚于在刀尖上起舞 。
广为人知的兴全合宜 ， 2018年1月首发规模超300亿 ， 持有人体验肯定不如持有谢治宇管理的另一只产品兴全合润 ， 而谢治宇已经算是驾驭超大体量资金能力一流的基金经理 。
被业界亲切称为“傅老师”的睿远成长价值基金经理傅鹏博 ， 曾坦言上百亿规模已经接近他能力圈的极限 。 睿远成长价值最新净值为1.84元 ， 于2019年3月成立 ， 首发规模60亿 ， 目前仅开放每日1千元的限额申购 ， 最新规模或已超150亿 。 不过 ， 睿远成长价值目前基金经理已有三位 ， 除了傅鹏博和朱璘 ， 又新增了陈烨远 ， 这也是产品在匹配更大边界管理能力的体现 。
从渠道角度来看 ， 同一位基金经理管理的新老产品 ， 一定是优先给客户推荐新品 。 作为代销机构赚取的是销售为主的中间收入 ， 新基金销售既能赚取认购费 ， 还有一部分佣金激励 ， 大幅高于存量基金带来的尾随佣金 ， 导向之下自然优先推荐新发产品 ， 这也一定程度上滋生了引导客户“赎旧买新”、资金快进快出的乱象 。
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