“爆款”基金能有超额收益吗？投资需量力而行
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今年上半年以来 ， 受益于创业板试点注册制改革、上证指数编制修订、“北上资金”持续流入等一系列利好 ， A股市场走出一轮上涨行情 ， 上半年新发基金也明显好于去年同期——其中不乏单日售罄的100亿元规模基金 ， 火爆程度可见一斑 。 那么 ， “爆款”基金一定靠谱吗？
Wind数据统计显示 ， 今年上半年一共有613只公募基金发售 ， 累计发行份额9721.89亿份——无论从发行数量还是从成立规模来看 ， 基金火爆程度均远超去年同期 。 其间不乏100亿元规模基金单日售罄的场景 ， 还有“珍贵”品种惜售、限购 。 这些销路颇佳的“爆款”基金业绩靠谱吗？
基金销售火爆
上海联泰基金销售有限公司统计显示 ， 凭借A股市场的优异表现 ， 今年新成立的100亿元规模公募基金共有11只 ， 主要是权益类产品 。
投投科技旗下联泰基金金融产品部总监陈东认为 ， 细数这些“爆款” ， 主要具有以下特点：一是爆款基金的打造离不开长期品牌积淀 ， 如此方能获取投资者信任 ， 基金发行方集中在南方基金、易方达基金、汇添富基金等大型基金公司 。 其中 ， 6月份发行的南方成长先锋 ， 首募规模达321.15亿元 ， 成为上半年成立规模最大的基金 。 二是多数爆款基金具有“明星效应” 。 例如：南方成长先锋由绩优老将茅炜与新秀王博两名基金经理共同管理 。 茅炜是南方基金权益研究部总经理 ， 以成长股投资见长 ， 投资风格稳健 。 作为新发行基金 ， 南方成长先锋成为继嘉实策略增长、兴全合宜之后 ， 史上首募规模第三大的主动权益类基金 。 可见 ， 投资者在选择新基金认购时 ， 基金经理的“明星效应”与基金公司的“品牌效应”对募集结果影响较为明显 。 三是爆款基金的产品设计往往紧跟市场热点 。 例如：2018年 ， 随着权益市场震荡下行 ， 大批以市场指数、行业指数为跟踪标的的“工具型”产品募集规模大幅增加；2019年科创板开板 ， 科创主题基金发行也随之到达高点 ， 获得投资者争相抢购 。
权益类基金销售火爆的背后 ， 是投资者投资权益市场的热情高涨 ， 这是否意味着“牛市”的到来？新时代证券分析师樊继拓认为：“2009年以来 ， 公募基金发行放量大多是市场‘走牛’的反向指标 ， 即在大多数时间里 ， 公募爆款基金的出现意味着牛市终结或一轮行情走向尾声 。 ”这主要是由于之前公募基金在股票市场中的话语权不断下降 ， 导致每次权益类基金发行放量均为上涨后期 。 但也有例外 ， 比如在2015至2018年的熊市与震荡市中 ， 公募基金业绩相比大部分其他产品 ， 包括私募、散户、游资等 ， 业绩可圈可点 。 公募基金发行量不再是滞后指标 ， 而是同步指标 。
也有观点认为 ， 基金销售火爆是市场“走牛”的正向指标 ， 即每当爆款基金出现 ， 市场随之走强 。 华福证券统计显示 ， 过去10年 ， 在A股上涨年份里 ， 股票型基金全部保持上涨；在股市下跌年份 ， 基金有2年保持上涨 。 具体来看 ， 在2013年的市场走势中 ， 90%的股票型基金上涨 ， 而股票上涨的数量仅占比69%；2017年 ， 84%的股票型基金上涨 ， 股票上涨的数量仅为32%；2019年 ， 98%的股票型基金上涨 ， 股票为76% 。 在爆款基金胜出的7年中 ， A股多少都上演了结构性行情 ， 因此 ， “爆款”与牛市有某种正相关联系 。
不盲目追求“爆款”
爆款的意思是卖得好 ， 这背后除了明星基金经理与基金公司品牌效应之外 ， 还与销售渠道的强力支持密不可分 。
上海证券基金评价研究中心统计显示 ， 2001年至今 ， 发行规模超50亿份的爆款基金共计209只 。 从这200多只爆款基金看 ， 各销售渠道的支持与配合帮助爆款基金发售成功是其共有特点之一 ， 其中主要托管于13家银行 ， 以四大国有银行与大型商业银行为主 。
上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千认为 ， 爆款基金的销售银行由于具有旗下网点众多、客户资源丰富以及信息传递通畅等优势 ， 在基金代销上处于行业领先地位 。 在银行大力支持与其他代销机构的全力配合下 ， 基金产品更易获得亮眼的销售业绩 ， 从而促使爆款产品成形 。 由于每只基金产品的代销渠道差异较大 ， 代销机构销量数据较难获取 ， 因此很难统一归类 。 但一般而言 ， 托管银行会承担主要承销职责 。
然而 ， 从近年爆款基金成立后的业绩表现看 ， 并非全部热销基金均令人满意 。 Wind资讯统计显示 ， 2018年和2019年共成立了12只规模超过100亿元的权益类基金 ， 其中有4只基金自成立以来的收益率为负；6只为战略配售基金 ， 成立以来平均收益率为9.57％ ， 均大幅低于同类平均水平 。 反观今年成立的10余只权益类100亿元规模的公募基金 ， 迄今为止全部获得正收益 。
【“爆款”基金能有超额收益吗？投资需量力而行】爆款基金产品的业绩不尽如人意 ， 有诸多原因 。 刘亦千认为 ， 有的爆款基金募集规模过大 ， 会导致基金经理部分策略失效；有的基金发行时间点不好 ， 拖累基金产品业绩；还有的基金经理频繁更换 ， 市场热点发生切换 ， 导致部分行业主题基金业绩落后 。
陈东认为 ， 爆款基金往往产生于较为确定的牛市行情中 ， 而纵观过去几次牛市 ， 在市场过度乐观之时 ， 风险也在慢慢浮现 。 因此 ， 100亿元规模的基金热销 ， 并不意味着一定有赚钱效应 。 很多非专业投资者在不了解自身风险偏好与基金特点的情况下 ， 盲目追随爆款 ， 结果往往可能不及预期 。 因此 ， 投资者绝不能随意将爆款基金与理想收益画上等号 ， 切忌盲目投资 。
选择基金量力而行
“爆款”仅仅是一个评价规模与销售情况的指标 ， 通俗地说 ， 就是基金销路好 。 但投资者切记：销路好、规模大 ， 不等于业绩好 ， 更不一定有利于基金经理进行资产配置 。
“理由很简单 ， 如果是普通规模的基金 ， 基金经理资产配置相对容易 ， 仅需选择少数‘独门股’买定离手就好 。 但若是100亿元以上大规模基金 ， 受限于体量巨大 ， 可大规模配置资产有限 ， 不可能仅盯着一两只‘独门股’操作 ， 也不大可能采取单一的投资策略 ， 必然会考虑配置其他类别资产或应用其他策略 ， 这对基金经理的配置技术是较大考验 ， 也给其维持长期稳定的业绩带来不小压力 。 ”金牛理财网分析师宫曼琳说 ， 细数A股历年权益类基金业绩冠军 ， 往往集中在中小型规模的基金产品中 ， 真正取得规模与业绩“双料冠军”的产品与基金经理凤毛麟角 。
刘亦千也认为 ， 投资者应慎重选择爆款基金产品 ， 理性决定交易时机与持有时期 。 明星基金经理的历史业绩不能代表在未来能取得超额收益；爆款产品业绩差异化明显 ， 投资者应理性选择基金 ， 而不能盲目“追星” 。 此外 ， 投资者不能跟风追随市场走势 ， 尤其避免在市场高点非理性购买基金产品 。 最后 ， 投资者应养成长期跟踪与持有的良好投资习惯 。
对于基金管理公司来说 ， 应避免过于依赖“造星”策略以及追随市场热点 。 在销售基金时 ， 需全面展示基金经理业绩 ， 更需慎重对待品牌声誉；监管部门则应当持续加强对基金行业的监管 ， 敦促基金行业合理发行优质产品 ， 提醒投资者避免非理性抢购爆款基金产品 。 （经济日报·中国经济网采访人员周琳）
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