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券商股卷土重来、A股站上3400点！估值修复行情下该关注谁？

【券商股卷土重来、A股站上3400点！估值修复行情下该关注谁？】证券、保险、银行等大金融板块扛起了领涨大旗 ， 中证证券保险指数、中证银行指数七个交易日以来的累计涨幅分别达到了28.06%、15.93% 。
估值修复行情继续
从这波上行市场的整体格局来看 ， 以一线蓝筹为首的大盘股表现优异 ， 尤其是券商、银行、保险的表现最为出色 。
国盛证券在分析行情走势时 ， 也重点强调了“估值修复机会”：
首先 ， 上周券商板块率先上涨后 ， 市场对低估值的银行、保险等有了更高热情 ， 大金融板块的上涨带动了市场人气的整体提升 ， 逐步扩散到之前低估值的偏周期类股票 。
其次 ， 即使在上半年需求较差的情况下 ， 一些周期类龙头公司的盈利能力仍非常稳定 ， 而且估值水平极低 ， 绝对股价也在历史低位 ， 估值修复的进程非常迅速 。
同时 ， 三季度将是全年复工复产较好的窗口期 ， 高频数据如发电量、耗煤等表现很好 ， 低估值板块整体估值水平仍处于历史中位数之下 ， 预计估值修复仍有一定空间 。
综合来看 ， 目前市场上的低估值方向表现依然具有更大优势 。
这三个板块值得重点关注
估值修复行情下 ， 哪些板块值得重点关注呢？梳理券商研报不难发现 ， 有三大板块成为市场焦点——
一是银行 。
经历了一轮上涨之后 ， 银行股整体市净率依然不足0.8倍 ， 估值依然处于近年来较低水平 。 同时 ， 银行业经营情况向好 ， 行业监管政策不断明朗 ， 市场预期充分 ， 板块向下空间已经很小 。 随着实体经济的企稳 ， 银行业悲观预期将得到修复 ， 板块向上弹性足 ， 仍然值得超配 。
除了估值的优势 ， 上市银行基本面也对市场表现有较强支撑 。 依据审计局发布的数据 ， 5月工业企业利润增速转正 。 企业盈利状况持续改善 ， 宏观经济逐步回归正轨 ， 将改善银行资产质量状况 ， 降低不良生成潜在风险 。 宏观经济预期改善 ， 将搬走压制银行股值的一座大山 。 （参考观点：太平洋证券 ， 国盛证券）
二是证券 。
证券行业在过去很长一段时间内都跑输了大消费、科技股 ， 是A股市场的滞涨行业 ， 因此在这一轮估值修复行情中领涨 ， 这是很多人都知道的 。
除此之外 ， 业内看好证券行业的逻辑还有三个：1、若万亿元的市场成交金额能够持续乃至突破 ， 将直接带来券商板块的业绩及估值的“戴维斯双击” 。 2、制约行业发展的负面因素均已转向积极 ， 从“量价齐跌”到“量价齐升” ， 龙头券商迎来高速成长阶段 。 3、伴随着中国资本市场的茁壮成长 ， 直接融资的发展将带来大量投行业务的新增机会 ， 驱动行业估值体系的重构 。 （参考观点：中金公司）
三是保险 。
据统计 ， 不论是在任何阶段的牛市中 ， 保险板块均表现出了较高的超额收益 ， 其正向beta主要源自于其自身业绩的“盯市”功能 。
回到本轮行情 ， 全面牛市预期和板块轮动背景下 ， 保险板块显著低估 ， 后续资产端利率走势将支撑股价修复 。 年初以来保险板块表现大幅落后 ， 此轮上涨前位居跌幅榜前列 ， 板块估值水平和行业配置情况亦均处于历史低位 。 6月份保险股价走势则更是与利率持续震荡向上、权益市场稳步向上以及保费边际改善的向好趋势大幅背离 。
通过复盘可以发现 ， 利率上行本应该驱动保险股资产端向好从而推动股价大概率上行 ， 但6月份保险股价却出现下跌 ， 预计后续随着国债收益率水平的持续走高 ， 抛开beta特征之外利率带来的保险板块补涨动能应该也十分强劲 。 （参考观点：招商证券）
投资者如何介入？
既然这三大板块值得重点关注 ， 投资者如何介入比较好？
不得不说 ， 在把握趋势机会这方面 ， 天弘基金的确是一位“高手” 。 上半年科技股行情火热 ， 天弘“科技双雄”成为不少投资者参与科技股的理想工具；如今估值修复行情又起 ， 天弘基金提前推出的“低估值三剑客”又为普通投资者参与行情提供了契机 。
对于熟悉天弘指数基金的投资者来说 ， 对这三只产品应该不陌生 ， 都是经历了股市牛熊的天弘指数家族核心成员 。
首先是天弘中证证券保险指数（A类：001552；C类：001553） 。 这只基金跟踪的是中证证券保险指数（H30588） ， 从保险与证券行业中依照日均总市值选取不超过50家上市公司作为样本股 ， 反映证券与保险行业上市公司整体表现 。 从历史表现来看 ， 中证证券保险指数近三年平均年化收益为7.97% 。 （数据来源：wind ， 2020-07-08）
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其次是天弘中证银行指数 。 这只基金跟踪的是中证银行指数 ， 选取中证全指样本股中的银行行业股票组成 ， 以反映该行业股票的整体表现 。 从历史表现来看 ， 中证银行指数自基日以来的平均年化收益为13.58% 。
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另外还有天弘上证50指数（A类：001548；C类：001549） 。 这只基金跟踪的是上证50指数（000016） ， 由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成 ， 反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现 。 从历史表现来看 ， 上证50指数近三年平均年化收益为10.76% 。 （数据来源：wind ， 2020-07-08）
前面两只基金都很好理解 ， 但为何要把天弘上证50指数也归到低估值行列？答案其实也很简单 。 上证50指数作为沪深300指数的子集 ， 但估值却远低于后者 ， 上证50指数最新市盈率-TTM为11.77倍 ， 而沪深300指数则为14.60倍 。 从表现来看 ， 上证50指数最近一年涨幅仅为18.38% ， 同样也低于同期沪深300的25.54% 。
从指数成分来看 ， 上证50指数与沪深300指数最明显的差异是金融板块占比更高 。 金融板块作为经济复苏的重要指标 ， 前期估值较低 ， 随着经济复苏 ， 估值迎来修复 ， 受益于金融板块占比高 ， 上证50指数也有望迎来上涨行情 。
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最后还想提醒大家的是 ， 天弘指数基金这三只基金分别为两只行业指数+一只宽基指数 ， 为投资者组合投资提供了很大便利 。 如果大家不确定这波低估值修复机会将集中于哪个行业 ， 不妨以“一核心+两卫星”的方式组合配置 ， 或以1:1:1的方式平均配置 ， 全面挖掘当前A股的估值修复机会 。
风险提示：指数基金存在跟踪误差 ， 本文内容不构成投资建议 。 定投不是储蓄的等效替代方式 ， 不能规避基金投资固有风险 。 我国基金运作时间较短 ， 不能反映股市发展的所有阶段 。 过往业绩不代表未来表现 。 购买前请仔细阅读《招募说明书》、《基金合同》等法律文件 。 投资有风险 ， 入市需谨慎 。
2010-2019年中证银行指数每个完整会计年度业绩：-29.62%、-4.46%、14.55%、-9.30%、62.77%、-0.67%、-4.35%、14.37%、-14.69%、22.65%；
2010-2019年中证证券保险指数每个完整会计年度业绩：-29.15%、-30.25%、28.97%、-6.66%、135.13%、-22.54%、-15.16%、9.18%、-26.79%、44.30%
2010-2019年上证50指数每个完整会计年度业绩：-22.57%、-18.19%、14.84%、-15.23%、63.93%、-6.23%、-5.53%、25.08%、19.83%、33.58%


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