第一财经|鲁政委：洪水来袭如何影响物价
：原题为_第一财经|鲁政委：洪水来袭如何影响物价。
2020年6月CPI同比上涨2.5% ， 前值2.4% ， 市场和我们的预测值为2.5% 。 PPI为-3.0% ， 前值-3.7% ， 市场和我们的预测值为-3.2% 。
点评：
1.CPI：短期冲击难改长期趋势
6月CPI同比一改2月以来的下降趋势 ， 小幅反弹0.1个百分点至2.5% 。 在CPI的8大分项中 ， 仅食品分项对CPI同比的拉动上升了0.1个百分点 ， 其余7个分项对CPI同比的拉动或持平或小幅下跌 。 近期出现的洪涝灾害是食品CPI同比反弹的重要原因 。
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以汉口为例 ， 6月汉口降水量达到503毫米 ， 是2010年以来的同期最高水平 。 受上游来水和多雨天气影响 ， 长江中下游水位上升 。 7月4日水利部已经将水旱灾害防御Ⅳ级应急响应提升至Ⅲ级 。
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洪涝灾害给蔬菜的种植和运输都带来了影响 ， 6月鲜菜CPI环比上涨2.8% 。 而往年6月正是蔬菜大量上市的时节 ， 鲜菜CPI往往环比下跌 。 历史数据显示 ， 在洪涝灾害较为严重的2010年和2016年的7月至8月 ， 也出现了鲜菜CPI超季节性上涨的情况 。
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肉类价格也一定程度上受到洪涝灾害的影响 。 6月畜肉CPI环比上涨2.2% ， 明显高于历史同期 。 不过 ， 与鲜菜不同的是 ， 6月肉类价格上涨还受到了进口肉类检疫收紧、防疫调配要求从严的影响 。 由于6月北京疫情出现反复 ， 且部分海外肉企暴发疫情 ， 肉类检疫力度加大 ， 进口量有所减少 。
而且 ， 从历史上看 ， 洪涝灾害的发生难以改变肉类价格的中长期趋势 。 在洪涝灾害较为严重的2010年下半年 ， 畜肉CPI环比虽然出现超季节性的上涨 ， 但2016年下半年畜肉CPI环比却显著弱于季节性 。 这是由于2010年下半年猪肉供应减少 ， 而2016年下半年猪肉供应增加（参见图表5） 。 由此来看 ， 猪肉供应是猪肉价格走势的决定性因素 ， 洪涝对猪肉价格的影响相对较小 。
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由于7月降水量依然较高 ， 洪涝灾害可能继续对7月的食品价格造成影响 。 但下半年CPI的翘尾因素将逐季回落 。 第三和第四季度CPI翘尾分别为2.2%和0.1% ， 较第二季度的3.3%显著下降 。 在猪肉供应增加和翘尾因素的影响下 ， 下半年CPI同比总体将延续回落的态势 。
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2.PPI：宽松浪潮下的供给缩量
6月PPI同比降幅收窄至3.0% ， 较上月回升了0.7个百分点 。 PPI环比由跌转涨 ， 从-0.4%上升至0.4% 。 分行业来看容易发现 ， 6月油气开采和石油加工行业共计带动PPI环比上涨了接近0.4个百分点 。 因此 ， 油价反弹是PPI回升的主要推动力 。
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5月以来 ， 全球生产活动逐渐恢复 ， 带动原油需求回升 。 然而 ， 与此同时 ， OPEC的原油产量显著下降 。 数据显示 ， 到2020年6月OPEC原油产量已经低于2008年金融危机后的水平 。 需求回升和供给收缩给油价带来了上涨动能 。
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展望下半年 ， PPI同比回升的总体趋势有望持续 。 货币宽松力度是影响PPI同比走势的主要因素 。 数据显示 ， 无论是国内的社融同比增速 ， 还是全球流动性的同比增速 ， 都与PPI同比走势相关 。 为对冲疫情影响 ， 2020年上半年信贷投放和政府债券发行力度上升 ， 社融同比从1月的10.7%上升至5月的12.5% 。 随着信用扩张的提速 ， 工业品价格有望继续回暖 ， PPI同比降幅或继续收窄 。
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