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ETF|5G或率先利好芯片，下半年追科技类公募可剑指芯片ETF

红周刊 特约 | 梁杏
2020年时间进度条已过半 ， 上半年ETF圈的表现精彩纷呈 。 整体来看 ， 以医药类和芯片类ETF表现最为优秀 ， 医药类中生物医药ETF（512290）收益率达到61.32% ， 芯片类中芯片ETF（512760）收益率达到44.44% 。 分析下半年投资 ， 笔者认为受益于5G通信网络建设需求端的放量以及国产替代进程的加速 ， 芯片依然有突围的可能 。
5G放量和国产替代有望驱动芯片行情
5G通信网络对应的本身是通信行业 ， 通信的上游行业是电子 ， 半导体芯片是电子的二级子行业 ， 所以芯片相当于通信上游行业 ， 当然其涉及的还有下游的应用行业——计算机 。
目前5G通信网络建设的进度还在初期阶段 ， 笔者判断今年年底60万个基站的数量目标大概率可以完成 。 同时因为要建设加速 ， 明年的目标预计可能在80万个~100万个的范围内 。 这样的话到明年年底 ， 5G基站的总数量就大概率可以落在140万个~200万个的区间内了 。 基站也是有芯片需求的 ， 否则无法发射5G通信网络信号 。 我们预计明年国内可能会迎来5G手机的集中换机潮 ， 而手机的生产流程是前置的 ， 因此今年下半年芯片的需求有望释放 。
再看应用端 ， 包括物联网、人工智能、大数据、云计算、无人驾驶、区块链、医疗IT化等等领域 ， 实则都归属于计算机行业 ， 这些应用接入5G通信网络也需要各式各样的芯片 。 随着5G时代降临 ， 中游通信行业和下游计算机行业能给芯片行业提供非常可观的新增需求 。
芯片类上市公司“晦涩难懂” ETF拉近陌生距离
其实 ， 芯片产业的产业链长、工序繁多、流程繁复 ， 每个环节使用的技术都不一样 ， 上市公司的人才储备、治理水平也大为不同 ， 个人投资者难以得到分析师研报、产业专家的讲解 ， 更别谈奢望得到去上市公司调研的机会获取一手信息 。 即便是相同的财报和公告等公开信息 ， 大多数个人投资者和机构投资者的解读也有所区别 。
而如果选择基金 ， 就会遇到选择主动还是选择被动ETF的问题 。 部分成长风格的主动基金经理选股中也会涉及一部分芯片股 ， 但是主动基金经理的风格和仓位时有漂移 ， 投资者难以评价和识别 。 因此可以考虑被动的指数基金 ， ETF则是指数基金中的优秀品种 。
目前市场上拥有4-5只同类的芯片ETF ， 投资者在做选择的时候会比较疑惑 。 我们建议挑选同类ETF的选择标准可以按照流动性、规模、指数特点、管理公司来进行 。
首先是流动性 ， 因为流动性比较好的ETF交易中耗费的冲击成本比较小、客户结构比较好、进出方便 。 第二点是规模 。 一般来说规模大的ETF流动性比较好 ， 但也并不绝对 ， 机构投资者占比高的话流动性不是很好 ， 所以还是要看客户结构、指数特点 。 不同指数的收益率时间区间不同 ， 收益率差距也不一样 ， 还是要关注一下指数独有的特征 。 此外就是管理人 ， 不同管理人同类同期ETF的收益率差距较大 。
那么 ， 为什么要先考虑流动性？举个例子 ， 芯片ETF（512760）在3月31日成交了7.14亿元 。 但是当天金融ETF（510230）的流动性就差很多 ， 当天的K线图出现了很多锯齿状走势 。 买卖股票和ETF如果单边交易损失0.2%的话 ， 一年多做几次交易 ， 内在买卖损耗就可能超过1% 。 还有很多ETF在降费 ， 但是如果流动性没有维护好 ， 内在的损失会很大 ， 超过了ETF降费带来的收益 。 但是很多的投资者分辨不出来 ， 因为这部分费用不是额外上交 ， 而是在交易过程中被收走了 。 所以流动性很重要 ， 表格中芯片ETF（512760）在上半年的成交额达到了1525亿元 ， 是所有2020年前成立的股票ETF的第一名 。
其次是规模 。 前面介绍了规模大的ETF一般流动性比较好 。 比如证券ETF在3月31日的成交额有7个多亿 ， 煤炭ETF是1000多万元 。 当天证券ETF也不是很活跃 ， 因为那天市场行情也不是很好 。 但是这七个多亿的锯齿要比一千多万的锯齿密很多 ， 所以还是要看一下客户结构 。 通常情况下规模大的ETF流动性比较好 ， 但也有一些规模大的ETF例外 ， 因为它们机构投资者占比较高 。


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