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“电子烟第一股”思摩尔国际在港上市，曾是新三板10倍股

作为全球最大的电子雾化烟龙头 ， 思摩尔国际终成中国电子烟第一股 。
7月10日 ， 思摩尔国际控股有限公司(以下简称“思摩尔”）在港交所正式挂牌上市 ， 报28港元/股 ， 较发行价为12.4港元大涨125.81% 。 截至收盘 ， 股价暂报31港元/股 ， 涨幅达到150% ， 总市值近1800亿港元 。
事实上 ， 思摩尔上市的话题一直是市场关注的焦点 ， 因为其前身“麦克韦尔”曾是曾经名头响亮的大牛股 。
麦克韦尔曾在2015年挂牌新三板 ， 并于2019年6月除牌 。 除牌前最后一个交易日收市价为134.76元人民币 ， 其股价从挂牌时的9.67元涨到最高124元 ， 翻了近13倍 。
“电子烟第一股”思摩尔国际在港上市，曾是新三板10倍股
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业绩持续走高资本市场热捧
作为全球电子烟龙头 ， 如今 ， 麦克韦尔变身思摩尔再度登陆港股 ， 受到了资本市场却热捧 。
据悉 ， 本次全球发售所得款项净额预计约为68.63亿港元 ， 悉数行使总计8615.2万股的超额配售权 ， 可再募资10.36亿港元 ， 即总计达约78.99亿港元 ， 在本次发售过程中 ， 香港公开发售获得约116倍认购 ， 国际发售获得约18.8倍认购 。
思摩尔受到资本热捧并非空穴来风 ， 财务数据强劲是其最大的亮点 ， 其近年来业绩更是不断攀高 。
据其招股书显示 ， 2016年至2019年 ， 思摩尔的营收分别为7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元和76.11亿元 ， 复合年增长率达到120.8%；净利润分别为1.06亿元、1.89亿元、7.34亿元和21.74亿元 ， 复合年增长率高达173.5% 。
不仅如此 ， 其毛利率更是在逐年走高 ， 2016年至2019年 ， 毛利率分别为24.3%、26.8%、34.7%和44% 。
此外 ， 据弗若斯特沙利文资料显示 ， 2018年 ， 按照收益来看 ， 该公司为全球最大电子雾化设备制造商 ， 占总市场份额的10.1%；按2019的收益计算 ， 思摩尔占据市场份额进一步扩大到了16.5% ， 仍然是全球最大电子烟制造商 。
从整个电子烟的市场规模来看 ， 弗若斯特沙利文数据显示 ， 按收入计算 ， 全球电子烟市场规模以24.2%的复合年增长率从2014年的124亿美元 ， 迅速增长至2019年的367亿美元 ， 并预期将以24.9%的复合年增长率在2024年进一步增长至1115亿美元 。
从业务板块来看 ， 思摩尔主要销售为面向企业客户的ODM(原始设计制造商)业务 ， 以及面向零售客户的APV(高级私人电子烟设备)业务 ， 在2019年的收入中 ， 有86.3%来自ODM制造 ， 来自零售APV占比为13.7% 。
前者为烟草公司提供电子雾化设备及组件 ， 主要客户有英美烟草、美国第二大的雷诺兹等国际烟草巨头 ， 后者则通过分销商向零售店销售自有品牌 ， 旗下品牌包括Vaporesso与Renova等 。
但值得注意的是 ， 客户高度集中为思摩尔最大的风险 。
据其公开披露的信息显示 ， 2016年至2018年 ， 其前五大客户销售额分别占公司总收益的73.7%、65.6%和54.6% ， 且最大客户销售额分别占公司总收益的30.5%、25.4%和20.7% ， 据其招股书显示 ， 2019年思摩尔来自前五大客户的收入占总收入的占比进一步扩大到了63% 。
此外 ， 美国是其最大的出口市场 ， 2016年至2019年 ， 思摩尔直接和间接向美国销售产品获得的收益占比为55.4%、49.9%、52.4%及46.5% ， 几乎每年有一半左右的营收来自美国市场 。
对此 ， 思摩尔表示 ， 未来 ， 公司将持续依赖有限的主要客户 ， 思摩尔无法保证与客户的业务关系未来不会出现任何不利变动 。
“电子烟第一股”思摩尔国际在港上市，曾是新三板10倍股
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能否延续股价翻十倍的“神话”？
实际上 ， 龙头企业思摩尔此次上市 ， 无疑会给整个沉寂的电子烟行业带来一丝新转机 ， 但在监管趋严的背景下 ， 业内人士认为其再掀风口的可能性很小 。
去年双十一前 ， 众多电子烟厂家纷纷囤货 ， 但随着国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》 ， 规定各类市场主体不得向未成年人销售电子烟 ， 敦促电商平台及时关闭电子烟店铺 ， 并将电子烟产品及时下架 。
禁令出台后 ， 电子烟行业大地震 ， 所有线上销售渠道立即被关闭 ， 从品牌商到代工厂陡然之间都陷入危机 ， 2020年整个电子烟行业都弥漫着灰色“烟雾” 。
又因为突如其来的新冠肺炎疫情 ， 电子烟主要销售场地之一的线下娱乐休闲场所 ， 大多数仍然无法正常开张 。
甚至被誉为电子烟行业“iPhone” ， 占据了美国四分之三的电子烟市场份额的Juul ， 随着各地禁烟令的推出以及新冠肺炎疫情的冲击 ， 如今也是每况愈下.据市场研究公司IRI的数据 ， 在过去一年中Juul市场份额下降约10％ 。
此外 ， 据外媒报道 ， 在今年4月份 ， Juul再次裁员近1/3员工 ， 约800至950人 ， 这是自2019年年末以来重组的第二次大规模裁员 。
“电子烟第一股”思摩尔国际在港上市，曾是新三板10倍股
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【“电子烟第一股”思摩尔国际在港上市，曾是新三板10倍股】思摩尔此次上市或许会重新振奋电子烟行业 ， 但禁烟令和新冠肺炎疫情的连续打击无疑将会带来诸多的不确定性 。


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