未来3年业绩复合增速超70%，PE10倍左右低于同行不止一半
与三星深度合作光学膜前5月增速177% ， 未来3年业绩复合增速超70% ， PE10倍左右低于同行不止一半(中信建投)
双星新材作为一家膜材料生产企业 ， 深度布局五大新兴产业板块 ， 分别为光学材料、可变信息材料、节能窗膜、新能源材料和热缩材料 。 近3年各板块平均增长都在40%以上逐步成龙头 ， 今年上半年更是加速 。
尤其光学材料为重中之重 ， 这块与三星合作 ， 且因海外疫情因素 ， 客户订单逐渐转移至公司 。
文章图片
未来3年公司业绩复合增速超70% ， 同板块可比公司平均估值36倍 ， 公司今年仅17倍明显低估 。
1)、光学膜前5月增速177% ， 光学基材突破国外垄断
公司光学材料包括有光学基材和光学膜片等 。 光学膜片方面：
公司在光学膜片方面主攻的是更高端的复合膜产品 ， 是目前国内唯一一家能够实现复合膜月产量超百万平米企业 。
三星需求占据全球60%份额 ， 公司多年与三星合作(如今已走向成熟为三星VD全球光学膜片核心供应商) ， 预计2020年复合膜产品渗透率将达30% ， 未来很快将达60% 。
公司光学膜良率92%高于海外同行 ， 且受益疫情转单 ， 今年前5月公司光学膜片整体同比增177% 。 目前已接受三星2021新机种开发项目 ， 还有部分2022新机种提前进行研发 。 国内方面 ， 小米、京东方和海信的招标公司都中了一标 。
下半年还要再投产几条实现全系列尺寸供应 。
文章图片
光学基材方面 ， 目前拥有5条光学基膜生产线 ， 每月可生产光学基材10500吨 ， 产量位列全球第1 ， 如按一吨2850平方米计算 ， 光学基膜月产量可达2992万平方米 。
文章图片
公司光学材料二期项目预计于2020年底至2021年初投产 ， 2021年光学材料板块实现营收20-30亿 。
2)、新投项目即将放量 ， ROE有望回升至12%
过去公司因光学板块处爬坡阶段 ， 导致近年ROE水平较低 。 未来随产业布局深化、良品率提升、下游市场扩张 ， 公司效益将巨额释放 ， 预计2020年ROE将恢复至6%-7% ， 如新建光学膜产能进一步释放 ， ROE有望达12%以上 。 下图可看到现金流亦大幅提升 。
文章图片
【未来3年业绩复合增速超70%，PE10倍左右低于同行不止一半】3)、估值存在低估
文章图片
推荐阅读
- 未来的大学生活“长啥样”？ 来看学长为你写下的万字指南
- 吉利|上半年业绩不及预期，吉利下调全年目标转盯市占率
- 未来一周雨多 明日全市有中到大雨
- 水平|他是上港新赛季力捧的黑马，却被嘲讽只有中甲水平，未来或将离队
- 性能超凡，哥伦比亚级核潜艇未来可期，美投入180亿美元开造！
- 湖北省|未来两天湖北持续高温 局部最高气温39℃至40℃
- 京东|京东发布上半年业绩 净收入2011亿元 活跃用户破4亿
- 刘某某|男子数十次猥亵女童获刑3年半 女童家属抗诉申请被驳
- 不愧是北大学霸：将高中历史6本书整成“49页纸”，3年历史未下98
- 传染病|乌鲁木齐：不排除未来几天继续有新报告确诊病例的可能性