葫芦娃成功登陆A股，打造儿童制药领域标杆企业
作者：大飞
海南葫芦娃药业集团股份有限公司于2020年7月10日成功在上海证券交易所上市 ， 首次公开发行不超过4010万股人民币普通股(A股) ， 本次公开发行后总股本不超过40,010.8752万股 。 股票简称为“葫芦娃” ， 股票代码为“605199” 。
公司成立于2005年6月22日 ， 是一家以儿科用药为发展特色 ， 集中成药及化学药品研发、生产、销售为一体的大型医药制造集团 。 公司在儿科制药领域具有较强的综合实力 ， 连续两届入选中华中医药学会儿科分会副主任委员单位的专业儿童制药集团 ， 是国内儿科呼吸系统治疗领域的领军企业；2017、2018年和2019年公司连续三年作为儿童药品的代表性品牌入选央视CCTV-1《大国品牌养成记》栏目 。
儿科用药市场规模快速增长空间广阔
相较于成年人 ， 儿童免疫力较弱 ， 更容易感染疾病 。 根据原国家卫生部《1993-2013年国家卫生服务调查分析报告》 ， 0-14岁年龄组的患病率位列各年龄组第三 ， 从就诊率上看 ， 0-14岁年龄组儿童就诊率远高于其他年龄组 。 儿童患病率较高的疾病主要是呼吸系统疾病和消化系统疾病 。
我国是世界儿童大国 ， 由于生育率降低 ， 近10年来我国儿童人数呈下降趋势 ， 但国内儿童绝对数量依然庞大 。 随着全面二胎政策的实施 ， 以及国内生活水平的提高 ， 居民对儿科用药的质量要求和价格承受能力上升 ， 儿科用药消费需求依然旺盛 。 从终端医院治疗情况来看 ， 随着居民对儿童健康的日益关注 ， 综合医院儿科门急诊量增长迅速 ， 儿科门诊人次及占比逐年提高 ， 2007年至2018年我国综合医院儿科门诊人次由9,798万人次上升至27,164万人次 ， 占比由8.22%上升至10.72%；儿童专科医院的入院人数也逐年增加 ， 由2007年78.12万人上升至2018年205.93万人 。 尽管儿科用药市场规模保持快速增长 ， 但在医药行业的占比很低 ， 儿科用药市场依然远未饱和 。
儿科用药产品体系完整具备较强竞争优势
公司作为以儿科用药为特色的知名药企 ， 产品体系完整 ， 剂型齐全 ， 研发实力较强 ， 处于行业领先地位 ， 具有较强竞争优势 。
（一）儿科用药产品体系完整 ， 剂型齐全
在儿科用药领域 ， 公司拥有小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁颗粒、头孢克肟分散片、小儿氨金黄敏颗粒、小儿止咳糖浆、小儿清咽颗粒在内的24个优质口服儿科用药品种 ， 涵盖了儿童呼吸系统用药、消化系统用药及全身抗感染用药 ， 形成较为完整的儿科用药产品体系 。 同时公司针对药品的特性和不同年龄段的需求 ， 投资建设了片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液等十六类药品制剂生产线 ， 是国内剂型较为齐全的制药企业 。 截至目前公司拥有295项药品批准文号 ， 共有57种产品进入国家基本药物目录 ， 96种产品进入国家医保目录 。
公司以儿科呼吸系统用药为特色 ， 代表产品为小儿肺热咳喘颗粒 ， 小儿肺热咳喘颗粒（口服液）为儿科止咳化痰领域常用药 。 根据米内网样本城市零售终端统计数据显示 ， 2018年公司人小儿肺热咳喘产品（含颗粒及口服液）市场占有率为26.64% ， 位居行业第二位 ， 其中小儿肺热咳喘颗粒占同类产品的市场占有率为47.97% ， 位居行业第一位 。 根据中国非处方药协会行业统计数据 ， 公司位居2018年中国百强工业儿童感冒咳嗽类产品OTC销售第二名 。
（二）传统与现代融合 ， 推动中成药制剂标准化
与成人药相比 ， 儿科药临床受试者少、开发周期更长、研发的难度更大、门槛更高 。 公司自成立以来 ， 坚持以中药现代化为目标 ， 传统与现代融合 ， 运用现代科技、设备和创新路径 ， 推动公司核心中成药制剂标准化 。
公司基于经典名方 ， 成功开发出了小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁颗粒等药品 。 此次募集资金投向之一为儿科药品研发项目 ， 公司正进一步研究小儿麻龙止咳平喘颗粒、小儿肺炎贴、小儿化积颗粒等产品 ， 丰富儿科药品种类 ， 增强企业发展后劲 ， 巩固公司在儿科用药领域的专业优势 。 小儿麻龙止咳平喘颗粒被国家药审中心确定为具有特殊临床价值的新药 ， 进入快速审评通道 ， 于2018年初取得临床批件 ， 目前已开展二期临床试验工作；公司与天津药物研究院合作研发的小儿肺炎贴预临床工作已完成 ， 即将开展药效学、毒理学试验；小儿化积颗粒已取得临床批件 ， 正积极开展临床前准备工作 。
（三）营销网络覆盖全国
经过多年发展 ， 公司建立起基本上覆盖全国的营销网络体系 ， 目前产品已覆盖全国2,000余个城市、乡镇及农村销售终端 ， 二级以上医疗机构3,500余家 ， 乡镇卫生院、社区服务中心9,600余家 ， 诊所、卫生室、服务站20余万家 ， 连锁、单体药店累计超过15万家 ， 形成覆盖等级医院、基层医疗机构、个体诊所、零售连锁、单体药店的完整销售队伍及服务体系 。
公司与国内知名药店连锁企业如国药控股大药房有限公司、大参林医药集团股份有限公司、益丰大药房股份有限公司、老百姓大药房连锁股份有限公司及一心堂药业集团股份有限公司等大中型连锁药店企业建立了长期合作机制 ， 通过知名连锁企业实现对全国市场的深度覆盖 。 强大的销售网络和营销体系确保公司及时对市场需求做出反应 ， 并确保公司后续产品能快速地投向市场 。
受益于用药需求扩容业绩呈现高增长态势
近年来我国加强对基层医疗卫生机构的建设以及扩大基本医疗保险、新型农村合作医疗的覆盖面 ， 带动了用药需求扩容 ， 公司显著受益 。
随着公司综合实力逐步提升 ， 公司业绩近年来保持了高速增长 ， 2019年 ， 公司实现营业收入13.06亿元 ， 同比增长32.75% ， 实现归属于母公司股东净利润1.20亿元 ， 同比增长21.42% 。 2020年一季度 ， 公司实现营业收入2.59亿元 ， 同比增长-6.19% ， 实现归属于母公司股东净利润0.17亿元 ， 同比增长0.67% ， 一季度在疫情影响之下 ， 取得这样一份成绩单 ， 实属不易 。
图表1公司2016年以来营业收入及归母净利润
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资料来源：东方财富Chocie数据
公司优势领域——呼吸系统用药销售收入从2016年的2.85亿元增长至2019年的7.41亿元 。 在零售药店终端 ， 2017年小儿肺热咳喘颗粒销售额已经大幅超过口服液 ， 在儿科用药的市场占有率由2015年的3.64%上升至2017年的6.13% ， 超过口服液制剂的5.27% ， 成为2017年城市零售终端快速增长的过亿元儿科药品种 。 其它领域用药也保持了不同程度增长 。
图表2公司2017年~2019年各类型产品营业收入（亿元）
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资料来源：招股书说明
政策支持力度加大儿科用药迎来良好发展机遇
由于研发困难、定价优势不明显、市场推广难度大等原因 ， 我国儿科用药市场逐年扩大的同时 ， 依然面临着儿科专属药物匮乏的困境 。 目前儿科用药呈现生产企业少、品种少、剂量规格少、剂型少等特点 。 近年来 ， 为了促进儿科用药的研发生产 ， 从根源上改变儿科用药短缺的局面 ， 国家相继出台了一系列扶持政策 。 2014年卫计委等六部门联合印发了《关于保障儿童用药的若干意见》 ， 这是我国几十年来第一部关于儿童用药的综合性指导文件 ， 之后为落实《意见》中相关措施 ， 陆续出台多项有关儿科用药的政策 ， 对临床急需的儿科用药将加快审批速度 ， 优先纳入医保 ， 鼓励儿科用药研发生产 。 2019新版《医保药品目录》 ， 儿科药被优先列为调入药品 。 有专家认为 ， 该项政策实施 ， 将提高儿科药品研发企业的积极性 ， 纾解儿科药市场长期存在“品种少、适宜剂型少、生产厂家少”的困境 。 根据南方医药经济研究所的预测 ， 未来我国儿童药销售规模将继续保持年均两位数以上的增长速度 。
国家的政策支持将为我国医药行业发展带来机遇 ， 并为药品生产企业发展创造良好的产业环境 ， 公司作为儿科制药领域的知名企业 ， 也将全面收益 。
募集资金加码研发提升综合竞争实力
公司此次公开发行募集资金将聚焦于增强研发能力、提升生产能力以及营销网络和品牌建设 。 公司研发投入虽然高于我国制药企业的平均水平 ， 但与国际国内领军企业相比仍有较大差距 。 为强化公司在儿科领域优势地位 ， 此次募集资金将对现有研发中心进行了升级改造 ， 另一方面 ， 为丰富公司儿科产品线 ， 公司将积极开展对儿科药品的研发 ， 投入小儿麻龙止咳平喘颗粒、小儿化积颗粒、小儿肺炎帖等药品研发项目 ， 丰富公司新药储备 ， 提升公司核心竞争力 。
【葫芦娃成功登陆A股，打造儿童制药领域标杆企业】公司作为儿科呼吸系统用药领军企业 ， 在儿科用药领域具有较强的综合实力 。 当前我国儿科用药仍然面临品种少、剂型少、规格缺乏等问题 ， 市场潜力巨大 。 近年来 ， 儿科用药领域政策利好频出 ， 借助此次公开发行股票契机 ， 公司研发能力、生产能力以及市场销售能力有望进一步增强 ， 成长空间广阔 。
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