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视点·观察|一文读懂：中芯国际与台积电还有多大差距？

中芯国际的工艺技术落后于台积电4年左右；全球市场占有率仅4.4%，而台积电接近50%；净利润2.35万亿美元，台积电则高达115亿美元；毛利率在20%，台积电净利率为32% 。作为中国晶圆代工龙头企业，中芯国际一直在全力追赶全球“老大哥”台积电 。今年，中芯国际如同装了加速器，在主业上大幅缩小了与台积电的差距，在回归国内资本市场上更是一骑绝尘 。
年初，中芯国际一举击败台积电，夺得华为旗下芯片设计企业海思半导体的14纳米FinFET工艺芯片代工订单 。这有利于扩大该公司国内市场的份额 。
那么，目前中芯国际（SMIC）与台积电（TSMC）之间的差距处于什么程度？
从芯片制造工艺水平来说，台积电今年开始量产5纳米产品，这是业界的最高水平 。
在7纳米和10纳米工艺领域，还有英特尔和三星电子这两个头部企业 。这三家公司牢牢把持着全球最靠前的位置 。
紧随其后的就是14/16纳米制程 。根据中信证券研究部电子组提供的信息，中芯国际是其中的主力玩家之一，其余“队友”是美国格芯（GlobalFoundries，也被直译为格罗方德）和台湾联华电子 。在中国，中芯国际是唯一量产14纳米的晶圆制造商，落后于台积电4年左右的时间 。
高盛上周预计，中芯国际2022年可升级到7nm工艺，2024年下半年升级到5nm工艺，2025年毛利率将提升到30%以上 。
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按照2019年的全球销售额计算，台积电和三星电子是第一梯队企业 。其中，台积电的市场占有率接近50%，远超三星（18%） 。
中芯国际处于第二梯队，市占率仅为4.4% 。
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中国华虹半导体处于第三梯队，市占率仅有1.5% 。
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从发展历史来看，台积电在全球市场上出现突破性进展源于一个里程碑式事件：2014年，苹果开始将代工订单交给台积电，从而使得台积电的市占率从之前多年的40%以上一举超过了50% 。苹果是台积电第一大客户 。
中芯国际直到今年1月份才因为华为在海外遭遇重大挫折而获得华为海思14nm工艺的订单，从台积电手中抢夺了一部分市场 。目前，华为海思是中芯国际第一大客户 。中信证券预计，今年中芯国际14纳米晶圆产量的八成多将供给华为海思，收入贡献比例在17%-25%之间 。
中芯国际建有3座8吋晶圆厂，4座12吋晶圆厂 。其中，8吋产能共计23.3万片/月，12吋产能10.8万片/月 。总产能47.6万片/月（折合8吋） 。公司计划进一步扩充8英寸产能及先进制程产能 。
相比之下，台积电的产能数倍于中芯国际 。该公司拥有8吋产能56.2万片/月，接近是中芯国际的两倍半 。12吋产能74.5万片 /月，是中芯国际的7倍 。
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在不同工艺产品对整个公司收入上的贡献上看，台积电的先进工艺收入贡献突出，中芯国际的收入结构则相对均衡 。
中信证券称，中芯国际在12吋和8吋方面的收入贡献各半 。40nm及以上更早节点的成熟制程贡献约94%收入，且盈利稳定 。28nm以下节点尚处于亏损状态 。
台积电的12吋收入贡献高达88%，16nm及以下先进制程贡献56%收入，7nm贡献35%收入，先进制程在全球处于80%份额的垄断地位 。
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8英寸产品的全球市场集中度不算高，台积电的市场份额在26%，中芯国际有8% 。
中芯国际这类产品的产能为23.3万片/月，仅次于台积电、联电，排名全球第三，占了公司全部产能的50%，收入贡献占比45% 。平均净利率5%左右，低于15%的行业平均净利率 。
而12英寸产品对应7nm-16nm节点，市场集中度较高，台积电为全球主导者，平均市占率接近80%，定价高于中芯国际，其对台积电的营收贡献高达88%，对中芯国际的营收贡献为50% 。
在财务指标上，台积电远高于竞争对手，2019年实现营收357亿美元，净利润115亿美元，净利率32%，ROE为21%，毛利率长期维持在47-50%之间，经营性净现金流205亿美元，是全球市值最大的半导体公司，市值达到3000亿美元（约合2万亿人民币） 。
同期，中芯国际收入为31.16亿美元，净利润2.35亿美元，毛利率20.6%，经营性净现金流10.19亿美元，港股总市值超过2300亿港元 。国信证券测算，按照A股半导体公司平均市盈率93倍计算，中芯国际未来市值有望达到6500亿元 。


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