家居|汇森家居三度闯关港交所：业绩增长放缓客户集中存风险( 二 )
在汇明木业工厂及汇森明达工厂的产能利用率不足的基础上 ， 汇森家居此次赴港IPO欲募资扩充新产能 ， 产能或许难消化 。 根据招股书 ， 汇森家居募集资金计划用于：建立一个由两幢分隔式厂房组成的专注于制造板式家具及软件家具的新的制造工厂；建设爱格森工厂二期工程；为汇森家具工厂购置更先进及自动化的机器及设备 ， 升级现有生产设施中的生产线；提高产品设计及研发能力；一般补充营运资金及其他一般公司用途 。
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从销售渠道来看 ， 汇森家居的家居产品主要以批发形式销往海外市场 ， 包括海外零售连锁店直接销售或通过属于家具贸易商的客户销售 ， 每年度出口至全球约50多个国家和地区 ， 约九成产品销往海外 。
根据弗若斯特沙利文报告 ， 中国板式家具出口市场高度分散 ， 2019年中国前五大板式家具出口商的出口总额占中国板式家具出口总额约5.73%的市场份额 ， 而汇森家居在中国的板式家具出口市场占有约3.92%的市场份额 ， 按出口额计 ， 汇森家居为2019年中国最大的板式家具出口商 。
根据招股书 ， 汇森家居的家居产品主要转售至美国、加拿大、新加坡、亚洲（中国及新加坡除外）、欧洲及全球其他地区在内的多个海外市场 。 在众多海外市场中 ， 美国是汇森家居的主要出口国 ， 2017年至2020年第一季度 ， 来自美国的收益分别约占汇森家居总收益的72.4%、69.4%、71.8%及77.4% 。
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值得注意的是 ， 汇森家居对前五大客户依赖严重 。 2017年至2020年第一季度 ， 汇森家居前五大客户贡献收益分别在总收益中占比约86.1%、79.7%、84.2%及84.1% 。 其中 ， 最大客户于报告期内收益贡献占比分别约20.7%、22.0%、23.9%及25.3% 。 此外 ， 沃尔玛作为汇森家居家具产品的主要客户之一 ， 也分别贡献约19.8%、22.0%、23.9%及25.3%的收益 。
“在国内板式家具全领域中 ， 定制家居还处在发展较为高速的时期（尽管较几年前有些放缓） ， 传统板式家具大品牌中全友、红苹果等影响力仍然较大 ， 而汇森家居以国外市场为主 ， 所以在国内市场影响力是有限的 。 ”中国家居设计互联网战略专家王建国向《投资者网》表示：“外销比例过高、业务过于集中在少数大客户 ， 这会有一定战略风险 ， 也就有客户过于集中和强依赖型的风险 。 通过IPO能较快提升品牌知名度和影响力 ， 以及加大开拓新渠道的力度 ， 或许这也是汇森家居努力冲刺IPO的重要原因 。 ”（思维财经出品）■
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