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简单观察|优趣汇货好卖钱难赚，新股前瞻｜日妆“代购”上线港股

从壹网壹创到丽人丽妆 ， 美妆品牌电商代运营在近年来屡获资本青睐 。 以至于行业龙头优趣汇也没能抵挡“上市的诱惑” 。
智通财经APP了解到 ， 6月30日 ， 国内最大的日妆品牌电商代运营商优趣汇(UNQ)向港交所递交招股书 ， 申请主板上市 。 中金公司为其独家上市保荐人 。
优趣汇成立于2010年 ， 是国内较早成立的美妆代运营公司之一 ， 但其步入资本市场的速度却不及同行 。 在优趣汇之前 ， 壹网壹创于2019年登陆A股创业板;今年6月4日 ， 丽人丽妆在A股成功过会;同年6月11日 ， 若羽臣首发上会被“暂缓表决” 。
此次优趣汇递表港股 ， 资本也是对其充满期待 ， 原因在于这家公司是目前国内规模最庞大的美妆代运营商之一 。
智通财经APP了解到 ， 优趣汇2010年成立后 ， 在业务开展的头4个月就创下百万业绩;公司成立4年就获A轮融资 ， 5年时间就达到10亿级的体量;发展至今10年间 ， 公司已成长为一家年销售额有望达到40亿元的代运营商 。
【简单观察|优趣汇货好卖钱难赚，新股前瞻｜日妆“代购”上线港股】优趣汇现已获得日本资生堂FT、皓乐齿、高丝、旭包鲜、尤妮佳旗下妈咪宝贝、苏菲等知名个护美妆家居品牌的B2C渠道分销权 。 截止目前拥有个护品牌18个、美妆品牌13个、母婴品牌3个 。
以2019年通过电子商务渠道在中国出售的日本品牌快速消费品GMV计 ， 优趣汇是中国排名第一的品牌电子商务解决方案提供商 ， 市场份额为5.5% 。
从商业模式来看 ， 优趣汇主要是充当中国品牌合作伙伴、电子商务平台及客户之间的桥梁 。
公司向选定的品牌合作伙伴购买产品 ， 管理中国及跨境供应链 ， 通过全渠道营销识别及接触目标客户 ， 并通过公司所经营的网店向客户出售产品(企业对客户(B2C)模式) ， 或向电子商务平台或其他分销商出售产品 ， 该等电子商务平台或分销商将产品售予客户(企业对企业(B2B)模式) 。
作为对B2C及B2B模式的补充 ， 优趣汇亦向品牌合作伙伴或其他客户提供解决方案 ， 并收取服务费 ， 服务费通常为预先约定的金额或基于绩效计算的服务费 ， 其称之为服务费盈利模式 。
在这一商业模式带动下 ， 2017-2019年 ， 公司总营收从18.27亿元增长27.82亿元 ， 复合增长率达到23.4% 。 并且近年来 ， 公司大力发展B2C业务 ， B2C业务营收额占比从2017年的35.4% ， 提升至2019年的48.6% 。 这一比例与公司B2B业务营收基本持平 ， 无疑改善了公司的收入结构 。
不过 ， 市场需求扩大、营收增长 ， 并不意味着公司一定能赚钱 。 从招股书数据可以清晰看到 ， 虽然电商代运营业务中 ， 营业成本受销售规模影响不断加大 ， 但由于公司近年发力B2C业务 ， 公司综合毛利率已然从2017年的22.2%增至2019年的28.9% 。
但是在费用端 ， 公司营销费用和行政费用从2017年的2.99亿元增至2019年的6.39亿元 ， 复合增长率为46.2% ， 这一增长率远高于同期营业总收入增长率 ， 成为制约公司净利润增长的关键因素 。
此外 ， 在线上美妆销售领域 ， 不少国际新锐正在以直营模式打入国内市场 ， 主打年轻人的新兴美妆集合店品牌也在快速开店 ， 比如WOWCOLOUR、COLOURLIST、NOISYBEAUTY等 。 这些都给以代运营模式为主的优趣汇等品牌带来了线上销售的压力 。
最终 ， 费用大增叠加优先股公允价值变动影响 ， 导致报告期内优趣汇出现了净亏损 ， 3年内仅有2018年净收入5.7万元 ， 公司整体盈利状况并不乐观 。
不过 ， 市场对优趣汇未来的业绩增长抱有积极的态度 。 从市场角度来看 ， 数据统计显示 ， 2018年中国电子商务整体交易规模约为28.4万亿元 ， 增长17.8%;随着电商商务行业的逐步完善 ， 2019年国内电商交易规模超过30万亿元 ， 同比增长约为16.2% 。
而在美妆行业 ， 即便今年受卫生事件影响 ， 我国美容化妆品及洗护用品进口量与进口金额仍分别实现了4.2%和15%的增长 。
与此同时 ， 今年以来 ， 政策与行业双双加码助推进跨境业务 。 近期国内在已设立的59个跨境电商综合试验区基础上 ， 又新设46个综试区;海南将实施进口商品零关税政策 ， 放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元;天猫国际计划未来1年引进800个海外美妆新品牌 。


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