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信用债融资额环比回升 发行环境料保持稳定

信用债融资额环比回升 发行环境料保持稳定
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【信用债融资额环比回升 发行环境料保持稳定】6月信用债净融资额较5月明显回升 ， 但也有不少信用债取消或推迟发行 。 分析人士认为 ， 资金利率上行导致融资成本上升 ， 可能是企业取消或推迟发债的主要原因 。 下半年整体信用债到期规模较大 ， 预计后续资金利率不会出现大幅上行 ， 信用债发行环境料保持稳定 。
6月现取消发行潮
Wind数据显示 ， 6月信用债净融资额（剔除金融行业 ， 下同）为2547亿元 ， 较5月回升约33% 。
不过 ， 比起3月和4月动辄万亿元的信用债发行规模 ， 6月信用债发行量还不到9000亿元 。 事实上 ， 6月出现了信用债"取消发行潮" 。 Wind数据显示 ， 截至6月30日 ， 6月信用债取消或推迟发行的只数达89只 ， 规模为667.9亿元 ， 约占6月总发行量的7% ， 规模和占比均创下今年以来新高 。
华西证券固收首席分析师樊信江认为 ， 本轮取消发行潮更多是由于利率波动下 ， 发行人短时间内难以适应融资成本走高 。 Wind数据显示 ， 截至6月30日 ， 6月中期票据加权平均利率为4% ， 较4月上行76个基点 。
据樊信江统计 ， 6月份取消或推迟发行的信用债（剔除存单口径）中 ， 中高评级取消发行居多；分企业性质看 ， 取消发行债券以国企债为主 。
开源证券固定收益首席分析师杨为敩认为 ， 进入5月 ， 抢筹情绪已经降温 ， 无论是一级发行量还是二级交易量都在下降 。 一方面 ， 疫情不确定性在缓和 ， 各行业已陆续复工 ， 发行人需要为应对疫情而补流的资金也逐步到位 ， 资金的需求量在下降；另一方面 ， 市场流动性充足 ， 债市收益率上行 ， 可能导致性价比降低 。
发行节奏将逐步恢复
截至7月2日 ， 在有逆回购到期的情况下 ， 央行连续四日未开展逆回购操作 ， 7天期Shibor和DR007曾在6月底一度突破同期限央行逆回购操作利率 。 但此后资金面趋于缓和 ， 隔夜Shibor和DR001均回落至1.7%附近 ， DR007跌回2%以内 。
此前 ， 国常会提出"引导债券利率下行" 。 分析人士认为 ， 未来央行货币政策操作仍会比较谨慎 ， 但也不会过度收紧 ， 将继续推动融资成本下行 。
天风证券固收首席分析师孙彬彬认为 ， 2020年下半年整体信用债到期规模较大 ， 债券发行人发行新债滚续需求依然较大 ， 未来信用市场发行环境主要取决于整体资金面 。 预计后续资金利率将保持稳定甚至进一步下行 ， 因此 ， 信用债发行环境料保持稳定 ， 市场发行节奏也将逐步恢复 。
事实上 ， 按照国常会提出的"信用债净融资要增加1万亿"的目标 ， 下半年利率环境也不会过度收紧 。 Wind数据显示 ， 今年1月至6月 ， 信用类债券（剔除金融行业）净融资额超2.9万亿元 。 央行曾披露 ， 2019年企业债券净融资规模为3.24万亿元 。 据此测算 ， 2020年需达成约4.2万亿元的企业债券净融资 ， 下半年仍需完成1.3万亿元的信用债净融资额度 ， 每月平均规模为2167亿元 ， 而这与6月净融资规模相比 ， 差距并不算太大 。


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