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新股前瞻︱业绩转跌、经营受阻，汇名天然气窘境的这半年

【新股前瞻︱业绩转跌、经营受阻，汇名天然气窘境的这半年】营收、利润双双转入下跌 ， 时隔半年再度递表的汇名天然气已然有些中气不足 。
智通财经APP了解到 ， 据港交所6月19日披露 ， 曾于2019年11月29日申请在港上市的汇名天然气 ， 又一次向港交所主板递交了上市申请 ， 国泰君安国际为独家保荐人 。 不过 ， 相比于前一次公布截止2019年中财务数据中展现的业绩增长趋势 ， 此次更新数据后汇名天然气出现营收、利润同步下滑的业绩增长受阻态势 ， 同时公司旗下特许经营区面积还出现了较大程度减少 ， 这家中小型燃气企业此刻正在经历着雪上加霜 。
趋势扭转 ， 汇名营收、利润全面下跌
燃气销售、接驳业务全面下滑 ， 汇名天然气2019年营收转为跌势 。 智通财经APP了解到 ， 公司是一家非国有管道天然气运营商 ， 拥有超过13年的经营历史 ， 目前分别在江苏省、河北省、江西省、湖南省等地拥有六项特许经营权 ， 经营地区的总面积约为2747.7平方千米 ， 公司目前收入主要来自经营地区内的管道天然气零售业务及提供接驳安装服务 。
数据显示 ， 公司2018年得益于新客户数量不断增加和经营地区内管道天然气使用量增加 ， 使得2018年天然气的销售额大幅增加73.5%至3.39亿元人民币（单位下同） ， 接驳安装服务营收也同比大幅增长80.8%至1.52亿元 ， 公司2018年总营收达到5.03亿元 ， 实现76.3%的同比增长 。 不过2019年公司天然气销售中的批发部分由2018年同期的7470.3万元 ， 大幅下降67.8%至2404.5万元 ， 导致天然气销售业务贡献营收同比下滑13.8%至3.02亿元 ， 同时公司深州天然气村村通工程1号和武邑天然气村村通工程1号大部份工程已于先前年度竣工 ， 因此接驳安装业务也同比下跌14.8%至1.3亿元 ， 公司2019年总营收同比下滑14.1%至4.32亿元 。
并且值得注意的是 ， 在前一次递交的数据中 ， 公司2019年上半年销售燃气和接驳安装业务 ， 还是分别实现7.4%、10.3%同比增长至1.61亿元、6596.5万元 ， 2.27亿元总营收较2018年同期的2.1亿元还有8.2%的增长 ， 全年营收则转为大幅下跌 ， 这意味着公司2019年下半年业务表现十分不乐观 。
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得益于接驳业务 ， 公司2019年整体毛利率有所回升 ， 但是毛利总额仍处于下滑态势 。 智通财经APP了解到 ， 2017-2019的三个年度 ， 由于平均管道天然气采购价增加以及供货商收取的平均管道天然气采购价的上涨 ， 公司天然气销售业务的毛利率从2017年的16.7%跌至2018年的10.8% ， 2019年进一步下滑至7.8% 。 好在2019年公司高毛利率的一般接驳安装业务有所增长 ， 带动公司接驳业务毛利率由2018年的29.7%回升至2019年的44.8% ， 使得公司2019年整体毛利率同比提升2.4个百分点至18.9% 。 不过最终并未覆盖营收降幅 ， 2019年毛利总额同比下滑1.7%至8172.5万元 。
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不过费用率的全面上升 ， 使得公司经营利润出现较大程度下滑 。 智通财经APP了解到 ， 公司2019年销售及分销开支、行政开支、融资成本分别为595.7万元、2381.5万元、484.4万元 ， 费用率分别为1.4%、5.5%、1.0% ， 较2018年同期分别上涨0.3、0.8、0.4个百分点 ， 再加上所得税率有所提升 ， 公司最终录得净利润为3900.6万元 ， 同比大幅下滑15.1% ， 净利率由2018年同期的9.1%降至9% 。 并且 ， 公司2019年如果刨除非经营项中其它收益达到了1788.1万元 ， 记回1291.7万元的上市开支费用后 ， 公司经营性净利润还要下降一个档次 。
然而 ， 汇名天然气不仅仅在面对业绩全面下滑这一个问题 。
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自身问题叠加环境压制 ， 生存压力还在提升
虽有特许经营权 ， 但是依然得面对协议调整 ， 汇名天然气经营地区面积受到较大影响 。 智通财经APP了解到 ， 与上一次递交资料一样 ， 汇名目前位于六个地点的六项特许经营权进行运营 ， 其中一项位于江苏省 ， 三项位于河北省 ， 一项位于江西省及一项位于湖南省 ， 不仅没有任何经营项目增加 ， 经营地区的总面积方面还由此前的3381平方千米降至当前的2747.7平方千米 。
公司于招股说明书中表示 ， 公司于地方政府机关授予特许经营权的经营地区经营业务 。 虽然根据特许经营协议 ， 在为期30年的特许经营期内 ， 公司享有在指定经营地区运营管道天然气的专有权 。 公司与特许经营权授予方订立的特许经营协议通常载明公司能获授特许经营权以经营管道天然气供应 ， 规定特许经营权授予方不会向其他管道天然气运营商授予有关地区的新特许经营权 。 不过 ， 地方政府机关经过与汇名天然气协商之后 ， 对其经营区域进行了调整 。
目前公司于阜城地区原占地面积为693.2平方千米 ， 但是经协商双方就有关条款达成一致意见并于2018年10月28日签订阜城交还协议 ， 且于2019年12月17日完成该协议 。 阜城交还协议完成后 ， 公司该地去经营面积于2019年12月减少约91.3%至60.4平方千米 ， 因此出现了前文提及经营面积大幅减少的情况 。 公司对此表示 ， 并不能排除其他地区不会出现同样的状况 ， 而且公司仅有6个特许经营权 ， 每一次协商均会对公司经营面积造成较大程度的影响 。
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与此同时 ， 2020年初的公共卫生事件影响 ， 还对整个燃气行业造成了一定的影响 。 智通财经APP了解到 ， 年初公共卫生事件明显拖累天然气消费 ， 2020年1季度中国天然气表观消费量同比+6% ， 其中 ， 3月份消费量同比+4.9%；而实际需求方面 ， 根据世创咨询的统计和估算 ， 1-3月份国内天然气需求量分别同比持平、-13.3%、-6% ， 4-5月需求量增速也仅预计恢复至+0.7%、4.1% 。 此前国内大部分城燃公司一季报业绩都受到不同程度的影响 ， 燃气行业整体股价也随之展开调整 ， 其中新奥能源、华润燃气、中国燃气、昆仑能源以及天伦燃气等一众燃企均出现一致性回调 。
并且 ， 汇名天然气2019年最亮眼的接驳业务 ， 其费用也面监管政策的加强 。 智通财经APP了解到 ， 2020年4月10日 ， 国家发改委发布《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费进一步提升服务质量的意见（征求意见稿）》 ， 关于供气工程收费 ， 规定取消红线外（增压费等）和与红线连接的（初装费等） ， 红线内的与工程安装不相关以及已经纳入成本的收费（开口费等）也需要取消 。 以上三类 ， 即我们统称的广义上的燃气接驳费 。
综上而言 ， 规模方面并不占优势的汇名天然气 ， 不仅业绩方面出现全面下滑 ， 后续还要面对经营面积下滑、行业生产环境压缩等压力 ， 即便此次成功闯关IPO ， 依旧难以引起市场资金的兴趣 。


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