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中国证券报微信号|起底炒酒产业链：茅台五粮液并非目标 炒酒资金有套利法门

中国证券报 张利静 马爽
从周期角度看 ， 白酒行业具有较明显的周期和季节波动性 。 例如 ， 历史上 ， 白酒主要经历过三次大的调整 ， 分别是1989-1992年、1998-2003年和2012-2015年 ， 本轮白酒行业景气周期开启于2016年 。
白酒是消耗品 ， 且其产品特点之一是能够长期储存不变质 ， 不容易被淘汰 。 由此备受资金青睐 ， 每当白酒行业复苏之际 ， 这些资金便出没于各大酒厂和酒商之中 。
但与大众印象中有所不同的是 ， 有圈内人士透露 ， 高端酒似乎并非这些资金的目标 。
“很多人认为白酒炒的是高端酒和老年份的酒 ， 其实不然 ， 这几年 ， 随着白酒行业复苏 ， 大量资金涌入 ， 大众品牌白酒反而是被广泛炒作的目标 。 ”一位白酒经销商王先生表示 ， 一些大众品牌销售渠道垂直 ， 没有中间环节赚差价 ， 价格接近生产成本 ， 但一段时间过后 ， 其原材料、包装甚至是人力成本的涨价很可能推升这些大众酒的价格 ， 增值确定性更为明显 。
“30块钱的酒涨个2、3块 ， 总比1000元的酒涨20块 ， 利润来的多 。 ”一位酒商告诉采访人员 。
王先生表示 ， 一些二线的品牌酒 ， 前几年价格增长趋势显著 ， 很受资金青睐 。 “有人甚至几千件几千件地买入 ， 待到合适的价格再抛出 。 ”
A股净利润前十白酒企业数据
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来源：Wind
“从上下游角度看 ， 炒酒的资金在整个链条中相对来说更有话语权 。 一方面 ， 他们拿货的价格通常比市场价格要低 ， 另一方面 ， 囤货越多对他们(与酒厂的博弈)越有利 ， 可以随时抛货砸盘 。 ”王先生表示 ， 当他们选择大量抛货的时候 ， 酒厂一般会出面交涉 ， 或者回购或者用新酒来交换 ， 以维护其品牌价值和价格体系 。
天眼查数据显示 ， 目前全国在营业的带有“白酒生产”的企业共有2994家 ， 带有“白酒经销”字眼的在营企业共564家 。
炒酒资金的套利法门
有经销商表示 ， 酒厂受库存周期影响 ， 有时也会一次出掉大量的便宜货源 ， 但通常是找大资金合作 ， 一般不会到市场上降价散卖 。
此外 ， 白酒行业对降价行为的容忍度较低 。 “酒厂即便在较为困难的时候也不会轻易选择降价 ， 尤其是2016年开始的这一轮白酒行情从恢复到景气 ， 企业害怕品牌掉队 。 目前大家看到的是很多零散的涨价信息 ， 如果形势严峻 ， 控量挺价可能更为普遍 。 ”安信证券首席食品饮料行业分析师苏铖分析 。
“有时候 ， 投资者看到酒厂的提价效率不及预期 ， 也会选择抛货 ， 这无形之中给酒厂增加了压力 。 经销商如果看到投资者不愿意继续接货 ， 也会选择调整销售策略 。 ”王先生表示 ， 酒厂、经销商和投资者中间有一股无形的默契 。 “白酒产业链上下游的利益逻辑与其他很多行业有所不同 ， 厂家、经销售和渠道之间存在着高度统一的利益关系 ， 不像其他产业链上下游利益的博弈度较高 。 ”
王先生介绍 ， 目前个人投资者在白酒的现货投资中属于少数群体 ， 更多是有实力的大资金在玩 。 他们不仅有充足的资金 ， 而且在上下游有着较为固定的渠道 ， 不愁卖不出去 。 “小资金的个人投资者也有 ， 不过主要是通过一些二手交易平台来出货 ， 运费支出对这些人来说也是一笔不小的成本 。 ”
据介绍 ， 也有一些懂酒、爱酒的收藏人士在倒酒 ， “这部分人青睐品牌酱香酒和认可度高的白酒 。 白酒收藏和炒作是存在着很大区别的 。 ”
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