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与非网|证监会同意中芯国际开发行股票注册，A股首家市值破2000亿芯片制造企业即将诞生


与非网 6 月 30 日讯 ， 近日 ， 证监会发布公告称 ， 按法定程序同意中芯国际首次公开发行股票注册 。 作为中国半导体代工龙头 ， 从 IPO 申请获受理到证监会同意注册 ， 中芯国际仅用了 29 天的时间 ， 创下了科创板目前最快的 IPO 纪录 。 这也意味着科创板即将迎来芯片制造龙头企业 。
根据招股书 ， 中芯国际此次计划募资金额 200 亿元 ， 扣除发行费用后的净额计划投入 12 英寸芯片 SN1 项目 ， 该项目募集资金投资额为 800,000.00 万元 ， 用于满足建设 1 条月产能 3.5 万片的 12 英寸生产线项目的部分资金需求 ， 生产技术水平提升至 14 纳米及以下；以及先进及成熟工艺研发项目 ， 该项目的募集资金投资额为 400,000.00 万元 ， 用于工艺研发以提升公司的市场竞争力 。

与非网|证监会同意中芯国际开发行股票注册，A股首家市值破2000亿芯片制造企业即将诞生
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据了解 ， 此次募投核心的“12 英寸芯片 SN1 项目”是中芯国际第一条 FinFET 工艺生产线 ， 规划月产能 3.5 万片 ， 目前已建设月产能 6000 片 ， 是公司 14 纳米及以下先进工艺研发和量产的主要承载平台 。 FinFET 技术将主要应用于 5G、高性能计算、人工智能、物联网及汽车电子等新兴领域 。
招股书显示 ， 项目实施主体为中芯南方 。 中芯南方成立于 2016 年 12 月 ， 中芯国际、国家集成电路产业投资基金、上海集成电路基金为其主要股东 ， 持股比例分别为 50%、27.04%、22.86% 。
报告期内（2017-2019 年） ， 中芯国际营业收入分别为 213.9 亿元、230.17 亿元、220.18 亿元 。 公司于 2019 年 7 月将意大利子公司 LFoundry 对外转让 ， 转让后至 2019 年末 ， 公司合并收入中不再包含 LFoundry 收入 。 扣除 LFoundry 影响后 ， 中芯国际 2017-2019 年各期对应收入分别为 198.49 亿元、215.45 亿元、213.29 亿元 。
2017-2019 年 ， 中芯国际研发费用分别为 35.76 亿元、44.71 亿元、47.44 亿元 ， 呈连续增长趋势 ， 三年累积投入金额达 127.91 亿元 ， 研发投入较高 。 较高的研发投入推动中芯国际快速实现技术突破 ， 以及先进工艺的产品量产 。
不过 ， 中芯国际也披露 ， 未来 ， 公司若持续产生高额资本开支及研发投入 ， 将导致折旧及研发费用相应增加 。 一旦公司的投入在短期内不能带来预期收益 ， 或者宏观经济环境、行业周期及行业竞争态势等发生变化 ， 公司可能面临业绩波动的风险 。
此外 ， 在专利方面 ， 截至 2019 年 12 月 31 日 ， 登记在公司及其控股子公司名下的与生产经营相关的主要专利共 8,122 件 ， 其中境内专利 6,527 件 ， 包括发明专利 5,965 件；境外专利 1,595 件 。 此外公司还拥有集成电路布图设计 94 件 。 虽然中芯国际长期以来注重自主知识产权的研发 ， 并建立了科学完善的知识产权保护体系 ， 但不能排除公司的知识产权被盗用或不当使用 ， 或发生知识产权纠纷的风险 。
据证券报告称 ， 中芯国际接下来的 A 股市值或为 2000 亿元左右 ， 并成为 A 股市值最高的半导体公司 。
报告中称 ， 第一种估值思路是参考可比板块和中国通号（科创板 / 港股）A/H 股溢价 196%和 189% ， 在这种估值思维下 ， 中芯国际在科创板的潜在估值 1919 亿元 /1856 亿元 。
第二种估值思路是 ， 科创板目前属于半导体行业的公司共有 12 家 ， 剔除头部 3 家公司后 ， 其余 9 家 PE（市盈率）是 114x ， PB（市净率）是 6.5x ， 按照这种估值思维 ， 中芯国际在科创板的潜在估值 2231 亿元 /2913 亿元 。
第三种是根据中芯国际招股书 ， 目前全球中芯国际的可比公司前十名中（中芯为第六） ， 第一名的台积电 PB 为 5.2x ， 剔除台积电的整体 PB（市净率）为 1.3x ， 中芯国际在科创板的潜在估值 2351 亿元 /597 亿元 。


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