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从上次经济衰退中吸取的教训是:是时候把财富重新分配了

为将经济拉出2008年危机而采取的包括量化宽松和紧缩措施的措施是有缺陷的 。 12年过去了 ， 最富有人群的财富指数增长 ， 而收入却停滞不前 。 与此同时 ， 不平等状况恶化 。 这一次 ， 为了实现真正的复苏 ， 是时候把财富重新分配了 。
为了更好地叙事 ， 下面内容主要以英美为例：
2008年 ， 随着劳动力市场和中小企业在金融危机后复苏 ， 福利支出超过1000亿英镑 。 然而 ， 在接下来的12年里 ， 英国非但没有提高盈利能力和增长率 ， 反而经历了经济增长低迷 。 为什么会这样呢?当社会见证了前所未有的不平等 ， 资产价格怎么会以前所未有的速度增长?最紧迫的问题是 ， 为了解决我们的社会经济不平等问题 ， 让普通民众恢复活力 ， 我们今天应该采取什么样的财政措施?
定量宽松政策首次使用是在2008年 。 它一直存在 ， 并被推广为非正统货币政策工具箱中的首选工具 。 当时 ， 各国央行承诺采取反周期措施:当经济出现反弹时 ， 央行将设法抛售其持有的金融资产 ， 并设法提高利率 ， 以对抗随之而来的通胀 。 然而 ， 利率继续保持在1%的水平 。 而通货膨胀(CPI)则继续保持在平均2%的水平 。 那么钱都到哪里去了呢?长达11年的牛市和不断上涨的房价提供了答案——资产价格的上涨速度超过了停滞不前的工资水平 。 财富分配更加扭曲 。 在这样一场经济危机中 ， 收入的循环流被打断 ， 而现金仍留在资产持有者手中 。
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在美国 ， 美联储2008年的基金目标利率已经接近于零 。 GDP正以50年来最快的速度萎缩 ， 劳动力市场也在走下坡路 。 美联储在2008年11月至2014年11月期间购买了3.6万亿美元的金融资产 。 这比同期2.9万亿美元的GDP增长高出25% 。 此后 ， 美联储从未能够大幅削减其资产负债表规模 。 低利率几乎无法支撑步履蹒跚的经济 。 疫情刚刚开始(见图1) ， COVID-19就使经济处于封锁状态 。 回到家里 ， “针线街的老妇人”(OldLadyofThreadneedleStreet)的量化宽松数据显示 ， 债券购买正在增加 。
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2009年的美国复苏和再投资法案(ARRA)为美国人提供了7870亿美元 。 今天 ， 热门长期国债的收益率再次下降 。 显然 ， 这是一种有利的形势——意大利、西班牙、葡萄牙和希腊等其它国家拥有利率实际上高于通胀率的债务选择 。
但有一个问题——对金融危机的应对措施 ， 并未改善英美普通工人的长期收入状况 。 事实上 ， 2010年至2013年期间的收入中值实际上是下降的 。 与此同时 ， 由于经济正在复苏 ， 这段时间的平均工资有所增加 。 (图2)
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怎么会变成这样?
2009年的ARRA在延长失业救济的同时 ， 为每位社会保障受助人提供了250美元 ， 为中小企业(创造了70%的新工作岗位)提供了税收减免 ， 并为中小企业提供了7.3亿美元的贷款担保 。 这些支付的大部分从未打算改善任何工人的长期收入状况;其目的是帮助中小企业和劳动力市场在短期内重新站稳脚跟 。
因此 ， 这种财政运动有两个后果 ， 第二个后果是第一个后果的后续后果:
这些财政措施有助于支付即时支出(抵押贷款、账单等) 。 对于0.1%的顶端 ， 支出减少(经济衰退期间商品/服务的整体消费减少) ， 同时他们的现金状况大大改善 ， 收入持续(租金、利息、账单、高收入的工作)【从上次经济衰退中吸取的教训是:是时候把财富重新分配了】这些政策的结果导致了长达11年的历史性牛市 ， 并于今年3月结束 。 富人将从这场危机中吸取教训 ， 一旦形势变得更加确定 ， 他们将热衷于以低价再次购买资产 。 他们将从那些愿意以低价出售的人手中购买这些资产(观察图3中英国房价最初的下跌) ， 并将进一步从资产价格升值中获益 。
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现在 ， 同样的情况再次上演 。 几个经济合作与发展组织(OECD)国家已经宣布了财政刺激计划 ， 总额接近其国内生产总值的10% 。 这些基于乘数效应的政策的有效性取决于“边际消费倾向” 。
如今的财政政策比2008年的前几次政策要直接得多 。 ARRA涉及的直接支付总额为2600亿美元 。 care的相同数字是2900亿美元(1200美元支票就是最好的例子) 。 这意味着 ， 政府对账单和租金的直接支付将提供更多的支持 。 此外 ， 边际消费倾向也发生了变化 。 在美国国家经济研究局(NBER)一份题为《收入、流动性和消费对2020年经济刺激方案的反应》的工作报告中 ， 人们对刺激支出做出了迅速而尖锐的反应 ， 这与货币融资导致储蓄增加的观点相反 。 在10天内 ， 用户将收到的每一美元花费了29美分;与2008年相比 ， 增幅最大的是“食品、非耐用品、房租和账单支付” 。
2008年金融危机之后 ， 房价猛涨 。 如今 ， 20多岁的年轻人的财富只有2000英镑 。 伦敦的首次购房者通常要攒8年的钱才能付得起首付 。 就像2008年一样 ， 房价正处于暴跌的边缘 。 目前大约有价值820亿英镑的房产被搁置 。 如果2008年的经验可以借鉴的话 ， 未来10年油价将会飙升 。 这只会扩大目前的不平等 。
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通过大规模征收财富税 ， 有可能避免这种情况 。 政府将坐拥3000亿英镑的公共债务 。 2010年 ， 政府选择了紧缩路线 。 英国公众目睹了公共开支的大幅削减 。 基于这一经验 ， 现在很明显 ， 紧缩会加剧收入和财富不平等 ， 削弱实际增长 。
在2011年和2018年的分析中 ， 理查德·墨菲发现收入的税率为29.4% ， 而财富的税率为3.4% 。 很明显 ， 尽管征收累进所得税 ， 英国的财产税在本质上是高度递减的 。 酒精消费税和市政税的增加意味着 ， 每当财政部想要平衡收支时 ， 首当其冲的往往是最穷的人 。 此外 ， 社会上最富有人群的实际税率为10% ， 而收入最低的10%人群的实际税率为42% 。 《卫报》的一项研究预测 ， 如果财富与收入税率相同 ， 那么英国将在一定程度上为这场危机埋单 ， 而这次财产税的提高将轻而易举地筹集1740亿英镑 。 因此 ， 有必要对税制进行重大改革 。


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