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高房价、雷曼兄弟破产，这场金融危机真的该“背锅”

高房价、雷曼兄弟破产，这场金融危机真的该“背锅”
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历史背景
故事要从2001年开始说起 。
从90年代到这个时候 ， 美国刚刚经历了历史上最长的经济扩张周期 。 然而 ， “911恐怖袭击事件”的发生 ， 迅速冲击了美国投资者的热情 。 为了应付可能发生的通缩和衰退 ， 美联储迅速出手 ， 接连降息 ， 终于挽回了美国经济的局面 。 持续降低的利率刺激了人们的购房热情 ， 从90年代开始升温的美国楼市开始不断创新高 。
美国经济的危险被一种史无前例的房市繁荣掩盖了 ， 这种繁荣部分上是由低利率创造的 ， 而正是这种低利率帮助我们从20世纪90年代末的科技泡沫破裂和“9·11”袭击之后的低谷中走了出来 。 房市泡沫的源头是次级信贷的膨胀 ， 信用等级较差（或者说“次级”）的借款人获得了更多的贷款 ， 将房屋拥有率推高到了一个历史性的水平 。
如果仅仅是次贷问题 ， 还不至于后果如此严重 。 但美国金融机构将这些次级贷款打包成证券产品在市场上兜售 ， 使得这一问题的风险被无限放大 。
在美国五大投行的牵头下 ， 包括美国政府赞助企业“两房”——房地美和房利美、以及无数金融机构均加入到这场狂欢中来 。 银行在次级贷款和其他抵押贷款方面的不规范操作 ， 金融机构将这些不良抵押贷款打包而成的、缺乏监管的证券和衍生品 ， 加上数据评级机构给予了上述产品名不副实的过高评级 ， 使得这些问题资产摇身一变成为市场新宠 。
然而 ， 加息周期的到来捅破了泡沫的逻辑 。 从2004年6月30日起 ， 美联储开始加息 ， 到了2006年6月 ， 美联储基金利率已达到5.25％（直到2007年8月一直保持不变） 。 这意味着 ， 许多次贷借款人再也无法承受更高的利息和利率 ， 这些人开始拖欠贷款 。
【高房价、雷曼兄弟破产，这场金融危机真的该“背锅”】到了2006年第四季度 ， 美国楼市开始回落 。 美国次级房贷的违约率直线上升 ， 引发了一波丧失抵押房屋赎回权的大潮 ， 也令次贷放贷人损失惨重 。 最终 ， 这场危机直接席卷主要底层资产是这些次级贷款的华尔街 。
到了2007年2月和2007年3月期间 ， 超过25家次级抵押贷款公司陆续申请破产 。 2007年8月 ， 美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两只对冲基金倒闭 。 随后 ， 贝尔斯登、花旗、美林证券、摩根大通、瑞银等相继爆出巨额亏损 。
2008年7月中旬 ， 美国房地产抵押贷款巨头“两房”——房地美和房利美遭受700亿美元巨额亏损 。 在巅峰时期 ， 这两大抵押贷款巨头持有或者担保了市场总美国抵押贷款市场55%的资产 。 美国财政部长的亨利·保尔森清晰地认识到 ， “两房”绝对不能倒下 。 在诸多争议下 ， 保尔森“忍辱负重”地请求国会授权财政部接管这两家公司 。
但是在2008年9月15日 ， 雷曼兄弟提交了破产申请 ， 成为美国历史上涉及资产数额最大的企业破产案 ， 其引起的震荡迅速以千钧之力横扫华尔街 。
全球最大保险机构美国国际集团首当其冲 。 雷曼兄弟破产当日 ， 三大评级公司集体调降AIG信用评级 ， 股价当日暴跌60% 。 AIG承担的风险名义余额高达2.7万亿美元 ， 交易对手纷纷要求其进行履约或追加抵质押物 ， 局面走向失控 。 紧急关头 ， 本·伯南克依据《联邦储备法》第13条第3款 ， 宣布授权纽约联邦储备银行正式接管AIG ， 向AIG紧急发放850亿美元贷款 ， 这一金额在几天后扩大到1820亿美元 。
美国前五大投行当时仅存的两家——摩根士丹利和高盛情况也在迅速恶化 ， 两家投行现金开始大量流出 。 仅摩根士丹利流动资金便在一周之内从1300亿美元下降到550亿美元 。 紧急时刻 ， 9月21日 ， 美联储批准摩根士丹利和高盛成为银行控股公司 。 转变身份后 ， 高盛和摩根士丹利能够设立商业银行分支机构吸收存款 ， 并享有从美联储获得紧急贷款的权利 。
但颓势依然不断扩大 。 在金融领域 ， 美国短期融资市场几乎停滞 ， 银行捂住资金 ， 不愿放贷 ， 货币市场基金的撤资速度不断加快 。
2008年9月下旬 ， 总部位于西雅图的华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司接管 ， 成为美国有史以来倒闭的规模最大的银行 。 到了2008年12月 ， 美国失业率已经攀升至7.3% ， 因为企业正在裁员和收缩投资 ， 为前面更艰难的时刻做准备 。 制造企业如波音、卡特彼勒和辉瑞宣布大规模裁员 。
这场危机最终也酿成了一场全球性的经济危机 。 全球股市均经历了重挫 ， 世界多个国家面临严重的金融危机 ， 全球经济陷入衰退 。
好在这时候 ， 美国国会终于真正看清了这场金融危机的杀伤力 。
2008年10日 ， 美国通过《紧急经济稳定法案》 。 其中 ， 法案包括了金额高达7000亿美元的坏账购买计划 ， 这等于并且授予美国财政部几乎完全的自由裁量权 。 紧接着 ， 保尔森开始紧急强制向美国各大银行注资 ， 并为花旗集团和美国银行提供资产担保 ， 减少丧失抵押品赎回权 ， 以及救助汽车产业等等 。
11月 ， 美国联邦存款保险公司启动临时流动性担保计划 ， 提高了银行间同业拆借市场流动性 。 紧接着 ， 美联储史无前例地先后出台了四轮量化宽松政策 ， 通过购买大量的资产支持证券、出售国债 ， 为市场注入流动性 。 此外 ， 美联储还推出了其他由政府作为最后担保人的融资工具 ， 如“一级交易商信贷工具”、“定期证券借贷工具”等 。
到了2009年 ， 奥巴马上任后 ， 国会通过了7870亿美元的《复苏法案》 ， 出台了全面的经济刺激计划 。 与此同时 ， 美联储经过多次降息后 ， 将利率降至接近于零的水平 ， 并一直维持不变 。 此外 ， 美联储还与其它国家央行加强合作 ， 为其它国家注入流动性 。
金融危机终于在2009年3月之后逐渐停息 。 2009年三季度起 ， 美国经济便开始复苏 ， GDP增速终于转正 。
总结
这场危机带来的余波 ， 对中国也造成了巨大影响 ， 至今依然久久未尽 。 就比如现在的房价过高就是这次危机的产物 ， 并且当时中国拥有最多的美国债券 ， 由于经济危机使美元贬值 ， 直接导致中国损失惨重 。 好在中国凭借自己的努力 ， 把损失降到了最小 ， 并在2010年成功超越日本成为世界第二大经济体 。
虽然危机来临 ， 但我们面对危机时不能自慌阵脚 ， 而是在危机中把损失减到最小 ， 并逐渐走出 ， 只有这样才能在危机中收获机遇 ， 这不正是危机之后我们的收获嘛？


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