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苹果公司被美国司法部门反垄断审查，科技牛股终结之始？

苹果公司被美国司法部门反垄断审查，科技牛股终结之始？
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巴菲特真是流年不利 ， 今年见证的历史太多 。 不过如果#美国对AppStore反垄断审查#真的通过 ， 那么对整个苹果利润产生巨大的冲击 ， 百分之三十的苹果税 ， 也是欧盟想向美国科技公司征收数字税的原因之一....苹果大量的现金无论是美国还是欧盟其他国家都流口水...看看 ， 估计如果成立 ， 软件商不上诉的话 ， 几十亿美金罚款跑不了 。 脸书还有推特因为犹太集团的抵制 ， 联合利华等大公司暂停向他们投广告 ， 这是啥嘛子事 。
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苹果商店之后会不会就是谷歌PLAY？如果是这样 ， 那么整个领头的美国科技公司都会大变化 。 数字税无论是欧盟还是被美国科技公司进行收割的其他国家都是无法避免的选项 ， 因为电视平台的没落 ， 广告投放还是观众都集中到了这些美国大平台上 ， 而且他们国家的新闻还是广告收益税收都是被这些科技公司拿走的 ， 当对方利用各种规则 ， 税收少的可怜还损害到了本国的产业 ， 所以数字税跑不了 。
前两个星期我说过美国多空的比例已经接近甚至超过历史的极限 ， 这个极限就是1999年科技股疯狂时候的参数 ， 太多的散户入场 ， 很多都是买的是科技股 ， 最后引发了科技股的股灾 ， 2000年的千年虫 。 所以从数字税到现在苹果涉及反垄断到脸书推特发酵的新闻 ， 很诡异的发现华尔街的力量无处不在 ， 资本永不眠啊 。
这事太重要 ， 写着留个底吧 。 毕竟见证历史 ， 今年的次数太多 ， 或许历经十年的科技股大牛市终结也不会再惊讶 ， 值得留念 ， 标记一下 。
华兰生物 ， 真的值得去投资吗？我认为财务问题很大
整个医药板块分为化学制药 ， 生物制药 ， 医疗器械和保健三大板块 。 其中化学制药行业龙头为恒瑞医药 ， 目前股价100元 ， 市值5000亿；医疗器械和保健行业龙头为迈瑞医疗 ， 目前股价为300元 ， 市值3600亿元；华兰生物作为生物制药行业龙头 ， 目前股价50元 ， 市值800亿元 。
单一的从企业规模和股价来看 ， 感觉华兰生物股价和市值确实有点少 ， 真的应该在涨涨了 。 毕竟投资企业并不是投资股价和市值 ， 毕竟好企业配好价格才是最完美的投资 ， 那么华兰生物估值如何呢？什么样的价位买入算是好价格呢？我们一起来看看吧！
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生物制药行业分析
生物制药行业主要靠需求来推动 ， 不受医保控费和降价影响 ， 特别是二类疫苗主要是接种者自己支付费用 。
受需求影响 ， 产品不受医保控费和降价影响 ， 以及人们对身体健康的重视 ， 我国疫苗市场规模由2013年的199亿元增至2017年的253亿元 ， 预计2030年达到1065亿元 ， 年复合增长率为11.7% 。
华兰生物基本盘分析
行业地位和盈利驱动
华兰生物所处行业为生物制药行业 ， 是目前我国血液制品最多的企业 。
目前企业的盈利驱动主要由血液制品和生物疫苗两部分来驱动 ， 其中血液制品是主要驱动因素 ， 生物疫苗是次要驱动因素 。
竞争力分析
首先看看三个毛利率 。 从下图我们可以看看企业毛利率维持在65%左右 ， 血液制品毛利率维持在60%左右 ， 生物疫苗毛利率用四年的时间从50%上涨到85%左右 。
从企业毛利率的变化趋势我们可以知道 ， 华兰生物核心竞争力是血液制品 ， 成长驱动是生物疫苗 。
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其次看看资产收益率和净资产收益率 。 从下图可以看到 ， 华兰生物资产收益率和净资产收益率稳定在15%—20%之间 ， 并且逐年有小幅上升 。 促使资产收益率和净资产收益率稳中有升的驱动因素主要来源于稳定的净利率 ， 逐年提高的资产周转率和逐年下降的财务杠杆率 。
所以 ， 从资产收益率和净资产收益率以及驱动因素来看 ， 华兰生物属于投资风险低 ， 收益高的哪一类企业 。
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成长性分析
首先看看企业基本盘营收和净利润同比情况 。 从下图我们可以看到企业在2018年之前营业收入和净利润同比都是高速上涨 ， 但是到了2018年之后 ， 企业的营业收入和净利润同比则出现了明显的回落 ， 原因何在？主要是企业产品比重转换所致 。
其次看看血液制品和疫苗制品营收和净利率同比情况 。 继续看下图 ， 2018年之前企业盈利的主要驱动因素是血液制品 ， 血液制品和疫苗制品在营收贡献方面差距非常大 ， 但是到了2018年之后 ， 企业血液制品和疫苗制品在营业收入同比和净利润同比方面基本上相差无几 。
所以 ， 通过对于企业三个营收和净利润同比来看 ， 作为最基本盘的血液制品近年来营业收入和净利润占比不断向下滑 ， 取而代之的是疫苗制品的不断上涨 。 那么在成长性方面还要看毛利超高的疫苗制品 。
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收益质量分析
首先看看企业三费占比与营业收入的关系 。 从下图我们可以看到 ， 随着企业营业收入的涨跌 ， 企业销售费占比也在同步涨跌 ， 并且两次较大的销售费提高 ， 全部是企业推广咨询费提高所导致 ， 而企业的管理费和研发费则与企业营收关联性不大 ， 基本上稳定在一个固定支出的水平 。
从企业三费与营收占比来看 ， 企业营业收入的增长主要是通过销售来驱动 ， 也就是说企业是通过实实在在的卖出产品来获得收益 。
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其次看看应收账款 ， 存货和营业收入三者之间的关系 。 从下图我们可以看到华兰生物有着居高不下的存货占比和应收账款占比 。 导致企业出现居高不下的存货和应收账款占比的根本原因是2016年和2017年扩张所导致 。
应收账款和存货占比达到了企业营业收入比重的60%以上 ， 这说明企业卖产品的钱全部变成了白条子 ， 没有拿到实实在在的钱 。
所以 ， 通过收益质量分析 ， 我认为企业收益质量非常的差 ， 基本上全部是白条子 。
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财务健康和自由现金流分析
企业最近几年没有短期借款和长期借款 ， 还算不错 ， 起码没有偿还利息的负担 ， 手里那么一点货币资金可以让企业维持现状 。
自由现金流基本上和医药板块其他企业相差无几 。 至于为什么是负数 ， 这属于行业问题 ， 对于单一公司影响不大 。
总结
通过对于华兰生物全盘分析 ， 我对于华兰生物的认识如下 。
第一：行业地位有名无实 ， 收益质量奇差无比 。 应收账款和存货占营业收入比重连续四年超过60% 。
第二：财务健康度还算可以 ， 但是这一切完全要看第一条能否有所改善 。
所以 ， 我认为目前华兰生物存在的最大问题是应收账款的问题 ， 说白了企业虽然从表面上看是赚钱了 ， 行业地位非常不错 ， 竞争力非常的强大 ， 但是所有赚到的钱全部是白条子 。
【苹果公司被美国司法部门反垄断审查，科技牛股终结之始？】那么对于华兰生物需要非常大的安全边际 ， 要不然投资风险非常大 ， 如果财务造假 ， 那就风险更大了 ， 毕竟如此高的应收账款和存货占比 ， 还是小心为好 。


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