今日推荐 | 千钧破壁的DeFi趋势下，Compound与Balancer如何“鱼菜共生”
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来源：巴比特
原文标题：DeFi不可错过的趋势 ， Compound将如何与Balancer共生
_本文原始标题：《DeFi不可错过的趋势 ， Compound将如何与Balancer共生》
注：原文作者是MIT比特币俱乐部创办人、IDEOVC投资者DanElitzer ， 在这篇文章中 ， 他解释了Compound、Balancer等DeFi协议的YieldFarming(流动性农耕 ， 和流动性挖矿意思相同)活动爆发的原因 ， 并用“鱼菜共生”的概念来解释Compound和Balancer的共生关系 ， 此外 ， 他还预测称 ， 在未来几年中最值得关注的一个故事 ， 将是Balancer是否可更容易地扮演Compound的角色 ， 或者Compound能否更容易扮演Balancer的角色 。
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就在一年多前 ， 在《开放式金融的超流抵押》一文当中 ， 我就如何通过允许资产同时用于多种用途 ， 以解决DeFi借贷协议所要求的超额抵押的资本效率低下问题 ， 而提出了一些想法 。 这篇文章在标题中使用的是“开放式金融”（openfinance） ， 而不是去中心化金融（DeFi） ， 这仅仅是表明了生态当时处于的一个发展阶段 。 而下面这两个图表很有意思：
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(Source:DeFiPulse)
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(Source:DuneAnalytics,@sassal0x)
自那时起 ， 关于超流抵押而提出的很多具体概念 ， 已经成为了现实 ， 包括创建CompoundcToken ， 在Uniswap池中使用cToken ， 以及使用Uniswap池股份作为借贷抵押品 。
也就是说 ， 我相信我们才刚刚触及DeFi资产中的超流动性 。 幸运的是 ， 加密货币领域中最热门的趋势正变得炙手可热 ， 其强大的激励机制正鼓励那些寻求收益的人 ， 在尽可能多的协议中最大化其资产的可用性 。
认识SAFG/流动性挖矿/YieldFarming(流动性农耕)
5月27日 ， 大受欢迎的Compound借贷协议的发起方CompoundLabs宣布 ， 他们打算在未来4年向协议用户分发42%的COMP治理代币 ， 以朝着完全去中心化协议的目标迈出一大步 。
我的同事GavinMcDermott是第一个提醒公众注意这种设计模式的人 ， 在流行的SAFE和臭名昭著的SAFT结构之后 ， 他将其称为“未来治理简单协议（SAFG） 。 这一概念的核心 ， 是根据协议用户提供或使用的流动性数量 ， 将治理代币分发给协议用户 ， 期望这既能鼓励用户使用协议 ， 又能将所有权分发给活跃的涉众 。
这是一个简单、合理、意图良好的概念 。 然而 ， 理论上的工作方式和实践上的工作方式似乎并不完美匹配 。 在我们迄今所看到的案例中 ， 所分发的治理代币的价值 ， 远远超过了各种形式活动的现有市场利率 ， 以至于有数亿美元的资金投入到这些协议中来利用这一机会 。
这种现象被称为“流动性挖矿” ， 或日益流行的“yieldfarming”(流动性农耕) 。
HenryHe在COMP分配开始之前就预测到了这种行为 ， 他指出 ， Compound上一轮私募报告的估值意味着每天的初始分配补贴为4.3万美元 ， 这是之前所有市场支付的每日利息的25倍以上 。 正如Henry预期的那样 ， 这些激励措施很快就失去了控制 ， 收益率较高的yieldfarmer（“流动性农民”）从借款资产中获得的回报 ， 要高于放贷资产 ， 这一问题在接下来的一周变得更为极端 ， 因为COMP代币价格上涨了1000%以上 。
尽管代币持有者和治理代表 ， 现在正努力解决Compound贷款市场造成的一些极端扭曲 ， 但不可否认的是 ， 这对Compound协议资产增长的影响是巨大的 ， 锁定在协议中的资产价值在增长 ， 在第一周就增长了6倍 ， 达到了6亿美元 。
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(Source:DeFiPulse)
Compound并不是我们所拥有的推动协议增长的yieldfarming力量的唯一例子：
早在4月份 ， 一个提供高达20倍杠杆率的去中心化期货交易所协议Futureswap就推出了alpha协议 ， 其中包括向协议用户分发其治理令牌FST 。 他们在三天内吸引了超过1700万美元的交易量 ， 随后提前结束了alpha ， 以确保用户资金的安全 ， 同时完成了新一轮的审计 。 Balancer是一个类似Uniswap的交易所协议 ， 其支持任意配置的多达8种资产的流动性池 ， 在3月31日发布后不久 ， 该项目方宣布 ， 他们将根据用户向池中提供的流动性分发其治理代币BAL 。 在不到三个月的时间里 ， Balancer的流动性从零增加到超过5500万美元 。 
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（来源：DeFiPulse）
显然 ， 我们正进入一个全面争夺流动性的阶段 ， 其基础是以治理代币形式提供绝对巨额的补贴 ， 而他们的持有者 ， 可能会（也可能不会）在某一天 ， 决定使用这些治理权力 ， 使自己能够通过各自的协议获取一些价值 。
这是零和博弈吗？在这个博弈中 ， 流动性提供者将需要选择将资产存放在哪里 ， 并根据他们能够获得最高补贴收益的地方 ， 从一个协议到另一个协议灵活地摇摆不定？当补贴逐渐减少到可持续发展的状态时 ， 精明的流动性提供者是否会溜走 ， 然后留下一些可怜的家伙？
这种现象是否有更近期的发展趋势 ， 并且还可能产生足够的无补贴资本效率 ， 以长期留住这些协议中的资产？我认为某些现代农民可能特别适合回答这个问题 。
“鱼菜共生”的概念
在我20多岁的时候 ， 有一段时间 ， 我迷上了“城市农业”的概念 。 它以布鲁克林RedHook农场等社区花园的想法开始 ， 然后发展为垂直农业 ， 以提供健康的本地种植食品 ， 同时在稠密的市区有效利用空间 。
尤其是“鱼菜共生”的概念引起了我的注意 。 水培系统将水产养殖（饲养水生动物 ， 如鱼类或小龙虾）与水培法（在水中 ， 而不是土壤中种植西红柿或莴苣等植物）结合在一起 。 这两种活动是共生的 ， 水产养殖系统产生的废物 ， 被分解成营养物质 ， 供水培系统使用 ， 然后被净化的水循环回水产养殖系统 。 将这两种过程结合起来 ， 对两者都有好处 。 此外 ， 水培系统为农民提供了两种收入来源 ， 既增加了收入又使他们的潜在收入多样化 。
我想 ， 你应该能想要我要说什么……
借贷和交易所协议 ， 特别是那些利用储备池流动性和自动做市商（AMM）的协议 ， 天然是共生的 。 Compound和Aave之类的借贷协议 ， 希望将大量资产存储在其流动性池中 ， 以在最大程度地降低借贷成本的同时 ， 最大程度地利用贷款 。 而Uniswap和Balancer之类的交易所协议 ， 希望将大量资产存储在其流动性池中 ， 以最大程度地扩大潜在交易的规模和交易量 ， 同时最大程度地减少滑点 ， 它们不在乎池中的资产是否是贷款抵押品的收据 ， 只要贷款池中有足够的未使用流动性 ， 以便根据需要提款 。
在正常情况下 ， 流动性提供者（LP）从基于资产借用时间长短的借贷协议中获得费用 ， 并根据交易的资产量从交易所协议中获取费用 。 由于流动性池中的两种或更多资产 ， 在可用于放贷时很少会获得相同的利率 ， 而其他所有条件都相同 ， 因此它们在池中的比率自然会偏离其目标 。 这为套利者提供了机会 ， 他们可以进来将资金池交易回平价 ， 从而产生交易费用 。 因此 ， 在正常情况下 ， 贷款收益鼓励交易收益 ， 随后交易收益可用于贷款……这是一种良好、合理、自然共生的关系 。
但这不是一个好的、合理的、自然的时代 。 这将是一个由超级工业化 ， 转基因生物推动 ， 直升机补贴的疯狂时代 。
在这个新的加密农业时代刚刚经历的一周里 ， yieldfarmer就已开始流行 。 查看流动性最强的Balancer池之一：
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是的 ， 这是cDAI和cUSDT ， 代表DAI和USDT在Compound中的存款 。 做得好！
“鱼菜共生”并不容易
请注意 ， 借贷协议和交易所协议有时是以不利于“鱼菜共生”的方式设计的 。 例如 ， 精明的读者可能已经注意到 ， 上面的储备池包含2%的COMP分配 。 为什么？Balancer上的标准公共池在启动时会固定其资产分配 ， 并且没有管理控制器 。 如果储备池中不包含COMP作为其组成部分之一 ， 则任何应计COMP都将不可恢复地锁定在合约中 。 在Balancer上 ， 这可以通过使用智能池来解决 ， 但这会引入额外的攻击面 ， 目前无法通过Balancer接口进行管理 。
同时 ， 在Curve上（该协议一直是从COMP分配的外部性中受益最多的协议 ， “流动性农民”经常使用InstaDApp的COMP最大化工具 ， 通过大量的USDT和其他稳定币资金的交换来提高产量） ， 所有累积到现有储备池的COMP将永远被卡住 ， 没有任何方式可被LP或Curve的创建者/管理员提取 。 虽然我听说他们正努力在将来的升级中解决此问题 ， 但这表明了在协议交叉点可能出现的意外挑战类型 。
如果你想了解这些跨协议的yieldfarming（流动性农耕）机会有多疯狂 ， 请查看这个可能由Synthetix策划的OGliquiditysubsidizers流动性农耕池 。 它在以太坊上推出了三种比特币锚定币（wBTC、renBTC和sBTC） ， 并为四种“作物”（SNX、REN、CRV和BAL）提供了yieldfarming(流动性农耕)的机会 。 嫉妒吧 ， 孟山都（一家跨国农业公司）！
接下来会发生什么？
记住 ， 共生可以有多种形式 。 短期内 ， yieldfarming(流动性农耕)确保借贷和交易所协议之间的兼容性是互惠的 ， 由于资产的堆积 ， 这两种协议都会受益 。 一旦yieldfarming(流动性农耕)的补贴下降到更可持续的水平 ， 则尚不清楚这种联系是否会被证明是共生的 ， 或者会是寄生的 ， 从而使一种类型的协议受益 ， 另一种类型协议则会被牺牲 。
从长期来看 ， 我怀疑 ， 有能力这样做的协议 ， 可能会演变成包含借贷和交易在内的协议 ， 以便创建一种DeFi主经纪协议 ， 在这种协议中 ， 资产通过同时为各种机会提供 ， 为给定的风险状况产生最大可能的收益 。 如果我愿意把固定比例的资产放在钱包里 ， 希望它们被动地产生尽可能高的回报 ， 为什么我不把它们都推到一个私人Balancer储备池中赚取交易费用呢？如果这个储备池包含ETH、DAI、REP和ZRX ， 为什么我不愿意借出这些资产中的任何一个 ， 前提是贷款与构成我资金池的其他资产进行了超额抵押？当然 ， 池中的资产是否也可以用于支付小笔贷款的短期贷款？或许我愿意接受多一点的风险 ， 因此也可以将它们提供给希望为20倍杠杆永久掉期（例如Futureswap）提供资金的交易者？
如果这种类型的主要经纪协议方法 ， 确实成为一种可行的主导策略 ， 那么在未来几年中最值得关注的一个故事 ， 将是Balancer是否可更容易地扮演Compound的角色 ， 或者Compound能否更容易扮演Balancer的角色 。
Farming不适合胆小之人
让我明确一点：我认为 ， 我们几乎肯定会进入一个投机狂热时期 。 基于代币的估值 ， 我们将看到数十亿美元的资本farming ， 其会达到不可持续的水平 ， 而“鱼菜共生”的yieldfarming则将事情推向更高的水平 。
期间 ， 可能会发生黑客攻击、跑路骗局、短期资产价格操纵导致的清算级联 ， 还有一大堆其他方式让人们（可能还有一些专业基金）损失很多钱 。 由于许多协议的自然相互关联性 ， 再加上流动性挖矿的巨大财务激励 ， 使它们尽可能深入地叠加在一起 ， 整个过程很可能会崩溃 。
即使这样 ， 它也会重建 。 真正开放、无许可的金融服务的承诺太伟大了 ， 它不会消亡 。
就目前来看 ， 对于参与者而言 ， 你可以选择在阳光普照的情况下制作干草 ， 或者 ， 如果你真的有野心 ， 请跳过干草 ， 并利用流动资金从事水培流动性农耕 。
【今日推荐 | 千钧破壁的DeFi趋势下，Compound与Balancer如何“鱼菜共生”】对于构建者：尽一切努力竞争和生存 ， 但不要忘记你的长远眼光 。 建立新的金融基础设施 ， 是一场长达数十年的马拉松 。 在我们跨过起跑线之前 ， 不要滥用兴奋剂 。
行动步骤
探索水培流动性农耕的机会（并考虑风险！）听第18期Bankless的内容：COMPGrowthHackingDeFi ， 作者DanElitzer阅读《开放式金融的超流抵押》
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