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连续第二周缩表了 美联储的“水龙头”关了吗？

美联储目前的缩表 ， 主要是回购规模和海外央行美元互换规模的下降 ， 这不代表持续性缩表趋势 。
由于回购规模下降882亿美元 ， 海外央行互换下降920亿美元 ， 美联储的资产储备连续第二周缩减 ， 合计萎缩超过1800亿美元 。
美联储发布的数据显示 ， 6月24日 ， 美联储资产负债表的规模从一周前的7.14万亿美元降至了7.13万亿美元 。
连续第二周缩表了 美联储的“水龙头”关了吗？
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周四的数据还显示 ， 美联储尚未根据其主要贷款计划提供任何信贷 ， 该计划旨在为因新冠疫情而陷入困境的中小型企业提供资金支持 。
与一周前的情况一样 ， 当美联储的资产负债表自2月以来首次收缩时 ， 主要原因是与其他中央银行（主要是欧洲央行和日本央行）的互换协议集中到期 ， 这和2月时的美元荒如出一辙 。
中信建投黄文涛认为 ， 这两项工具主要是一些短期限的补充美元流动性的工具 ， 3月危机时大量采用 ， 回购用于补充国内货币市场美元流动性 ， 海外央行美元互换用于补充境外市场美元流动性 。 3月前三周 ， 美联储回购规模近3000亿 ， 3月最后两周海外央行美元互换达到3500亿美元 。 随着目前市场企稳 ， 美联储对这两项工具逐渐进入回笼阶段 。
资产负债表下降是否意味着可能出现缩表呢？
【连续第二周缩表了 美联储的“水龙头”关了吗？】黄文涛认为：
判断联储扩表态度 ， 重点是关注中长期的国债和MBS资产购买情况：一方面到期时间长 ， 资产规模变化主要由联储主动增持和减持完成 ， 另一方面中长期资产对长端利率和基础货币影响更为直接 。 本周国债和MBS仍在上升 ， 6月议息会议同样表示未来一个月会继续增持国债和MBS ， 因此尚无证据显示联储主动缩表 。 事实上 ， 回购和互换多是短期限操作 ， 面临到期终止的客观压力 ， 相关资产下降更多是一种被动萎缩 。
整体看 ， 未来一个月国债、MBS、企业端工具仍会上升 ， 但预计总体不会超过1500亿太多 ， 而海外央行互换下降幅度可能超过2000亿 ， 因此阶段性的资产负债表萎缩依然可能出现 。 但是总体影响有限：第一 ， 相较于超过7万亿的总体规模 ， 几百亿的收缩规模偏小；第二 ， 这种短期的被动下降不能充分体现联储态度变化；第三 ， 回购和互换的存量在未来一个季度内将全部到期 ， 不存在持续性的压力 。


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