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医药医药主题类公募净值表现首尾分化，绩优迷你公募产品需提防踩踏风险( 二 )


Wind资讯数据显示 ， 剔除次新股外 ， 年内涨幅翻番的医药股超过30只 ， 其中排名前三位的股票分别是英科医疗(300677,股吧)、硕士生物、未名医药(002581,股吧) ， 三者分别与手套、核酸检测、疫苗研发有关 ， 可以看出它们的走强与“战疫”特殊背景有关 。 在个股涨幅排行榜上 ， 一季度内地公募重仓股中前十名中所包含的3只医药标的：长春高新年内涨幅约为73.95% ， 排在涨幅榜的第60位；迈瑞医疗(300760,股吧)年内涨幅约为62.73% ， 排在医药涨幅榜的第73位；而A股医药股中的“市值一哥”恒瑞医药(600276,股吧)年内涨幅仅为28.38% 。
采访人员通过采访获悉 ， 医药类基金经理们将疫情带来的投资机会大致分为三个层次：表象的层次就是口罩、消毒液等高频消费品；深一层次的产品就是检验和疫苗这类健康人群使用频次较低但壁垒较高的产品；最深层次的产品是需求极为刚性的住院和包括呼吸机在内的重症患者的治疗性产品 。 此外 ， 对于医药各类子板块中较为滞涨的中药板块 ， 也有一种观点认为其崛起的契机就是证明其在治疗新冠中的有效性 ， 一个例子就是生产莲花清瘟的以岭药业(002603,股吧)年内涨幅已经超过150% 。 后战“疫”时代 ， 医药股的投资逻辑或许迈向深一层次的阶段 。
二季度以来 ， 内地公募基金对于医药股的调研力度明显加大 ， 其中不乏有明星公募基金经理的身影 。 以陈光明旗下的睿远基金为例 ， 6月份以来 ， 睿远基金调研的11家公司主要集中在医药行业 ， 如硕世生物、开立医疗(300633,股吧)、康弘药业(002773,股吧)、华东医药(000963,股吧)和特宝生物 。
值得注意的是 ， 在上半年医药股强势表现下 ， 很多医药主题类基金规模未能同步有效放大 ， 特别是来自部分中小公司快速走红的产品 ， 较为有限的升幅导致规模依然迷你 。 这种情况下 ， 未来一旦医药板块出现回调,则很可能会面临一定尴尬：一方面重仓标的由于占组合比例较高或对净值杀伤力巨大；另一方面基金经理被迫需要多预留出现金来防备基民赎回 ， 这必然反过来又会造成操盘手卖股票杀估值 。
爱方财富总经理庄正分析：“医药基金强势背后 ， 相当部分医药生物股票 ， 除生产防疫类物资的公司业绩成长突出 ， 大部分公司产品由于医院诊疗受限销售情况一般 ， 尤其是医疗服务受疫情影响业绩还将面临较大调整压力 ， 股价涨幅较难匹配其基本面 。 ”他同时强调 ， 考虑到疫苗概念股最近5年平均15%的年化复合净利润增长 ， 要显著高于医药行业平均的6% ， 不排除确实有个股能在疫情长期不退情况下走出长牛走势 。 不过这应该不是整体行情 ， 而是个股行情 。
医药类基金经理能力圈较单一
抗风险能力仍待时间检验
《红周刊》采访人员了解到 ， 通常公募基金公司的医药基金经理都是来自于公司自己培养的医药行业研究员 ， 但近年来也有从卖方券商的医药分析师直接转型去公募做医药基金经理的 ， 这说明这一市场人才相对短缺 。
近期 ， 上海明星医药主题基金经理于洋因个人职业发展原因离职事件引发公募圈的反思 ， 其由券商医药分析师转投公募做医药基金经理的时间不过也就两年多一点 。 作为一度的公募医药一哥 ， 于洋选择去职的原因尚不得而知 ， 但是医药类基金经理潜藏的问题却有待重视的 。 统计数据显示 ， 医药类主题基金经理虽然普遍是生物或者医学专业的高材生 ， 但任职基金经理时间普遍较短 ， 如创金合信的皮劲松任职仅为1年半左右 ， 宝盈基金的郝淼任职时间还要略短于他 ， 同样任职时间不到2年的还有交银基金的楼慧源等 。 他们上任迄今 ， 还没有经历过一个完整的牛熊周期洗礼 。 虽然专业知识让他们对医药股基本面的把握能力往往远超对股市投资规律的认知 ， 但从业时间的过少还是让部分基金经理在市场发生系统性风险乃至医药行业性风险时 ， 解决问题的能力可能存在一定短板 。 若进一步梳理医药主题舵手们所管的产品 ， 可发现仅有个别能覆盖其他领域的全能型人才 ， 如农银汇理基金的赵伟 ， 在他目前在管的5只产品中 ， 当前医药主题的公募产品就有两只 ， 余下的3只皆为全市场覆盖类型 。


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