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散户不是A股市场“牛短熊长”的替罪羊

在近日召开的第十二届陆家嘴论坛上 ， 上交所理事长黄红元的一则观点受到市场的极大关注 。 黄红元表示 ， 对整个市场而言 ， 目前A股市场这种散户为主的投资者结构也是市场牛短熊长、大起大落、恶性炒作、停发新股现象的重要原因 。 此话一出 ， 顿时在投资者中间炸开了锅 。
A股市场牛短熊长、股市大起大落、市场恶性炒作现象严重 ， 这确实是一个很大的弊端 。 而与此同时 ， A股市场是一个“散户市”这也是事实 。 如截止5月末 ， A股投资者开户数达到1.66亿户 ， 成为名符其实的“富可敌国” ， 投资者的开户数比世界上绝大多数国家的人口总数还要多 。
那么 ， A股市场“牛短熊长”现象是由于散户太多造成的吗？这个结论显然是难以令人信服的 。 实际上 ， 这二者之间并没有必然的联系 。
散户不是A股市场“牛短熊长”的替罪羊
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A股市场之所以“牛短熊长” ， 归根到底在于A股市场本身缺少投资价值的缘故 ， A股真正有投资价值的优秀公司太少 ， 而平庸公司、垃圾公司太多 。 以至股票还没炒作多久 ， 股票的市盈率就站在了很高的位置上 。 以创业板为例 ， 这是今年A股市场引以为自豪的一个板块 。 但目前创业板股票的平均市盈率已经高达50.68倍（截止6月19日） ， 远远超过了已经走出11年牛市行情的纳斯达克指数的平均市盈率水平 ， 截止6月19日 ， 纳指的平均市盈率为33.5倍 。 虽然目前上证指数的平均市盈率水平并不高 ， 只有13.74倍 ， 但这主要还是由于银行股的市盈率水平较低的缘故 。 除了银行股等少数公司的股票 ， 大多数公司的市盈率水平都不低 ， 有的甚至处在较高的位置上 。
正是由于上市公司本身缺少相应的投资价值的缘故 ， 所以 ， A股的上涨行情很难有较好的持续性 ， 涨的时候越久 ， 股票的投资风险越大 。 在这种情况下 ， 投资者当然需要规避投资风险 ， 股票因此而下跌 ， 甚至是长期的下跌 ， 这正是市场理性的表现 。 相反 ， 明知股票的投资风险很大 ， 还要进行持续的炒作 ， 让股市走出“熊短牛长”的行情 ， 这才是疯狂的 ， 非理性的 。 而上市公司质量不佳的问题 ， 显然不是由于散户而造成的 。 这些公司都是管理层审核上市的 ， 而且为了这些公司的发行上市 ， 管理层积极推动新股发行 ， 甚至是高速发行 ， 因此 ， 上市公司质量不佳的责任不能推到散户的头上 。 不能让散户来背这个“黑锅” 。
而与此相对应的是 ， 正是由于上市公司缺少投资价值的缘故 ， 所以 ， 投资者要在这个市场上生存下去 ， 就只能靠投机炒作 ， 在二级市场上赚取差价 。 于是这就有了恶性炒作的出现 ， 有了股价与指数的大起大落 。 而且 ， 即便是这种股价的炒作 ， 主要力量是庄家 ， 是机构投资者 ， 而不是散户 。 毕竟单个散户的资金是有限的 ， 而群体散户的力量是分散的 ， 并不能对股票的涨跌起到决定性的作用 。 所以这个“锅”散户同样也背不起 。
而且新股停发也不是散户可以决定的 ， 这实际上是管理层决定的 ， 并且通常都是股市处于低迷之时 ， 或处于危急之时才采取的举措 ， 这与散户并没有太大的关系 。 进一步说 ， 面对大量垃圾公司的上市 ， 这样的新股发行制度本身也是值得反思的 ， 阶段性叫停也是有必要的 。 但遗憾的是 ， 虽然有时新股停发了 ， 但新股发行制度存在的实质性问题并没有得以纠正 ， 以至更多的垃圾公司、平庸公司又堂而皇之地上市了 。
【散户不是A股市场“牛短熊长”的替罪羊】也正因如此 ， 散户显然不是A股市场“牛短熊长”的替罪羊 。 尤其是作为管理者来说 ， 更不能把这个“锅”甩给散户来背 。 这不仅对于中小投资者不公平 ， 更不利于解决A股市场所存在的一些问题 ， 进而妨碍A股市场的健康发展 。 因此 ， A股市场上各种“甩锅”散户的做法可以休矣！


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