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重磅！中国太保正式登陆伦交所！首家A＋H＋G保险公司来了

而立之际 ， 中国太保牢牢抓住了沪伦通的机会 。 6月22日 ， 中国太保发行的GDR在伦交所正式上市 。 这意味着 ， 国内首家发行GDR的保险公司和首家A+H+G（上海、香港、伦敦）上市的保险公司已正式诞生！
6月22日晚间 ， 中国太保发布公告称 ， 公司发行的全球存托凭证（GDR）于2020年6月22日在伦敦证券交易所上市交易 ， 证券全称：ChinaPacificInsurance(Group)Co.,Ltd. ， 证券代码：CPIC 。 超额配售权行使前 ， 本次发行的GDR共计1.03亿份 ， 对应的基础证券为5.14亿股公司A股股票 。
重磅！中国太保正式登陆伦交所！首家A＋H＋G保险公司来了
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而在北京时间6月17日16点 ， 中国太保已在上交所进行了“云上市”敲钟推杆仪式 ， 正式宣布中国太保GDR于伦敦证券交易所沪伦通板块挂牌交易 。
中国太保董事长孔庆伟表示 ， GDR发行对太保而言意义非凡 。 一方面 ， 有利于太保进一步丰富股东构成 ， 完善公司治理机制 。 随着治理水平的不断提升 ， 公司在保险主业上的专业化经营能力也必将进一步增强 。 另一方面 ， 通过沪港伦三地上市 ， 公司将提升国际影响力 ， 在中国对外开放持续深化的背景下 ， 进一步融入全球大市场 ， 与全球优质资本共同分享中国保险业的发展红利 。
发行价格超预期
根据6月16日晚公告 ， 中国太保确定本次发行GDR的最终价格为17.6美元/每份 ， 为此前公告的发行区间底价 。 按照1份=5份A股、以6月16日汇率折算 ， 对应每股人民币24.91元 。
多家券商一致认为 ， 按照中国太保最终确定的GDR发行价格 ， 几乎无套利空间 ， 此前市场对于GDR发行的担忧解除 。
方正非银左欣然团队分析称 ， 为套取A/G股发行价差 ， 套利者通常通过购买G股并进行A股融券以锁定收益 。 以6月16日A股收盘价及当日汇率计算 ， A/G股价差10.5% 。 扣除转换资本金与券商佣金 ， A/G股套利价差缩窄至10% 。 “我们以7%的年化融券成本、按照2%的保证金资金成本计算 ， 并假定套利者融券卖出后获得资金投入货币基金年化收益1% ， 则转股期间实际套利盈利空间为7.9%” 。
【重磅！中国太保正式登陆伦交所！首家A＋H＋G保险公司来了】左欣然团队进一步指出 ， GDR转股锁定期120天 ， 以6月22日为上市日计算 ， 则GDR兑回期预计为10月19日 。 这期间的汇率波动将影响最终套利收益 。 其测算 ， 若人民币贬值8%则将抹去所有套利盈余 。
孔庆伟此前在接受媒体采访时也明确表示 ， 本次发行的最终价格是在充分考虑公司现有股东利益、投资者接受能力以及发行风险等情况下 ， 根据境内外资本市场情况确定的 。
“在发行上市完成后 ， 公司会在依法合规的基础上 ， 进一步加强投资者沟通工作 ， 利用多种形式展示中国太保的业绩与亮点 ， 增强GDR持有人的长期持有信心 。 ”孔庆伟说 。
引入瑞再基石投资
本次发行中 ， 另一个最吸引外界关注的是SwissRe（瑞士再保险集团成员之一）作为基石投资者认购28,883,409份GDR ， 占本次发行GDR总数（超额配售权行使前）的28.08% ， 且锁定了三年的禁售期 。
华创证券认为 ， 瑞士再保险是全球领先的再保险集团 ， 在风险保障、解决方案以及服务方面声誉卓著 ， 引入瑞再这样的基石投资者对于优化太保股权结构、公司治理结构以及推动转型具有十分积极的作用 ， 也为未来国际化提前布局和准备 。
平安证券同时指出 ， 本次GDR发行引入基石投资SwissRe ， 在改善公司治理结构的同时 ， 将打开与头部再保公司在产品定价、设计和再保险业务等方面的合作空间 ， 引入海外经验、拓展海外业务 ， 探索负债端的新增长源 ， 多元化布局 。
在中泰证券看来 ， 由于基石投资者有3年锁定期的要求 ， 因此瑞士再保险成为基石投资者将抑制太保A股和GDR之间的套利行为（即融券卖出太保A ， 买入太保GDR ， 至120日锁定期后 ， 将GDR转为A股进行还券的行为） ， 有利于GDR发行后太保A的股价稳定 。
左欣然团队同样认为 ， 作为第一家伦交所上市的保险公司 ， 伦交所发行GDR可再引入海外投资者 ， 有利于提升公司治理水平及经营管理能力 。 前期H股发行引入了新加坡政府投资咨询公司（GIC）进入董事会 ， 当前所发行的GDR已确定引入瑞再作为战略投资者 。
作为战略投资者 ， 瑞再原则上受限于3年限售期 ， 在此期间 ， 太保将与之进行深度合作 ， 通过引进瑞再的国际保险经验与再保险资源 ， 赋能现有业务发展质量、提升经营管理效率 ， 推进转型2.0的改革进程 。 “此举顺应了我国金融开放的趋势 ， 也为太保的国际战略打开了新的空间 。 ”方正证券称 。
采访人员罗葛妹


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