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中证网|连续开展千亿级操作 年中流动性投放发力


【中证网|连续开展千亿级操作 年中流动性投放发力】中证网|连续开展千亿级操作 年中流动性投放发力
本文插图
今年以来公开市场净投放量
（逆回购和MLF）
数据来源/Wind 本报采访人员 车亮 摄
半年时点将至 ， 央行连续三个工作日开展超千亿元逆回购操作 。 分析人士认为 ， 逆回购操作常态化料延续 ， 央行将增加投放规模 ， 助力资金面平稳跨季 。
利率或接近“合意水平”
22日 ， 央行开展了1200亿元逆回购操作 ， 包括400亿元7天期和800亿元14天期逆回购 ， 实现全额净投放 。 这也是5月末以来 ， 央行在公开市场首次实现单日超千亿元净投放 。
18日至22日 ， 央行已连续三个工作日开展超千亿元逆回购操作 。 上周（6月15日当周） ， 央行周初开展2000亿元中期借贷便利（MLF）后 ， 又于18日和19日分别开展1200亿元、1800亿元逆回购操作 ， 并重启14天期逆回购操作 。 在近期的公开市场交易业务公告中 ， 央行表明了操作意图——为维护半年时点流动性平稳 。
6月以来 ， 央行公开市场业务均呈现单周净回笼状态（包含MLF发行与到期情况） 。 Wind数据显示 ， 6月1日当周 ， 央行净回笼4500亿元；6月6日当周 ， 央行净回笼3000亿元；6月15日当周 ， 央行净回笼1600亿元 。
5月末 ， 短端利率冲高至7天期央行逆回购利率附近时 ， 央行开始净投放；而近期逆回购操作虽然“常态化” ， 但还在净回笼资金 。 分析人士认为 ， 这表明当前资金利率或已接近央行“合意水平” ， 近期央行既不会任由资金利率过分上涨 ， 也不会让其大举下行 。
截至6月22日 ， Shibor已连续四个工作日全线上行 。 但收敛程度在边际放缓 。 22日 ， 隔夜、7天期Shibor上行不到半个基点 ， 1个月期Shibor上行不到1个基点 ， 14天期Shibor上行幅度也继续降至不到5个基点 。 银行间债券质押式回购利率方面 ， 截至22日17时 ， DR001小幅下行至2.13%；DR007报2.14% ， 上行幅度为0.5个基点 。
助力资金面平稳跨季
5月末重启至今 ， 逆回购操作呈现常态化趋势 。 5月27日至5月29日 ， 央行分别开展了1200亿元、2400亿元、3000亿元的7天逆回购 ， 算上5月26日开展的100亿元逆回购操作 ， 4天实现净投放6700亿元 。 6月首周 ， 开展两次逆回购操作 ， 规模合计为2200亿元；6月8日当周 ， 央行逆回购操作五个交易日无一缺席；6月15日至今 ， 央行频频开展千亿元级逆回购操作 。
华泰证券张继强团队表示 ， 后续逆回购操作将继续常态化 。 公开市场操作的优势在于“可逆” ， 能够多期限搭配熨平利率债发行带来的资金面波动 。 随着复产进度加快 ， 大量基建项目有望快速投入运行 ， 未来几个月内财政资金的拨付会越来越快 。 在此背景下 ， 进退灵活的逆回购更适合进行短期流动性调节 。 考虑到下半年国债、地方债等供给量较大 ， 预计未来一段时间逆回购操作会较为频繁 。
本周25日、26日分别有500亿元、700亿元央行逆回购到期 ， 由于端午节假期因素 ， 将顺延至28日到期 。 广发证券刘郁团队认为 ， 临近季末 ， 跨季资金需求有所上升 ， 央行可能增加逆回购投放 ， 帮助金融机构平稳跨季 。 展望后续资金面变化 ， 6月是财政支出大月 ， 且月末央行或适度开展逆回购操作 ， 7月初资金面可能较为宽松 ， 隔夜利率料再度下探至1.5%附近 。 若无降准 ， 这一下探过程可能难以持续 。


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