格上私募圈|合理的家庭资产配置方案，需要参照哪些指标？( 二 )
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数据来源：新全球资产配置公众号
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我们通过观察数据可以得出如下结论：
第一 ， 以标普500作为比较基准时 ， 通过多资产配置 ， 各个组合虽然牺牲了一些收益 ， 但是大幅的降低了风险 ， 从而提高了夏普比率 。
第二 ， 复杂的配置方法并没有带来明显的超额收益 ，像阿诺特组合投资了10种资产 ， 但是承受的风险没有像风险平价组合明显降低 ， 收益率却只有年化8% ， 进而导致了较低的夏普比率 。
二．国内市场下的多资产配置
（1）底层资产表现
国内的金融市场较国际上起步的晚 ， 可回测的数据量小 。 并且相对来说我们国内投资者能做多资产配置的投资标的更少 。 但是可投资的底层资产是基本一样的 ， 股票、债券、房地产 ， 商品和黄金等 。 我们对国内过去10年不同资产大类的表现做了分析 。
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（2）如何在中国资产配置
通过对底层资产的分析 ， 我们发现中国的底层资产单从资产配置的角度来看 ， 债券可能是大多数稳健型投资人的第一选择 。 债券有相对不低的收益 ， 伴随着极小的波动 ， 从风险收益比的角度远胜于其他资产 。 我们尝试对各类资产的数据进行回测 ， 发现由于债券有过高的夏普比率 ， 任何资产组合的比例都会显著降低整体的夏普比例 。
那么只配置债券或者债券基金会是最优的策略么？显然不是 。 中国目前的资本市场还是以散户为主的结构 ， 市场的有效性远不如美国成熟发达国家的市场 。 所以 ， 股票类资产就更容易获得更多的超额收益 ， 同时面临更高的风险 ， 更大的波动 。 国内的头部股票策略机构在正常市场坏境下 ， 可获得20% ， 甚至30%以上的年化收益 。 如何用股票类资产获得高收益 ， 用债券类资产获得高的夏普比率就是我们在国内做资产配置的目的 。 同时 ， 由于股票资产融券做空成本过高 ， 以及标的不完全等缺点 ， 我们需要加入商品期货类资产来实现极端市场下 ， 如股债双杀时的组合收益率的稳定性 。 具体的比例如何调配 ， 如果没有确定性强的方法 ， 大师们告诉我们 ， 等权分配并不一定会差 。
三．总结
多资产配置是投资中非常重要的一环 ， 通过对国内外资产配置环境的分析我们大概总计了以下几点：
第一 ， 海外的投资大师们的经验与实践告诉我们 ， 多资产配置确实可以降低风险 ， 提高风险收益比-即夏普比率 。
第二 ， 具体配置的比例并不是越复杂的模型效果就越好 ， 大道至简—等权分配也是一个不错的选择 。
第三 ， 国内的金融市场、多资产的配置理念还在发展过程中 ， 债券的高性价比随着刚兑被打破可能会发生变化 ， 需要我们格外关注 。
第四 ， 好的投资组合一定是最大回撤低 ， 波动率低 ， 同时尽可能的提高收益 。 同时满足这三点 ， 在国内还是得同时将股票、债券、商品期货结合在一起 ， 才能穿越牛熊 ， 跨越周期 。
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